最優(yōu)投資組合理論ppt課件(編輯修改稿)
2024-11-30 22:41 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? ?TN???? , 21 ?? 可行集 –可行集 ? 由 N 種可交易風(fēng)險(xiǎn)證券中的任意 K 種形成的證券組合構(gòu)成的集合稱為可行集。 –在均值 標(biāo)準(zhǔn)差平面上來(lái)刻畫可行集。 例子：兩種證券形成的可行集 –假設(shè)證券 1的期望回報(bào)率 ，標(biāo)準(zhǔn)差為 – ；證券 2的的期望回報(bào)率 ，標(biāo)準(zhǔn)差為 。設(shè)由證券 2形成的證券組合 分別有 %51 ?r%402 ??%152 ?r? ?21,??A B C D E F G1? 2? %201 ??? 證券組合的期望回報(bào)率 2211 rrr p ?? ??? 假設(shè)證券 2收益率的相關(guān)系數(shù)為 ，則證券組合回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差為 ? ? 每個(gè)證券組合回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差的上、下界 – 證券組合 D： – 上界在 =1時(shí)達(dá)到，下界在 =1時(shí)達(dá)到 ?? ??????? 212221 1 6 0 01 6 0 04 0 0 ???P? ?214 0 05 0 0 ?? ??D? ?證券組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的上下界 P ort fol i o L ow e r B ound U ppe r B oundA 20% 20%B 10% %C 0 %D 10% 30%E 20% %F 30% %G 40% 40%證券組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的上下界 P?PrAG下界 上界 下界 %5%? 分散化導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)縮小 。 ? 實(shí)際的可行集 ——一維雙曲線例子； =0， AGPrP? =1 ?? =1 ? =0 = ??可行集的方程 ? 假設(shè) =0 ，由 2兩種證券形成的可行集在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上的表示。 – 證券組合 的期望回報(bào)率 – 標(biāo)準(zhǔn)差為 – 通過(guò)找出 與 之間的關(guān)系 ? ?21,?? 2211 rrr P ?? ??? ?222221212 ????? ??PPr P?? ?? ?? ?? ?222221212122122PPPrrrrrrrr ??? ???????可行集的方程 ? 得到 ? 為一雙曲線 ? ? 122??? PP r?PrP?? 最小方差證券組合 MVP(minimumvariance portfolio) ? ??????? 212221 1 6 0 01 6 0 04 0 0 ???P三種以上證券形成的可行集 –可行集的兩個(gè)重要性質(zhì) ? （ 1）只要 N 不小于 3，可行集對(duì)應(yīng) 于均值 標(biāo)方差平面上的區(qū)域?yàn)槎S的。 ? （ 2）可行集的左邊向左凸。 – 可行集 PrP?ABCD三種證券形成可行集的例子 ? 三點(diǎn)形成地區(qū)域 P?Pr 有效集定理 –有效集定理 ? 投資者從滿足如下條件的證券組合可行集中選擇他的最優(yōu)證券組合： ? （ 1）對(duì)給定的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)水平最小 ? （ 2）對(duì)給定的風(fēng)險(xiǎn)水平，回報(bào)最大； ? 滿足上面兩個(gè)條件的證券組合集稱為有效集。 ? 下面分兩步把有效集定理應(yīng)用到可行集上，得到投資者最優(yōu)的可投資集。 把有效集定理第一條應(yīng)用到可行集 ? 給定期望回報(bào)率，找方差最小的證券組合 PrP?證券組合前沿 P?Pr? 定義：一個(gè)證券組合稱為前沿證券組合，如果它在所有具有相同期望回報(bào)率的證券組合中具有最小方差。 ? 定義：所有前沿證券組合構(gòu)成的集合稱為證券組合前沿。 ? 證券組合前沿的性質(zhì) –性質(zhì) 1：整個(gè)證券組合前沿可以由任何兩個(gè)前沿證券組合生成。 –性質(zhì) 2：前沿證券組合的任何凸組合仍然在證券組合前沿上。 ? ? ? ?? ?1~1~222???CDCArECr pp?? 證券組合前沿的方程 –任意前沿證券組合的回報(bào)率的期望和標(biāo)準(zhǔn)差滿足如下方程： ? 在期望 標(biāo)準(zhǔn)差平面上的證券組合前沿 CAC1? 單個(gè)證券與證券組合在均值 標(biāo)準(zhǔn)差平面上的位置 把有效集定理的第二條應(yīng)用到證券組合前沿 ? 在證券組合前沿上，給定風(fēng)險(xiǎn)，找期望回報(bào)率最高的證券組合。 P?Pr有效集和非有效集 ? 最小方差證券組合 ? 定義：比最小方差證券組合回報(bào)高的前沿證券組合稱為有效證券組合，既不是最小方差證券組合又不是有效證券組合的前沿證券組合稱為非有效證券組合。 ? 問(wèn)題：先利用第二條，再利用第一條，得到的有效集是否一樣？ 只有兩種證券時(shí)的特例 ? 假設(shè)市場(chǎng)上只存在兩種證券 A和 B。 A具有較高的期望回報(bào)率和較
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1