投資組合管理基本概念(編輯修改稿)
2024-11-16 17:34 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 就是不確定性(Uncertainty) ； 任何投資，只要它的報(bào)酬面臨不確定性，就是有風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 有些投資人或?qū)W者認(rèn)為 ： 風(fēng)險(xiǎn)就是面臨損失的可能性。 ? 就投資組合角度來(lái)看，我們可以將風(fēng)險(xiǎn)分為 : 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (Systematic Risk)與 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (Unsystematic Risk) 20 ? 從另一個(gè)角度來(lái)看 : 投資人投資證券可能面臨 : , , , , , , …. 等風(fēng)險(xiǎn)。 21 ? 所謂 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (Systematic Risk)，係指絕大部份的 風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn) 都會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，例如世界大戰(zhàn)如果發(fā)生，幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)下跌 。 世界性能源危機(jī)，絕大多數(shù)股票價(jià)格都會(huì)下跌。美國(guó)如果調(diào)升存款準(zhǔn)備率，股市一定會(huì)有所不利的反應(yīng)。 ? 一般是針對(duì)股票、債券等金融資產(chǎn)，尤其是股票面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 22 ? 所謂 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (Unsystematic Risk)，一般是指?jìng)€(gè)別產(chǎn)業(yè)或公司所單獨(dú)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而其他公司或產(chǎn)業(yè)較不會(huì)受此因素影響。 23 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又有幾個(gè)同義字： 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 貝它風(fēng)險(xiǎn) (bi) ei 市場(chǎng) (Market)風(fēng)險(xiǎn) 公司或產(chǎn)業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn) 不可避免(Unavoidable)之風(fēng)險(xiǎn) 可避免之風(fēng)險(xiǎn) 不可分散(Undiversifiable) 之風(fēng)險(xiǎn) 可分散之風(fēng)險(xiǎn) 24 ? ? 透過投資組合的形成，投資人要分散的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)就是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是企業(yè)或產(chǎn)業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得獎(jiǎng)人馬可維茲博士就提到 : “ 不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子裡 ” ， 這就是最簡(jiǎn)單也是最好的分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的方法 。 25 ? 以股票投資為例，過去的投資學(xué)的相關(guān)文獻(xiàn)就提到，只要投資人分散投資到不同的20或 25支以上的股票，就可以將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)降到幾近等於零。 ? 要注意的是，這樣的分散不應(yīng)該是幼稚的(Naive)分散 ， 應(yīng)該是 隨機(jī)的 ，而不是 隨便的 。例如，投資人隨便買 20支不同的股票，以為可以分散風(fēng)險(xiǎn)，卻沒發(fā)現(xiàn)買的都是電子股。 ? 所以 ， 最好是分散到不同產(chǎn)業(yè) 。 26 股票家數(shù) 風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 總風(fēng)險(xiǎn) 20 25 0 27 ? 一般人往往會(huì)誤會(huì)以下的敘述是正確的：” 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散的，所以投資組合無(wú)法降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ”。 所謂系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散的，係針對(duì)當(dāng)投資組合內(nèi)的資產(chǎn) 包括風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn) 時(shí)的狀況而言；如果投資組合一定要包括風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，那麼再怎麼分散投資，都無(wú)法完全去除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的；不過，是可以降低的。 28 ? 事實(shí)上， 只要投資人的投資組合是有風(fēng)險(xiǎn)性，或一直要維持風(fēng)險(xiǎn)性時(shí)，就有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)問題，但並不代表系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法調(diào)解下降或上升 。 ? 如果投資人將投資組合資金全部改投資 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ，那麼這個(gè)投資組合自然無(wú)風(fēng)險(xiǎn)可言，更不用說(shuō)它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不存在的。 (但是投資人也不能忘了， 無(wú)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，它的預(yù)期報(bào)酬率一定是最低的
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1