風險報酬與投資組合-wenkub
2023-05-14 13:28:31 本頁面
【正文】 額後的比率。 ? 投資人能藉著結合不同的證券，形成多角化投資組合，來降低投資的風險。 ? 投資組合理論的目的在於協(xié)助投資人形成最佳投資組合。 ? 股票的金錢補償由股利與資本利得構成。 11 1 1$10 $26 0 $20 0 35%$20 0 $20 0t t t ttt t tC D P PRP P P?? ? ??? ? ??? ? ? ? ?股利收益率 資本利得收益率 ? 例 陳先生以每股 $200買進聯(lián)發(fā)公司股票，一年後以 $260賣出，在賣出前，還收到每股 $10的股利。 牛刀小試 41 ? 例 、 [期望報酬率之計算 ] ? A 公司的投資計劃每年投入費用 $8,000 萬，估計可能的年收入如下： － 高 中 低 機率 收入 $14,000 萬 $10,000 萬 $7,000 萬 A 公司的 期望報酬率 為何 ？ E (~k ) = ?i =1N pi E (~ki) = ?i =1N pi E ( CIFi) ? E ( COFi) E ( COFi) = ? $14 , 000 ? 8 , 000 $8 , 000 + 0 .6 ? $10 , 000 ? 8 , 000 $8 , 000 + ? $7 , 000 ? 8 , 000 $8 , 000 = ? 75% + ? 25% + ? ( ? %) = % 。 風險的意義 ? 風險的定義是表示不利事件發(fā)生的可能性。 ? 資產本身隱含的風險愈多，則須提供更多的預期報酬以作為投資人承擔高風險的補償。 ? 投資組合的預期報酬率 ? 為所有個別資產預期報酬率的加權平均數 ? 投資組合的預期報酬率 ???????????n1iii RWRW...RWRW NN2211投資組合的風險 ? 以標準差或變異數來衡量。 ? p2 = w x2 ? ? x2 + w y2 ? ? y2 ? 2 w x w y ? x ? y = ( w x ? x ? w y ? y ) 2 。 ? 相關係數介於177。1時的風險狀況 兩種證券之相關係數與風險 證券組合風險 ?? ?0證券組合報酬率 E ( R )?? XY降低風險% 增加 = 1 . 0r xy= 1 . 0r xy= 1 . 0r xy證券的權數Y= 0rxy證券數目及風險 投資組合之證券數目與風險 投資組合風險系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險?10 20 30證券數目0增加證券數目可降低風險，但無法降為0? 當證券數目逐漸增加，投資組合的標準差降低 。如貨幣與財政政策對 GNP的衝擊、通貨膨脹的現象、國內政局不安等因素。 腦力激盪 ? 老吳分析汽車產業(yè)股價報酬率和電子產業(yè)股價報酬率的關係，發(fā)現兩者之間有極高的負相關；可是在最近大盤上的表現，兩者卻都跌得很慘！老吳也賠得一塌糊塗。 ? CAPM所闡明的「風險 — 報酬」關係如下 )RR(R)R(E fmifi ?????單因子與多因子模式 ? CAPM以「單一」風險因子來解釋證券的預期報酬率，即證券報酬率只受市場風險因子所影響 ? 套利訂價理論 (Arbitrage Pricing Theory)則主張證券的預期報酬率是由「多個」系統(tǒng)風險因子共同影響之，諸如工業(yè)活動的產值水準、未預期的通貨膨脹率、長短期利率的差額、高風險與低風險公司債報酬率的差額等，在加總上述因子提供之風險
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