風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與投資組合-wenkub.com
2025-04-26 13:28 本頁面
【正文】 ? 貝他係數(shù) (?)是市場(chǎng)報(bào)酬變動(dòng)時(shí)，個(gè)別資產(chǎn)之預(yù)期報(bào)酬率同時(shí)發(fā)生變動(dòng)的程度，也就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ?i miim2mimmmi)R(V a r)R,R(C o v???r?????CAPM的內(nèi)涵 ? 當(dāng)證券市場(chǎng)達(dá)成「均衡」時(shí)，在一個(gè)「已有效多角化並達(dá)成投資效率」的投資組合中，個(gè)別資本資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)係。 ? 風(fēng)險(xiǎn)分散的極限 ? 隨著投資組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則保持不變；直到非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)消除殆盡時(shí)，總風(fēng)險(xiǎn)將等於系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 多角化與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 所有資產(chǎn)必須共同面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，無法透過多角化加以分散，又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 表 45 A與 B完全正相關(guān)時(shí) ， A、 B及其 投資組合 D的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 表 46 A與 B完全負(fù)相關(guān)時(shí) ， A、 B及其 投資組合 D的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 表 47 A、 B兩資產(chǎn)報(bào)酬相關(guān)係數(shù)介於 177。 ? 相關(guān)係數(shù)為－ 1（完全負(fù)相關(guān)）時(shí)， 此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)在各種相關(guān)係數(shù)中為最小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果可達(dá)最大，甚至可構(gòu)成零風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。 ? 當(dāng) rxy = 1，代表 X 及 Y 兩種證券完全相關(guān)： ? 當(dāng) rxy = 0，代表 X 及 Y 兩種證券相關(guān)性為 0 ： ? 當(dāng) rxy = ?1，代表 X 及 Y 兩種證券完全負(fù)相關(guān) ： ? p2 = w x2 ? ? x2 + w y2 ? ? y2 。 認(rèn)識(shí)投資組合 ? 由一種以上的證券或資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為投資組合。 美國證券報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的比較 (19261999) 證券 報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 風(fēng)險(xiǎn)溢酬 小公司股票 大公司股票 長期公司債 長期公債 中期公債 國庫券 通貨膨脹率 % % 0 腦力激盪 ? 倘若現(xiàn)投資聯(lián)發(fā)科的股票可賺 40%，試問這 40%是事前或事後報(bào)酬率？ ? 報(bào)酬率之標(biāo)準(zhǔn)差小的資產(chǎn)是否就是較好的投資對(duì)象呢？是否有其他的因素在決定投資對(duì)象的選擇呢？ ? 若您觀察到中鋼、臺(tái)積電、臺(tái)塑、國壽、臺(tái)泥等股票 1995～ 2022年的變異係數(shù)資料如下圖所示，請(qǐng)問您會(huì)選擇何者進(jìn)行投資？ 風(fēng)險(xiǎn)的來源 ? 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 購買力風(fēng)險(xiǎn) ? 營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)期報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)利率＋通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ＋違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬＋流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ＋到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬＋ …… 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào) — 風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ? 在美國證券市場(chǎng)裡，平均報(bào)酬率愈高的證券其標(biāo)準(zhǔn)差愈大。 ? 幾何平均數(shù) ：－kg = [ (1 +25 %) (1 ? 20%) ]1/2 ? 1 = 0 。 ◎「 期望報(bào)酬率 」 的計(jì)算 ： ◎ 投資人的決策及行為是基於「期望報(bào)酬率」 。 t ├───────┼───────┤ ( P t 1 ) D t P t k t = P t ? P t 1 + D t P t 1 ， 報(bào)酬率的衡量 其中 CIFi：第 i 次之現(xiàn)金流入， COFj：第 j 次之現(xiàn)金流出， ni：現(xiàn)金流入之次數(shù)， nj：現(xiàn)金流出之次數(shù)。 ? 報(bào)酬率：金錢補(bǔ)償除以投資
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