【正文】 顏老師嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、淵博的知識(shí)、積極向上的人生觀、價(jià)值觀以及寬廣的胸懷均使我深受啟迪。另一方面，證監(jiān)會(huì)要重視人才隊(duì)伍建設(shè)，提高監(jiān)管的規(guī)范性，確保其頒布的各項(xiàng)法律法規(guī)具有可操作性、可靠性和連貫性。（一）提高上市公司自愿性信息披露的積極性研究表明，上市公司進(jìn)行自愿披露可以保護(hù)投資者利益，緩解利益沖突，降低代理成本，同時(shí)還可以降低企業(yè)資本成本，提高公司股價(jià)，提高公司報(bào)酬，樹立公司良好形象。通過對(duì)美中兩國(guó)自愿性信息披露現(xiàn)狀的比較分析，可以發(fā)現(xiàn)目前我國(guó)自愿性信息披露存在的不足之處，從而為進(jìn)一步完善我國(guó)自愿性信息披露提供有益的借鑒。（二）我國(guó)的資本市場(chǎng)不完善1．我國(guó)的資本市場(chǎng)機(jī)制不夠完善研究表明，市場(chǎng)機(jī)制越完善、競(jìng)爭(zhēng)越充分、資金流轉(zhuǎn)越自由，越有利于自愿性信息披露的發(fā)展。這種無視自身企業(yè)責(zé)任的行為不僅使相關(guān)者的利益受到了極大損害，更是對(duì)廣大投資者不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。以行業(yè)背景為例，同為深交所A 股上市公司，高新發(fā)展只披露利好信息，對(duì)企業(yè)未知的風(fēng)險(xiǎn)避而不談；而萬科 A 就能夠比較客觀地分析公司的發(fā)展前景及其將面臨的挑戰(zhàn)。由此可見，我國(guó)上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)狀依然不容樂觀。在研究過程中，遵循從抽象到具體，從理論到實(shí)踐的思路。陳立軍，安麗君的“自愿性信息披露研究”（《東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》），文章指出，作為資本市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)物，自愿性信息披露在降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、提高資本市場(chǎng)有效性方面起著重要的作用。（2）關(guān)于影響因素的分析：Chow和Wong(1987)對(duì)墨西哥52家制造業(yè)公司的自愿性信息披露作了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與自愿性信息披露水平顯著正相關(guān)，而財(cái)務(wù)杠桿以及在位資產(chǎn)對(duì)自愿性信息披露水平影響不顯著。但從近些年的情況來看，我國(guó)上市公司隱瞞、虛假披露信息的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，投資者對(duì)上市公司披露的信息產(chǎn)生了普遍的不信任感，嚴(yán)重打擊了投資者的投資信心，嚴(yán)重危害了我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。本文立足于我國(guó)資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，通過借鑒相關(guān)研究成果考察我國(guó)上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司自愿性信息披露存在披露內(nèi)容參差不齊、披露質(zhì)量不高且披露不規(guī)范、上市公司尚未形成社會(huì)責(zé)任意識(shí)、投資者的素質(zhì)有待提高等問題。但自愿性信息披露對(duì)我國(guó)來說還是一個(gè)較新的課題，由于這一領(lǐng)域的研究較少，使得我國(guó)上市公司自愿性信息披露的整體水平偏低。下面從理論研究和實(shí)證研究?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行介紹。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明：法律環(huán)境、董事會(huì)成員持股比例、公司盈利能力等指標(biāo)與自愿性信息披露程度顯著正相關(guān)。披露情況好的公司數(shù)量不多，只占不到一成，且2009年這一比例還有所下降。部分公司提供的預(yù)測(cè)信息與實(shí)際情況相去甚遠(yuǎn)，有的公司對(duì)利好信息過量披露，而對(duì)影響公司利益和相關(guān)者利益的信息披露不充分或干脆不披露。（3）滬深兩市對(duì)自愿性信息披露的要求不同對(duì)于自愿性信息披露的要求，滬深兩市的規(guī)定存在明顯差異。四、我國(guó)上市公司自愿性信息披露存在問題的原因分析綜合前文發(fā)現(xiàn)的問題，結(jié)合有關(guān)學(xué)者的研究，目前我國(guó)上市公司自愿性信息披露現(xiàn)存問題的成因可歸納為以下幾點(diǎn)：（一）我國(guó)的信息披露制度不完善自愿性信息披露的優(yōu)勢(shì)在于充分發(fā)揮了市場(chǎng)在資源配置中的作用。例如近幾年ST上市公司的股票受到狂熱追捧等有違常理的現(xiàn)象在我國(guó)資本市場(chǎng)上屢見不鮮就充分說明了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不夠成熟，亟待完善。（二）自愿性信息披露內(nèi)容方面的差異1．