資本結(jié)構(gòu)成本杠桿ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 18:26 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 加銷售額，降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本，降低固定成本比重等措施使 DOL 下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 注意： DOL 并非經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的真正根源。 Q、成本的不確定性 利潤(rùn)變動(dòng)，因只有 當(dāng) Q、成本變動(dòng) 杠桿的放大作用 EBIT更大變動(dòng) 風(fēng)險(xiǎn)增加 ∴ DOL 反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)的潛在風(fēng)險(xiǎn) （三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL 的計(jì)算 財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用 DFL 來(lái)衡量， DFL 越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 EPS 固定利率 EBIT 較大 較小 EPS （ EBIT I ） （ IT） N △ EPS/EPS DFL= △ EBIT/EBIT 為了便于計(jì)算可將上列公式變換為： EBIT DFL= EBIT I – d /(1T) DFL的意義 ⑴ DFL表明息稅前盈余的增長(zhǎng)所引起的每股盈余的增長(zhǎng)幅度 ⑵在資本總額，息稅前盈余 EBIT相同下，負(fù)債比率越高， DFL越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期 EPS也越高。 控制財(cái)務(wù)杠桿的途徑 企業(yè)可通過(guò)控制合理安排資本結(jié)構(gòu)，確定恰當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。 （四）總杠桿系數(shù) 通常把經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用稱為總杠桿，總杠桿的作用可以用總杠桿系數(shù)來(lái)表示。計(jì)算公式為： △ EPS/EPS △ S/S =DOL DFL DTL= 較小 較大 EPS S DTL= 總杠桿系數(shù)的意義 ⑴ 從總杠桿中可以估計(jì)出銷售額 S變動(dòng)對(duì)每股收益 EPS造成的影響。 ⑵ 為達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間可以有很多不同的組合。 SVC M SVCFI EBITI = 為達(dá)到總風(fēng)險(xiǎn)程度 DTL不變而企業(yè)總收益提高 產(chǎn)生企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)不變（甚至下降）而企業(yè)總收益提高的好現(xiàn)象。財(cái)務(wù)上對(duì)杠桿原理的研究的目的就在于控制風(fēng)險(xiǎn)， 增加收益。 DOL 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 減少 F和擴(kuò)大 S DFL 收益 DTL=DOL DFL 項(xiàng)目 2022年 2022年 增減 % 銷售收入 ① 1000 1200 20 變動(dòng)成本 ② 400 480 20 固定成本 400 400 0 息稅前利潤(rùn) （ EBIT） 200 320 60 利息 80 80 0 稅前利潤(rùn) 120 240 100 所的稅（稅率 50%） 60 120 100 凈利潤(rùn) 60 120 100 發(fā)行在外普通股 100 100 0 每股利潤(rùn) 100 某企業(yè) 2022年， 2022年有關(guān)資料 ① 單位產(chǎn)品銷售價(jià)格 10元 ②單位變動(dòng)成本 4元 要求： 1 計(jì)算 2022年、 2022年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)； 2 采用因素分析法確定經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)對(duì)總杠桿系數(shù)的影響； 3 根據(jù)所給資料及計(jì)算結(jié)果，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、收益及經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。 1 計(jì)算 2022年 .2022年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。 2022年 DOL =（ S— VC） 247。 EBIT =（ 1000— 400） 247。 200=3 DFL =EBIT247。 （ EBIT— I） =200
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