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正文內(nèi)容

投資組合管理基本概念(編輯修改稿)

2024-11-16 17:34 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 就是不確定性(Uncertainty) ; 任何投資,只要它的報酬面臨不確定性,就是有風險 。 ? 有些投資人或?qū)W者認為 : 風險就是面臨損失的可能性。 ? 就投資組合角度來看,我們可以將風險分為 : 系統(tǒng)風險 (Systematic Risk)與 非系統(tǒng)風險 (Unsystematic Risk) 20 ? 從另一個角度來看 : 投資人投資證券可能面臨 : , , , , , , …. 等風險。 21 ? 所謂 系統(tǒng)風險 (Systematic Risk),係指絕大部份的 風險性資產(chǎn) 都會面臨的風險,例如世界大戰(zhàn)如果發(fā)生,幾乎所有風險性資產(chǎn)價格都會下跌 。 世界性能源危機,絕大多數(shù)股票價格都會下跌。美國如果調(diào)升存款準備率,股市一定會有所不利的反應。 ? 一般是針對股票、債券等金融資產(chǎn),尤其是股票面臨的風險。 22 ? 所謂 非系統(tǒng)風險 (Unsystematic Risk),一般是指個別產(chǎn)業(yè)或公司所單獨面臨的風險,而其他公司或產(chǎn)業(yè)較不會受此因素影響。 23 系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險又有幾個同義字: 系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 貝它風險 (bi) ei 市場 (Market)風險 公司或產(chǎn)業(yè)特有風險 不可避免(Unavoidable)之風險 可避免之風險 不可分散(Undiversifiable) 之風險 可分散之風險 24 ? ? 透過投資組合的形成,投資人要分散的風險,其實就是非系統(tǒng)風險,也就是企業(yè)或產(chǎn)業(yè)特有的風險。 ? 諾貝爾經(jīng)濟學獎得獎人馬可維茲博士就提到 : “ 不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡 ” , 這就是最簡單也是最好的分散非系統(tǒng)風險的方法 。 25 ? 以股票投資為例,過去的投資學的相關(guān)文獻就提到,只要投資人分散投資到不同的20或 25支以上的股票,就可以將非系統(tǒng)風險降到幾近等於零。 ? 要注意的是,這樣的分散不應該是幼稚的(Naive)分散 , 應該是 隨機的 ,而不是 隨便的 。例如,投資人隨便買 20支不同的股票,以為可以分散風險,卻沒發(fā)現(xiàn)買的都是電子股。 ? 所以 , 最好是分散到不同產(chǎn)業(yè) 。 26 股票家數(shù) 風險 系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 總風險 20 25 0 27 ? 一般人往往會誤會以下的敘述是正確的:” 系統(tǒng)風險是不可分散的,所以投資組合無法降低系統(tǒng)風險 ”。 所謂系統(tǒng)風險是不可分散的,係針對當投資組合內(nèi)的資產(chǎn) 包括風險性資產(chǎn) 時的狀況而言;如果投資組合一定要包括風險性資產(chǎn),那麼再怎麼分散投資,都無法完全去除系統(tǒng)風險的;不過,是可以降低的。 28 ? 事實上, 只要投資人的投資組合是有風險性,或一直要維持風險性時,就有系統(tǒng)風險這個問題,但並不代表系統(tǒng)風險無法調(diào)解下降或上升 。 ? 如果投資人將投資組合資金全部改投資 無風險資產(chǎn) ,那麼這個投資組合自然無風險可言,更不用說它的系統(tǒng)風險是不存在的。 (但是投資人也不能忘了, 無系統(tǒng)風險的投資組合,它的預期報酬率一定是最低的
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