美國(guó)自愿性信息披露的內(nèi)容美國(guó)自愿性信息披露的具體內(nèi)容如表6所示：表6 美國(guó)自愿性信息披露內(nèi)容證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露政策法規(guī)名稱主要內(nèi)容AICPA Jenkins委員會(huì)《改進(jìn)公司報(bào)告：面向用戶》資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)；運(yùn)作信息及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)；改變財(cái)務(wù)報(bào)告指標(biāo)、運(yùn)作報(bào)告指標(biāo)及其它與公司業(yè)績(jī)有關(guān)指標(biāo)的原因；管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的評(píng)價(jià)；體現(xiàn)公司“核心能力”的指標(biāo)；公司業(yè)績(jī)與相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇及“核心能力”指標(biāo)的對(duì)比；股東及管理層信息；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的描述；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)公司的影響；董事會(huì)目標(biāo)及公司戰(zhàn)略FASB Steering委員會(huì)《改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)告：提高自愿性信息披露》許多在行業(yè)中占統(tǒng)治地位的大公司主動(dòng)披露信息以更好地與投資者溝通；隨著外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，公司自愿性信息披露的重要性在提高；自愿性信息披露的基本策略是“關(guān)注核心能力，展示公司未來”，所披露的具體信息涉及到公司業(yè)務(wù)信息、管理層對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、未來發(fā)展的前瞻性信息、管理層及股東的信息、公司背景信息和未確認(rèn)的無形資產(chǎn)六個(gè)方面SEC《對(duì)強(qiáng)制性信息披露的補(bǔ)充和深化》包括以下五個(gè)方面：一般信息：如果公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，需列出銷售量、生產(chǎn)能力和裝備線等信息；列出公司核心業(yè)務(wù)的主要供應(yīng)商；公司與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)；勞動(dòng)者與管理者的關(guān)系；除零售公司外，按照占銷售額的比重列出最大的20個(gè)客戶；國(guó)內(nèi)外雇員總數(shù)，已加入工會(huì)的國(guó)內(nèi)外雇員總數(shù)；提醒投資者國(guó)外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)良好行為標(biāo)準(zhǔn)信息：與國(guó)外政府的交易是否正當(dāng)及符合反腐敗法規(guī)；與警察和軍事部門有關(guān)證券業(yè)務(wù)的交易是否合法；公司人權(quán)保護(hù)狀況及相應(yīng)的監(jiān)控措施；與列入政府“限制從事商業(yè)交易”名單的政府或公司進(jìn)行交易的情況；與存在政治風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家的交易情況公司政治成本信息：公司對(duì)政治組織或與政治有關(guān)的活動(dòng)的捐款及費(fèi)用支出潛在負(fù)債信息：對(duì)可能影響到空氣和水源的公司排泄?fàn)顩r的分析與評(píng)價(jià)；公司已經(jīng)收到的或可能收到的對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的抱怨及對(duì)由產(chǎn)品質(zhì)量引起的傷害事故的賠償；與工會(huì)組織存在的爭(zhēng)議；與人權(quán)組織存在的爭(zhēng)議衍生性金融工具的披露：衍生性金融工具指的是一項(xiàng)合同，它的價(jià)值由作為訂立合同基礎(chǔ)的“潛在”資產(chǎn)決定，包括利息率和貨幣風(fēng)險(xiǎn)回避、期權(quán)、遠(yuǎn)期合同和未來合約。[J].求索,2011,(12).（二）規(guī)范上市公司自愿性信息披露的內(nèi)容目前我國(guó)對(duì)上市公司強(qiáng)制性信息披露的內(nèi)容做出了具體規(guī)定，對(duì)自愿性信息披露的內(nèi)容卻沒有給出明確表述，致使我國(guó)上市公司自愿性信息披露內(nèi)容參差不齊，毫無規(guī)范可言。4．充分利用社會(huì)輿論和現(xiàn)代信息技術(shù)進(jìn)行監(jiān)管一方面，充分發(fā)揮報(bào)刊、電視、網(wǎng)絡(luò)等社會(huì)輿論的監(jiān)督作用，對(duì)上市公司的虛假披露行為進(jìn)行及時(shí)徹底的曝光，在社會(huì)上形成一種全民監(jiān)督的良好氛圍；另一方面，積極運(yùn)用信息技術(shù)建立和推廣上市公司誠(chéng)信檔案，將其在自愿披露過程中出現(xiàn)的違法違規(guī)行為納入誠(chéng)信檔案，并透過媒體和網(wǎng)絡(luò)向全社會(huì)公開。在這里，我要對(duì)他們表示深深地感謝！限于本人的學(xué)識(shí)及能力，論文中或有失當(dāng)甚至錯(cuò)誤的地方，深企各位老師教正。本文的不足主要表現(xiàn)在由于本人知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)及能力的局限，未能構(gòu)建相關(guān)數(shù)據(jù)模型來對(duì)我國(guó)上市公司自愿性披露的現(xiàn)狀進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，實(shí)證研究不足。