風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與投資組合-wenkub
2023-05-14 13:28:31 本頁(yè)面
【正文】 額後的比率。 ? 投資人能藉著結(jié)合不同的證券，形成多角化投資組合，來(lái)降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 投資組合理論的目的在於協(xié)助投資人形成最佳投資組合。 ? 股票的金錢補(bǔ)償由股利與資本利得構(gòu)成。 11 1 1$10 $26 0 $20 0 35%$20 0 $20 0t t t ttt t tC D P PRP P P?? ? ??? ? ??? ? ? ? ?股利收益率 資本利得收益率 ? 例 陳先生以每股 $200買進(jìn)聯(lián)發(fā)公司股票，一年後以 $260賣出，在賣出前，還收到每股 $10的股利。 牛刀小試 41 ? 例 、 [期望報(bào)酬率之計(jì)算 ] ? A 公司的投資計(jì)劃每年投入費(fèi)用 $8,000 萬(wàn)，估計(jì)可能的年收入如下： － 高 中 低 機(jī)率 收入 $14,000 萬(wàn) $10,000 萬(wàn) $7,000 萬(wàn) A 公司的 期望報(bào)酬率 為何 ？ E (~k ) = ?i =1N pi E (~ki) = ?i =1N pi E ( CIFi) ? E ( COFi) E ( COFi) = ? $14 , 000 ? 8 , 000 $8 , 000 + 0 .6 ? $10 , 000 ? 8 , 000 $8 , 000 + ? $7 , 000 ? 8 , 000 $8 , 000 = ? 75% + ? 25% + ? ( ? %) = % 。 風(fēng)險(xiǎn)的意義 ? 風(fēng)險(xiǎn)的定義是表示不利事件發(fā)生的可能性。 ? 資產(chǎn)本身隱含的風(fēng)險(xiǎn)愈多，則須提供更多的預(yù)期報(bào)酬以作為投資人承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。 ? 投資組合的預(yù)期報(bào)酬率 ? 為所有個(gè)別資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù) ? 投資組合的預(yù)期報(bào)酬率 ???????????n1iii RWRW...RWRW NN2211投資組合的風(fēng)險(xiǎn) ? 以標(biāo)準(zhǔn)差或變異數(shù)來(lái)衡量。 ? p2 = w x2 ? ? x2 + w y2 ? ? y2 ? 2 w x w y ? x ? y = ( w x ? x ? w y ? y ) 2 。 ? 相關(guān)係數(shù)介於177。1時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)狀況 兩種證券之相關(guān)係數(shù)與風(fēng)險(xiǎn) 證券組合風(fēng)險(xiǎn) ?? ?0證券組合報(bào)酬率 E ( R )?? XY降低風(fēng)險(xiǎn)% 增加 = 1 . 0r xy= 1 . 0r xy= 1 . 0r xy證券的權(quán)數(shù)Y= 0rxy證券數(shù)目及風(fēng)險(xiǎn) 投資組合之證券數(shù)目與風(fēng)險(xiǎn) 投資組合風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?10 20 30證券數(shù)目0增加證券數(shù)目可降低風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)法降為0? 當(dāng)證券數(shù)目逐漸增加，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差降低 。如貨幣與財(cái)政政策對(duì) GNP的衝擊、通貨膨脹的現(xiàn)象、國(guó)內(nèi)政局不安等因素。 腦力激盪 ? 老吳分析汽車產(chǎn)業(yè)股價(jià)報(bào)酬率和電子產(chǎn)業(yè)股價(jià)報(bào)酬率的關(guān)係，發(fā)現(xiàn)兩者之間有極高的負(fù)相關(guān)；可是在最近大盤(pán)上的表現(xiàn)，兩者卻都跌得很慘！老吳也賠得一塌糊塗。 ? CAPM所闡明的「風(fēng)險(xiǎn) — 報(bào)酬」關(guān)係如下 )RR(R)R(E fmifi ?????單因子與多因子模式 ? CAPM以「單一」風(fēng)險(xiǎn)因子來(lái)解釋證券的預(yù)期報(bào)酬率，即證券報(bào)酬率只受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子所影響 ? 套利訂價(jià)理論 (Arbitrage Pricing Theory)則主張證券的預(yù)期報(bào)酬率是由「多個(gè)」系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子共同影響之，諸如工業(yè)活動(dòng)的產(chǎn)值水準(zhǔn)、未預(yù)期的通貨膨脹率、長(zhǎng)短期利率的差額、高風(fēng)險(xiǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)公司債報(bào)酬率的差額等，在加總上述因子提供之風(fēng)險(xiǎn)
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