最優(yōu)投資組合理論ppt課件(已改無錯字)
2022-12-04 22:41:30 本頁面
【正文】 高的標(biāo)準(zhǔn)差。相關(guān)系數(shù) 1??AB 只有兩種證券時的特例 ? 可行集、證券組合前沿和有效集 期望回報率 A MVP B 標(biāo)準(zhǔn)差 ? 不同相關(guān)系數(shù)時的證券組合前沿 1????? 0?? ??1???– 相關(guān)系數(shù)越小，曲線彎曲越厲害。 – 極限狀況 – 每對證券只有一個相關(guān)系數(shù)。 ? 當(dāng)只有兩種證券時，可行集與證券組合前沿一致 ? 問題：如果證券 A 的期望回報率高于證券 B 的期望回報率，而標(biāo)準(zhǔn)差小于 B 的標(biāo)準(zhǔn)差，這時的可行集、證券組合前沿和有效集是什么？ 1??? 風(fēng)險厭惡者的最優(yōu)證券組合 –不存在無風(fēng)險證券時的風(fēng)險厭惡者的最優(yōu)投資策略 p?pr–不同風(fēng)險厭惡程度的投資者的最優(yōu)投資策略 p?pr? Two mutual funds – a limited number of portfolios may be sufficient to serve the demands of a wide range of investors, this is the theoretical basis of the mutual fund industry. 4. 具有無風(fēng)險證券的資本市場中的證券組合選擇 ? Topdown analysis ? 對大多數(shù)投資者而言，貨幣市場基金是最容易獲得的無風(fēng)險資產(chǎn)。 ? 買賣債券只不過是手段，而實(shí)質(zhì)是存在無風(fēng)險借貸的市場。 ? 假設(shè)在無摩擦市場上存在 N 種可交易風(fēng)險證券和一種無風(fēng)險證券。以 表示無風(fēng)險利率。 fr步驟 ? 首先利用例子分三步討論： –只允許購買無風(fēng)險債券 –只允許賣出無風(fēng)險債券 –可以自由交易 ? 其次，推廣到一般情形 只允許購買無風(fēng)險債券 ? 例子：前面的 A， B， C三種證券 –期望回報率向量為 – 把無風(fēng)險債券當(dāng)作第 4種證券，無風(fēng)險利率為 ???????????r%44 ?r–方差 協(xié)方差矩陣為 ??????????–首先考慮證券 A和證券 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集（注意對權(quán)的限制） ? 5種證券組合 P po rt fo l i a b c d e1? 0. 00 0. 25 0. 50 0. 75 1. 004? 1. 00 0. 75 0. 50 0. 25 0. 00證券組合的期望回報率和標(biāo)準(zhǔn)差 ? 期望回報率 ? 標(biāo)準(zhǔn)差 441 rrr AP ?? ??AP ??? 1?由證券 A和證券 4構(gòu)成的 5種證券組合的期望回報率和標(biāo)準(zhǔn)差 Po r t f o l i o E x p ec t e d Re t u rn St a n d ar dD ev i at i o na 4 . 0 0 % 0. 00%b 7 . 0 5 3 . 0 2c 1 0 . 1 0 6 . 0 4d 1 3 . 1 5 9 . 0 6e 1 6 . 2 0 1 2 . 0 8由證券 A和證券 4構(gòu)成的 5種證券組合在均值 標(biāo)準(zhǔn)差平面上的圖示 %4 ae–其次，考慮一個證券組合 5與證券 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集。 ? 證券組合 5由證券 A、 C構(gòu)成 ? 證券組合 5的期望回報率、標(biāo)準(zhǔn)差為 ? ? ? ?, ?CA ??CCAA rrr ?? ??5? ? ? ? ACCACCAA ???????? 2225 ???證券組合 5與證券 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 P?PrAC5fr證券組合 5從 A變到 C P?PrAC5fr證券 A、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 證券 A、 B、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 –最后考慮由 A、 B、 C、 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集 P?PrABCfr投資者最優(yōu)證券組合選擇 –部分投資在無風(fēng)險債券上 –全部投資在風(fēng)險證券上 只允許出售無風(fēng)險債券 –首先考慮證券 A和證券 4形成的可行集、證券組合前沿、有效集（注意權(quán)的限制） ? 4種證券組合 or t fl F G H I1. 25 1. 50 1. 75 2. 000 .2 5 0 .5 0 0 .7 5 1 .0 0由證券 A和證券 4構(gòu)成的 4種證券組合的期望回報率和標(biāo)準(zhǔn)差 Po r t f o l i o E x p ec t e d Re t u rn St a n d ar dD ev i at i o nF 1 9 . 2 5 % 1 5 . 1 0 %G 2 2 . 3 0 1 8 . 1 2H 2 5 . 3 5 2 1 . 1 4
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