通過制定和完善有關(guān)法律法規(guī)，使上市公司明確自身應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任，相關(guān)部門在進(jìn)行監(jiān)管時(shí)也可做到有章可循、有法可依。一方面，證券市場(chǎng)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量少、規(guī)模小，缺乏獨(dú)立性，不能起到自律管理的效果，證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)師事務(wù)所等也沒有起到相應(yīng)的監(jiān)督作用，另一方面，證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)均由政府組建，容易對(duì)政府監(jiān)管產(chǎn)生過分依賴。這些問題都不利于形成這種良好的制衡關(guān)系，我國(guó)上市公司的自愿性信息披露將被這種環(huán)境長(zhǎng)期牽制。例如，我國(guó)目前尚未建立信息披露的免責(zé)制度，這意味著上市公司自愿披露的信息不僅不受法律保護(hù)，更面臨著潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。（三）上市公司尚未形成社會(huì)責(zé)任意識(shí)目前，許多上市公司以創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為宗旨，缺乏社會(huì)責(zé)任感，不重視社會(huì)資源，極少或根本不考慮公司對(duì)環(huán)境的破壞，因此也就不注重披露環(huán)保以及社會(huì)責(zé)任等方面的信息。（二）自愿性信息披露質(zhì)量不高且披露不規(guī)范1．自愿性信息披露質(zhì)量不高（1）自愿性信息披露的系統(tǒng)性較差統(tǒng)計(jì)中，部分上市公司自愿性信息披露的系統(tǒng)性較差。2．自愿性信息披露的質(zhì)量分析表3 樣本公司信息披露評(píng)級(jí)結(jié)果 等 級(jí)年 份優(yōu)秀良好合格不合格20065931318832200766363234272008804542061920099755014718201015580619116注：所獲數(shù)據(jù)包括主板和中小企業(yè)版指，此外2010年還含創(chuàng)業(yè)板指從表3中可以看到：信息披露評(píng)級(jí)結(jié)果為良好的公司數(shù)目最多，約占總數(shù)的一半左右；其次為合格；只有少數(shù)公司信息披露的評(píng)級(jí)結(jié)果為不合格，反映出目前我國(guó)上市公司自愿性信息披露的質(zhì)量總體較好。我國(guó)學(xué)者在理論研究方面較多關(guān)注了解決目前我國(guó)上市公司自愿性信息披露存在問題的辦法，實(shí)證研究方面較多關(guān)注了自愿性信息披露的影響因素及自愿性信息披露對(duì)資本成本的影響。但在我國(guó)自愿信息披露中存在著有用性、真實(shí)性和選擇性等問題，鑒于此，應(yīng)采取各種措施規(guī)范上市公司自愿性披露，不斷完善我國(guó)的信息披露制度。同時(shí)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外國(guó)投資者也有著極大的吸引力。關(guān)鍵詞：上市公司 自愿性信息披露 現(xiàn)狀分析 國(guó)際比較ABSTRACTAs a mature product of continuous development in capital market, the voluntary information disclosure is of great importance in reducing information asymmetry risks and improving the effectiveness of capital market. However, in recent years, a growing number of problems have appeared in the voluntary information disclosure process of China39。在研究過程中，遵循從抽象到具體，從理論到實(shí)踐的思路。上市公司在擁有更廣闊資本市場(chǎng)的同時(shí)，也面臨著更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這就迫使上市公司管理者有意愿披露更多可靠信息來吸引投資者，從而獲取更多的資本。李文亮的“關(guān)于我國(guó)上市公司自愿信息披露的探討”（《會(huì)計(jì)之友》），文章認(rèn)為，自愿性信息披露真實(shí)地傳達(dá)了上市公司管理當(dāng)局的動(dòng)機(jī)，是信息使用者的重要信息來源。通過以上列示，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)外對(duì)自愿性信息披露這一課題的研究已相當(dāng)深入，對(duì)自愿性信息披露的動(dòng)機(jī)、影響因素、經(jīng)濟(jì)后果等方面的研究都取得了豐富的成果。本文從中選取了2006—2010年深交所A股上市公司的信息披露考評(píng)數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。這不僅不利于信息使用者進(jìn)一步了解公司的相關(guān)信息，也不利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。各項(xiàng)指標(biāo)完成度高、業(yè)績(jī)好的公司傾向于直觀的表格披露；業(yè)績(jī)一