[財(cái)務(wù)管理]3證券價(jià)值評(píng)估-在線瀏覽
2025-03-08 17:52本頁面
【正文】 收益率 ▲ 債券到期收益率 (yield to maturity， YTM)是指債券 按當(dāng)前市場價(jià)值購買 并 持有至到期日 所產(chǎn)生的預(yù)期收益率。 到期收益率是指債券預(yù)期利息和到期本金（面值）的現(xiàn)值與債券現(xiàn)行市場價(jià)格相等時(shí)的折現(xiàn)率。如果你購進(jìn)后一直持有該債券至到期日，債券到期收益率計(jì)算方法如下： 首先，根據(jù)題意，列出方程式為： Pd=2 000 12% （ P/A， YTM， 15） +2 000 （ P/F， YTM， 15） =2 100 其次，根據(jù) Excel內(nèi)置函數(shù) “ RATE”求解債券到期收益率 YTM，可得%： Nper PMT PV FV Type Rate Excel函數(shù)公式 已知 15 240 2100 2022 0 求 Rate % =RATE(15,240,2100,2022) 表 31 債券到期收益率 YTM計(jì)算 （二）債券贖回收益率 如果債券被贖回，投資者應(yīng)根據(jù) 債券贖回收益率 （ yield to call, YTC）而不是到期收益率 YTM來估算債券的預(yù)期收益率。 上式計(jì)算得出的贖回收益率 YTC為 %，表面上看投資者 似乎 從債券贖回中得到了好處，其實(shí)不然。 盡管現(xiàn)在投資者可以在贖回日收到 2 240元，但由于投資者減少的收入現(xiàn)值約為 520元 [ (P/A,8%,15)]，超出了贖回溢價(jià) 240元（ 2240－2022）的現(xiàn)值 76元 [240 (P/F,8%,15)]，因此債券贖回會(huì)使投資者蒙受損失。 （ 1）對(duì)于給定的到期時(shí)間和市場收益率，息票率越低，債券價(jià)值變動(dòng)的幅度就越大； （ 2）對(duì)于給定的息票率和市場收益率，期限越長，債券價(jià)值變動(dòng)的幅度就越大，但價(jià)值變動(dòng)的相對(duì)幅度隨期限的延長而縮?。? （ 3）對(duì)同一債券，市場收益率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度要高于由于市場收益率上升同一幅度引起的債券價(jià)值下跌的幅度。 從表可以看出，當(dāng)債券收益率為 9%時(shí)， X、 Y債券的價(jià)值分別為 元和 1 000元。如果收益率上升至 12%， X債券的市場價(jià)值為 ，下降了 %； Y債券價(jià)值為 ，下降了 %。 收益率（ %） 收益率變動(dòng)（ %） X（ 5年期， 5%）（元） Y（ 5年期， 9%）（元） 1 1 1 1 債券價(jià)值變動(dòng)百分比 (%) 收益率 收益率變動(dòng) X（ 5年期， 5%） Y（ 5年期， 9%） 表 32 收益率變動(dòng)對(duì)不同息票率債券價(jià)值的影響 二、收益率變動(dòng)對(duì)不同期限債券價(jià)值的影響 假設(shè)債券面值 1 000元，息票率為 9%，債券的期限分別為 5年、 10年和15年，如果以 9%的債券收益率作為定價(jià)基礎(chǔ)，則收益率變動(dòng)對(duì)不同期限債券價(jià)值的影響如表 33所示。如果收益率從 9%下降到 6%，則 5年期、 10年期和 15年期債券價(jià)值分別上升了%、 %和 %； 10年期和 5年期債券的價(jià)值變動(dòng)率相差%， 15年期和 10年
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