資本成本和資本結(jié)構(gòu)(2)(編輯修改稿)
2025-06-18 22:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 、邊際資本成本 企業(yè)在未來追加籌資時，不能僅考慮目前所使用資本的成本，還要考慮新籌集資本的成本，即邊際資本成本。 邊際資本成本是指企業(yè)追加籌資的成本。 例 某企業(yè)目前資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù) ，優(yōu)先股 ，普通股權(quán)益（包括普通股和留存收益） ?，F(xiàn)擬追加籌資 500萬元， 第一節(jié) 資本成本 仍按此資本結(jié)構(gòu)來籌資。個別資本成本預(yù)計分別為債務(wù) 6%，優(yōu)先股 10%，普通股權(quán)益 14%。按加權(quán)平均法計算追加籌資500萬元的邊際資本成本。 資本種類 目標資本結(jié)構(gòu) 追加籌資（市場價值，萬元） 個別資本成本 加權(quán)平均邊際資本成本（ %） 債務(wù) 150 6 優(yōu)先股 50 10 普通股權(quán)益 300 14 合計 500 第一節(jié) 資本成本 計算籌資突破點 籌資突破點指保持某資本結(jié)構(gòu)的不變的條件下，可以籌集到的資金總限度。 確定籌資范圍 籌資突破點 =可用某一特定成本籌集到的某種資金額 /該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重。 計算邊際資本成本 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一、資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。 二、資本結(jié)構(gòu)理論 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu) （ MM理論） 其主要內(nèi)容：負債可以為企業(yè)帶來稅收庇護利益。各種負債成本隨負債比率的增大而上升，當(dāng)負債比率達到某一程度時，息稅前盈余會下降，同時負擔(dān)破產(chǎn)成本的概率會增加。 當(dāng)邊際負債稅收庇護利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時，企業(yè)的價值最大，達到最佳資本結(jié)構(gòu)。超過這一點后，破產(chǎn)成本大于負債稅收庇護利益，導(dǎo)致企業(yè)的價值下降。 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 三、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)一定時期使其綜合資本成本最低，同時企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。可以據(jù)此分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。 判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，其一般方法是分析每股收益的變化。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理。 三、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 每股收益分析法示意圖 ? ? ? ? ? ? ? ?1 1 2 21211E B I T I T E B I T I TNN? ? ? ??? ? ? ? ? ? ? ?1 1 1 1 2 2 2 21211S V C F I T S V C F I TNN? ? ? ? ? ? ? ??或 ：第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 例題：某公司原有資本 700萬元，其中債務(wù)資本 200萬元，每年負擔(dān)利息 24萬元，發(fā)行普通股 10萬股，面值 50元，金額 500萬元。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資 300萬元，其籌資方式有：全部發(fā)行普通股：面值 50元，增發(fā) 6萬股；全部籌集長期債務(wù)：利率仍為 12%，利息 36萬元。公司的變動成本率為 60%，固定成本為 180萬元，所得稅率為 33%。要求：判斷該公司該采用何種方式籌集所需要資金？ 第二節(jié)
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