投資組合保險(xiǎn)ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-26 03:07 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1981年 Rubinstein和 Leland利用 Black和Scholes於 1973年提出的選擇權(quán)訂價(jià)模式，用 動(dòng)態(tài)資產(chǎn)調(diào)整 的方法， 複製選擇權(quán)的報(bào)酬 。 他們 提出了以股票和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)複製選擇權(quán)的觀點(diǎn)，於是對(duì)於有意執(zhí)行投資組合保險(xiǎn)的投資人而言，即使沒有合適的賣權(quán)存在，還是可以透過複製的方式去執(zhí)行保險(xiǎn)策略。 12 Black amp。 Scholes選擇權(quán)定價(jià)模式 ? 據(jù) Black amp。 Scholes(1973)，在所假設(shè)的完美市場條件下， 買權(quán)的價(jià)值 等於 : 其中 St : 在時(shí)間 t 時(shí)的股價(jià) k: 執(zhí)行價(jià)格 r: 無風(fēng)險(xiǎn)利率 t: 當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn) T: 選擇權(quán)到期時(shí)點(diǎn) N : 累積常態(tài)機(jī)率分配 )N ( dt)r ( TKe)N ( dS t 21 ???13 根據(jù) putcall parity: St + Pt = Ct + Ker(Tt) St + Pt = )())(221()/l n (1 tTtTrKtSd???????)(12 tTdd ??? ?)()]2(1[)1(tTrKedNdNtS ????14 ? 假設(shè)投資人在 t時(shí)點(diǎn)有的財(cái)富 W，正好等於標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格 (St)，於是他可以將的財(cái)富用於購買一單位的風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)。如果投資人希望在時(shí)至少能拿回的資金，他便可以再購買一個(gè)以該一單位風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)為標(biāo)的物的歐式賣權(quán)，而此賣權(quán)在 T時(shí)到期。 15 ? 這就相當(dāng)於上式所表達(dá)的意義，而 購買賣權(quán)所需的權(quán)利金須額外付出，相當(dāng)是購買保險(xiǎn)所須支付的保費(fèi) 。若看等式的右邊，
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