投資組合保險(xiǎn)ppt課件-wenkub
2023-05-14 03:07:14 本頁面
【正文】 滿足個(gè)別投資人的避險(xiǎn)需求 ； ，所以以購(gòu)買賣權(quán)進(jìn)行保險(xiǎn)的概念很難實(shí)地去執(zhí)行 ； 9 3. 投資人的標(biāo)的資產(chǎn)如果不是單一股票，而是一籃股票所形成的投資組合，則分別購(gòu)買以個(gè)股為標(biāo)的物的賣權(quán)其權(quán)利金加總必然高於直接購(gòu)買以該一籃股票為標(biāo)的物的賣權(quán)權(quán)利金。 ? 如果一個(gè)投資人持有一單位的股票，而他希望在某一段期間後，他持有的資產(chǎn)至少價(jià)值 k元，則他可以購(gòu)入一個(gè)以該一單位股票為標(biāo)的物的賣權(quán)，賣權(quán)的權(quán)利期間相當(dāng)於保險(xiǎn)期間，這樣的策略被稱為保護(hù)性賣權(quán)策略。至於線性的報(bào)酬型態(tài)則是買入持有策略 。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，則持續(xù)賣出，下跌則持續(xù)買入。 * 美國(guó)則於 1971年出現(xiàn)類似的活動(dòng)，由Harleysville Mutual Insurance Company及 Prudential Insurance Company of America為個(gè)人投資人提供保險(xiǎn)。 3 資產(chǎn)配置策略 ? *資產(chǎn)配置策略大致上可分成三大類： (1)買入持有策略： 當(dāng)期初資產(chǎn)買入後，便不再進(jìn)行調(diào)整。 4 ? Rubinstein and Leland(1981)將資產(chǎn)配置策略結(jié)合保險(xiǎn)的觀念，指出 買高賣低策略為買保險(xiǎn)，買低賣高策略則為賣保險(xiǎn) 。 5 買高賣低 (投資組合保險(xiǎn) )策略 (一 )風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)＋歐式賣權(quán) : 將資金投資於風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)和以其為標(biāo)的物的歐式賣權(quán)，以保障投資組合到期價(jià)值於某特定值以上。 7 ? 於是投資人在期初投入了一單位的股票及賣權(quán)的錢，共為 S+P元，而期末則至少保證可獲得 K元，相當(dāng)是替股票買了一個(gè)保險(xiǎn)。 因?yàn)橥顿Y組合本身就會(huì)分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而個(gè)股則同時(shí)承擔(dān)了系統(tǒng)及非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 他們 提出了
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