[財務管理]3證券價值評估(編輯修改稿)
2025-02-15 17:52 本頁面
【文章內容簡介】 ]，超出了贖回溢價 240元（ 2240－2022）的現值 76元 [240 (P/F,8%,15)]，因此債券贖回會使投資者蒙受損失。 三、債券價值的影響因素 債券價值主要由 息票率 、 期限 和 收益率（市場利率） 三個因素決定。 （ 1）對于給定的到期時間和市場收益率，息票率越低，債券價值變動的幅度就越大； （ 2）對于給定的息票率和市場收益率，期限越長，債券價值變動的幅度就越大，但價值變動的相對幅度隨期限的延長而縮小； （ 3）對同一債券，市場收益率下降一定幅度引起的債券價值上升幅度要高于由于市場收益率上升同一幅度引起的債券價值下跌的幅度。 （一）收益率變動對不同息票率債券價值的影響 假設有 X和 Y兩種債券，面值均為 1 000元，期限為 5年，息票率分別為 5%和9%，如果初始收益率均為 9%，則收益率變化對兩種債券價值的影響如表 32所示。 從表可以看出，當債券收益率為 9%時， X、 Y債券的價值分別為 元和 1 000元。如果收益率下降至 6%， X債券的市場價值為 ，上升了 %；Y債券價值為 1 ，上升了 %。如果收益率上升至 12%， X債券的市場價值為 ，下降了 %； Y債券價值為 ，下降了 %。這表明息票率為 5%的債券價值變動幅度大于息票率為 9%的債券價值變動幅度；而且，對同一債券，收益率下降一定幅度引起的債券價值上升幅度要大于收益率上升同一幅度引起的債券價值下降幅度。 收益率（ %） 收益率變動（ %） X（ 5年期， 5%）（元） Y（ 5年期， 9%）（元） 1 1 1 1 債券價值變動百分比 (%) 收益率 收益率變動 X（ 5年期， 5%） Y（ 5年期， 9%） 表 32 收益率變動對不同息票率債券價值的影響 二、收益率變動對不同期限債券價值的影響 假設債券面值 1 000元，息票率為 9%，債券的期限分別為 5年、 10年和15年，如果以 9%的債券收益率作為定價基礎，則收益率變動對不同期限債券價值的影響如表 33所示。 從表可以看出，債券期限越長，價值變動的幅度就越大。如果收益率從 9%下降到 6%，則 5年期、 10年期和 15年期債券價值分別上升了%、 %和 %； 10年期和 5年期債券的價值變動率相差%， 15年期和 10年期債券的價值變動率相差 %。如果收益率從9%上升到 12%，則不同期限債券價值分別下降了 %、 %和%； 10年期和 5年期債券價值的變動率相差 %， 15年期和 10年期債券價值變動率相差 %。 收益率（ %） 收益率變動（ %） 5年 10年 15年 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 債券價值變動（ %） 收益率 收益率變動 5年 10年 15年
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