風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與投資組合(已修改)
2025-05-11 13:28 本頁面
【正文】 第四章 風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬與投資組合 本章大綱 ? 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的衡量 ? 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)係 ? 第三節(jié) 認(rèn)識投資組合 ? 第四節(jié) 多角化的內(nèi)涵 ? 第五節(jié) 資本資產(chǎn)訂價(jià)模式 馬克維茲指出： ? 投資活動必有風(fēng)險(xiǎn)，故投資人不能僅考慮報(bào)酬率。 ? 投資人能藉著結(jié)合不同的證券，形成多角化投資組合，來降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 投資組合理論的目的在於協(xié)助投資人形成最佳投資組合。 報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資人可由投資報(bào)酬率的高低，評估投資的績效，但若投資人為風(fēng)險(xiǎn)迴避者，則在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會要求額外的風(fēng)險(xiǎn)溢酬做補(bǔ)償，且投資的風(fēng)險(xiǎn)越高，其報(bào)酬率越大。 ? 報(bào)酬：投資人參加投資活動，扣除投資額後，所得到的補(bǔ)償。 ? 報(bào)酬率：金錢補(bǔ)償除以投資額後的比率。 ? 股票的金錢補(bǔ)償由股利與資本利得構(gòu)成。 ? 負(fù)債證券的金錢補(bǔ)償是利息。 1. 實(shí)際報(bào)酬率 期間 (持有 )報(bào)酬率 ~kt = ?i =1n i CIF i ? ?j =1n j COF j ?j =1n j COF j ， 時(shí) 間 t 1 t39。 t ├───────┼───────┤ ( P t 1 ) D t P t k t = P t ? P t 1 + D t P t 1 ， 報(bào)酬率的衡量 其中 CIFi：第 i 次之現(xiàn)金流入， COFj：第 j 次之現(xiàn)金流出， ni：現(xiàn)金流入之次數(shù)， nj：現(xiàn)金流出之次數(shù)。 11 1 1$10 $26 0 $20 0 35%$20 0 $20 0t t t ttt t tC D P PRP P P?? ? ??? ? ??? ? ? ? ?股利收益率 資本利得收益率 ? 例 陳先生以每股 $200買進(jìn)聯(lián)發(fā)公司股票，一年後以 $260賣出，在賣出前，還收到每股 $10的股利。試問，陳先生在過去一年中，實(shí)際賺到多少報(bào)酬率？ 2. 期望 (預(yù)期 )報(bào)酬率 E (~k ) = ?i =1n i E ( CIF i ) ? ?j =1n j E ( COF j ) ?j =1n j E ( COF j ) 其中 CIFi：第 i 次之現(xiàn)金流入， COFj：第 j 次之現(xiàn)金流出， ni：現(xiàn)金流入之次數(shù)， nj：現(xiàn)金流出之次數(shù)。 期望報(bào)酬率 ： E ( R ) = ?i =1N p i E ( R i ) ， [ 如果 p1 = p2 = … = pN ， 則 E ( R ) = 1 N ?i =1N E ( R i ) ， 其中 pi 為第 i 種情況的機(jī)率或比重， N 為觀察值數(shù) ] 目。 ◎「 期望報(bào)酬率 」 的計(jì)算 ： ◎ 投資人的決策及行為是基於「期望報(bào)酬率」 。 牛刀小試 41 ? 例 、 [期望報(bào)酬率之計(jì)算 ] ? A 公司的投資計(jì)劃每年投入費(fèi)用 $8,000 萬，估計(jì)可能的年收入如下： － 高 中 低 機(jī)率 收入 $14,000 萬 $10,000 萬 $7,000 萬 A 公司的 期望報(bào)酬率 為何 ？ E (~k ) = ?i =1N pi E (~ki) = ?i =1
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