風(fēng)險管理及其投資組合-副本(編輯修改稿)
2025-02-05 07:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的衡量 一、金融資產(chǎn)與資產(chǎn)選擇 ? 商業(yè)票據(jù)、股票、債券等從金融市場的交易角度來看，被視為交易的對象、手段，是金融工具。但從其持有者的角度來看，這些金融工具是投資者的金融資產(chǎn)。 ? 對微觀主體來說，財富是實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之和。但對全社會來說，財富只是實(shí)物資產(chǎn)的集合，而金融資產(chǎn)不過是債權(quán)債務(wù)憑證，它們對經(jīng)濟(jì)生活有很大作用，但本身并不是財富，只是一種虛擬證券。 2022/2/6 17 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 ? 發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)下的資產(chǎn)權(quán)衡： 1. 資產(chǎn)本身的收入。 2. 資本收益。 3. 交易成本。 4. 風(fēng)險。 2022/2/6 18 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 二、風(fēng)險的計量方法 —— 期望方差分析 1. 風(fēng)險的理解與衡量 ? 絕大多數(shù)學(xué)者把風(fēng)險理解為未來投資收益的不確定性，或者未來實(shí)際收益與期望回報的差異程度，因而用收益的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來度量風(fēng)險。 ? 但也有學(xué)者認(rèn)為，風(fēng)險應(yīng)該由投資可能產(chǎn)生的虧損的程度來衡量。在他們看來，如果未來的收益高于預(yù)期，對投資者來說并不是風(fēng)險，因而建議采用損失的可能性或概率大小作為風(fēng)險衡量指標(biāo)。 2022/2/6 19 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 2. 采用收益率的方差來度量風(fēng)險 ? 對于離散型的收益率分布，預(yù)期收益率的計算公式為： ? 其中， ri為第 i種可能收益， pi為其可能概率。 ? 將風(fēng)險度量為收益率對其預(yù)期收益率（數(shù)學(xué)期望）的波動性，它反映了收益率概率分布的分散程度，通常用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來計量。 ???niii rprE1)(11???niip2022/2/6 20 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 ? 方差的計算公式為： ? 方差越小，表示其實(shí)際收益率越可能接近于其期望收益率；方差越大表明實(shí)際收益率越有可能偏離其期望收益率。 ? 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。公式為： 212 )]([)(iniii rErpr ?? ???21)]([)( iniii rErpr ?? ???2022/2/6 21 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 ? 對于未來的收益率，由于其值受到各種風(fēng)險因素的影響，其潛在的實(shí)際概率分布是無法知道的。因此，我們通常根據(jù)樣本來估計這些參數(shù)。對于 n期樣本，收益率和方差的計算公式分別為： ???niirnr11 212 ][11)(? rrnrnii ??? ???2022/2/6 22 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 三、資產(chǎn)選擇的決策準(zhǔn)則 （一）最大期望收益準(zhǔn)則 ? 最大期望收益準(zhǔn)則是指投資者選取各種可能投資項目或方案中期望收益最大的項目或方案進(jìn)行投資。具體做法是先計算各種可能方案或項目的期望收益，然后選擇期望收益最大者作為投資對象。 2022/2/6 23 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 （二）最大期望效用準(zhǔn)則 1. 概念 ? 最大期望效用準(zhǔn)則就是指投資者選取各種可能投資項目或方案中期望效用最大的項目或方案進(jìn)行投資。 ? 所謂效用就是一種投資的收益能給投資者帶來的滿足程度。 ? 一定的收益與風(fēng)險帶給不同投資者的效用是不同的。一般而言，較高的收益伴隨著較高的效用，但由于較高的收益常有較高的風(fēng)險，因此投資者的效用函數(shù)往往并不是收益的線性函數(shù)。 2022/2/6 24 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 2. 效用函數(shù) ? 按照效用 — 收益曲線的三種形狀，現(xiàn)實(shí)中的投資者可分為三種類型：風(fēng)險厭惡型、風(fēng)險中性型和風(fēng)險偏好型。 風(fēng)險偏好型 r U(r) 風(fēng)險厭惡型 風(fēng)險中性型 O 圖 效用函數(shù) 2022/2/6 25 第四節(jié) 風(fēng)險的衡量 （三）均值 — 方差準(zhǔn)則 1. 概念 ? 由于期望效用準(zhǔn)則和效用函數(shù)在實(shí)踐中難以使
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1