商業(yè)銀行風(fēng)險管理(5)(編輯修改稿)
2025-02-07 08:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 轉(zhuǎn)移 與貸款、債券等資產(chǎn)的 信用風(fēng)險 為目的的交易合約。 ? 在信用衍生產(chǎn)品交易中，一方當(dāng)事人（ 信用風(fēng)險保護(hù)的買方 ）向?qū)Ψ疆?dāng)事人（ 信用風(fēng)險保護(hù)的賣方 ）支付一定的 費用 ，以 換取 賣方對參考資產(chǎn)或參考實體的 信用保護(hù) 。 29 續(xù) ?? ? 根據(jù) ISDA2022年修訂的 《 信用事件定義文件 》 的規(guī)定，信用衍生產(chǎn)品交易中所涉及的信用事件主要包括： 破產(chǎn) 、 拒付 、 延期等。 ? 主要的信用衍生產(chǎn)品有： ?信用違約互換 ?信用聯(lián)系票據(jù) ?總收益互換 30 信用違約互換 (Credit Default Swap) 當(dāng)買賣雙方 簽訂了 買賣信用違約互換合同后： ? 違約保護(hù)的買方： 按標(biāo)的資產(chǎn)面值的一定比例 定期 (通常一年或半年一次 ) 向賣方進(jìn)行支付 ,直到 到期 或指定的違約事件的發(fā)生 為止。 ? 違約保護(hù)的賣方： 在 違約事件發(fā)生時 或在 到期日 向買方支付標(biāo)的資產(chǎn)的 面值 。 31 圖：信用違約互換的結(jié)構(gòu)圖 續(xù) ?? 32 信用聯(lián)系票據(jù) (CreditLinked Note) ? 信用聯(lián)系票據(jù) (CLN) 是一種 附息票據(jù) ,是將信用風(fēng)險證券化的結(jié)果。 ? 該票據(jù)的投資者承擔(dān)信用參照主體的信用風(fēng)險，該票據(jù)定期支付高額利息作為回報。 ? CLN 可以只在保護(hù)性買方和保護(hù)性賣方進(jìn)行 ,也可以作為一種投資證券向公眾發(fā)行 ,并在二級市場進(jìn)行交易。 33 續(xù) ?? ? 發(fā)行 CLN 的是 保護(hù)性買方 ,同時又是 CLN的賣方 。 ? CLN 的購買者既是 投資者 又是 保護(hù)性賣方 。投資者向保護(hù)性買方按發(fā)行價支付現(xiàn)金。 34 續(xù) ?? ? 在 CLN 的有效期內(nèi) ,投資者收到 利息 直到 到期 或者信用參照主體發(fā)生 違約 。 ?如果違約發(fā)生 ,CLN的發(fā)行者 停止付息 ,同時交割信用參照主體發(fā)行的債券。 ?如果沒有違約發(fā)生 ,投資者將在到期日收回 CLN 的 全部名義價值 ,從而得到極有吸引力的回報。 35 續(xù) ?? 36 圖： CLN結(jié)構(gòu)圖 總收益互換 (Total Return Swap) ? 它是一種 柜臺交易產(chǎn)品 ,它不能證券化 ,也不能在二級市場上進(jìn)行交易。通常互換的最短期限為 3 年 ,最小名義價值為 1000 萬美元 。 ? 總收益互換的交易雙方分別稱為 總收益操縱者 (即是保護(hù)性買方 ) 和 總收益接收者 (即保護(hù)性賣方 ,也是投資者 ) 。 ? 操縱者擁有 風(fēng)險性債權(quán) ,并希望臨時性退出多頭頭寸 。而接收者則愿意臨時進(jìn)入多頭。 37 續(xù) ?? ? 通過互換 ,操縱者同意將債券在互換期內(nèi)的所有息票支付的利息和因價格的變動而產(chǎn)生的資本利得傳遞給接受者。 ? 換言之 ,它相當(dāng)于接受者 臨時擁有標(biāo)的資產(chǎn) ,但不能轉(zhuǎn)賣。接受者則同意支付 確定的利率 (如 :LIBOR + 價差 ) 。 38 圖：總收益互換的結(jié)構(gòu)圖 39 思考題 我國發(fā)展信用衍生品的必要性與障礙 40 二、 回購協(xié)議的風(fēng)險管理策略 ? 回購協(xié)議指證券持有人將證券 賣給 投資者，同時承諾在將來某一日 購回 該證券。 ? 回購協(xié)議實際是 以證券為抵押品 的放款。 ? 存在的風(fēng)險：賣出方違約不買回證券。 ? 策略： ?防止空買，“回購”成“信用貸款”； ?選擇流動性強(qiáng)、收益高的證券； ? 證券回購協(xié)議仲裁案 41 三、保理的風(fēng)險管理策略 ? 保理（ factoring）即“保付代理”，指保理商 (factor)以 貼現(xiàn)方式 買入出口商的 債權(quán)后，通過一定渠道向進(jìn)口商 催收欠款 。 ? 保理業(yè)務(wù)最早起源于 18 世紀(jì)的英國，并在20 世紀(jì) 50年代的美國和西歐國家逐漸發(fā)展成型，是一種新型的 貿(mào)易融資 方式。 ? 按商品買賣雙方是否在一個國家，分為： ?國內(nèi)保理 ?國際保理 42 續(xù) ?? ? 按是保理商否保留追索權(quán)，分類： ?無追索權(quán)保理 ?有追索權(quán)保理 ? 保理商面臨的進(jìn)口商的信用風(fēng)險比較： 無追索權(quán)保理的信用風(fēng)險 有追索權(quán)保理的信用風(fēng)險 ? 保理商的風(fēng)險防范策略： ?對債務(wù)人的 資
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