風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與投資組合(編輯修改稿)
2025-05-26 13:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 (2/2) ? 以變異係數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn) ?用於衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報(bào)酬率之平均相對(duì)風(fēng)險(xiǎn) 變異係數(shù) (CV) = 100% ??C .V. = ? E ( k ) = 標(biāo)準(zhǔn)差 期望報(bào)酬率 表 43 臺(tái)積電、聯(lián)電的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)比較表 牛刀小試 42 我國證券報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的比較 年 股票 五年期公債 一年期定存 通貨膨脹率 1982 1989 1992 1995 1997 2022 2022 ?% ? ? ? ? ? ? 97% % ? ? 算術(shù)平均 標(biāo)準(zhǔn)差 % % % % 涵義：就長(zhǎng)期而言，證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，報(bào)酬率就越大。 美國證券報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的比較 (19261999) 證券 報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 風(fēng)險(xiǎn)溢酬 小公司股票 大公司股票 長(zhǎng)期公司債 長(zhǎng)期公債 中期公債 國庫券 通貨膨脹率 % % 0 腦力激盪 ? 倘若現(xiàn)投資聯(lián)發(fā)科的股票可賺 40%，試問這 40%是事前或事後報(bào)酬率？ ? 報(bào)酬率之標(biāo)準(zhǔn)差小的資產(chǎn)是否就是較好的投資對(duì)象呢？是否有其他的因素在決定投資對(duì)象的選擇呢？ ? 若您觀察到中鋼、臺(tái)積電、臺(tái)塑、國壽、臺(tái)泥等股票 1995～ 2022年的變異係數(shù)資料如下圖所示，請(qǐng)問您會(huì)選擇何者進(jìn)行投資？ 風(fēng)險(xiǎn)的來源 ? 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 購買力風(fēng)險(xiǎn) ? 營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)期報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)利率＋通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ＋違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬＋流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ＋到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬＋ …… 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào) — 風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ? 在美國證券市場(chǎng)裡，平均報(bào)酬率愈高的證券其標(biāo)準(zhǔn)差愈大。 ? 資產(chǎn)本身隱含的風(fēng)險(xiǎn)愈多，則須提供更多的預(yù)期報(bào)酬以作為投資人承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。 腦力激盪 ? 本節(jié)介紹了許多金融市場(chǎng)中影響投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，但是否有一些「非財(cái)務(wù)面」的因素會(huì)影響投資風(fēng)險(xiǎn)的大小呢？試列舉之。 ? 如果某公司願(yuàn)意每個(gè)月付您 20萬元，但只要求您 1星期上班 1天，這樣的工作您會(huì)接受嗎？無論接受與否，請(qǐng)說明您的理由。 認(rèn)識(shí)投資組合 ? 由一種以上的證券或資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為投資組合。 ? 投資組合的預(yù)期報(bào)酬率 ? 為所有個(gè)別資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù) ? 投資組合的預(yù)期報(bào)酬率 ???????????n1iii RWRW...RWRW NN2211投資組合的風(fēng)險(xiǎn) ? 以標(biāo)準(zhǔn)差或變異數(shù)來衡量。投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差，必須先求得其總和的變異數(shù)，再開根號(hào)才能得到標(biāo)準(zhǔn)差。 ? 以兩種資產(chǎn)為例 )R,R(C o vWW2)R(V a rW)R(V a rW)RWRW(V a r21212221212211????????? 投資組合之報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)股 % 證 券 組 合 % 月 A B C AB AC 1 2 ? 3 ? ? ? 4 ? 5 ? ? 6 ? 均數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差
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