風險報酬ppt課件(已修改)
2025-01-27 16:51 本頁面
【正文】 第四章 風險報酬 ?風險與收益的基本原理 ?單項資產(chǎn)的風險與報酬 ?投資組合的風險與報酬 第一節(jié) 風險與收益的基本概念 風險的概念及其種類 風險報酬 一、風險的概念及其種類 （一） 風險的概念 風險（ Risk）是一個非常重要的概念。 對風險的定義較多，人們一般認為，風險就是預期結(jié)果的不確定性。 具體講風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。 風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預期的損失。 從財務(wù)管理的角度看，風險是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而有蒙受經(jīng)濟損失的可能性。 風險的特征主要有： （ 1）風險是對未來事項而言的； （ 2）風險可以計量； 一般來說，未來事件的持續(xù)時間越長，涉及的未知因素越多或人們對其把握越小，則風險程度就越大。 （ 3）風險具有價值。 投資者由于承擔風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，就稱為投資的風險價值，或風險收益、風險報酬。投資者愿意冒風險進行投資，就是因為有相應(yīng)的 超過資金時間價值 的報酬作為補償。風險越大，額外報酬也就越高。 （二）風險的類別 ? 從 公司本身 來看，風險分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險。 ? （ 1）經(jīng)營風險 ? 經(jīng)營風險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風險，它是任何商業(yè)活動都有的風險，也叫商業(yè)風險。經(jīng)營風險主要來自以下幾方面： ? ①市場銷售：市場需求、市場價格；②生產(chǎn)成本；③生產(chǎn)技術(shù)；④其他：外部的環(huán)境變化。 ? （ 2）財務(wù)風險 ? 指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險，也叫籌資風險（后財務(wù)杠桿有所談及） ? 財務(wù)風險只是加大了經(jīng)營風險，沒有經(jīng)營風險就沒有財務(wù)風險。 ? 從 個別投資主體 的角度來看，風險分為市場風險、公司特有的風險。 ? （ 1）市場風險 ? 市場風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等。這類風險涉及所有投資對象，不可能通過多角化投資來分散。因些又稱 不可分散風險 或 系統(tǒng)風險 。 ? （ 2）公司特有風險公司特有風險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險。如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等。這類事件是隨機發(fā)生的，因而可以通過多元化投資來分散，稱為 可分散風險 或 非系統(tǒng)風險 。 二、風險報酬 風險報酬 投資者因冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的那部分額外收益。 （一）風險報酬概念 風險報酬額： 投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。 風險報酬率： 投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。 即風險報酬額與原投資額的比率。 （二）風險報酬的表現(xiàn)形式 如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進行風險投資所要求或期望的投資報酬率，便是資金的時間價值（無風險報酬率）與風險報酬率之和。 即：期望投資報酬率＝資金時間價值（無風險報酬率）＋風險收益率 第二節(jié) 風險與風險報酬的衡量 單項資產(chǎn)風險與報酬 投資組合風險與報酬 一、單項資產(chǎn)的風險報酬 （一）財務(wù)管理中衡量風險經(jīng)常用到的統(tǒng)計概念 （ probability） （期望值） 預期值（ Expected Value）或期望值實際上是一個 平均數(shù)（ Average） 方差 (Variance) 、標準差 (Standard Deviation) （變異系數(shù)） 預期值 k = )(1???niii kpk －代表期望報酬率 ip i－第 種結(jié)果出現(xiàn)的概率 ik －第 種結(jié)果出現(xiàn)后的預期報酬率 in －所有可能結(jié)果的數(shù)目 預期值 （ 1）算術(shù)平均數(shù)（ Arithmetic Average） NXXnii??? 1（ 2）幾何平均數(shù)（ Geometric Average） NniiX??1G = （ 3） E（ X）＝ ?????Xx xXf )(X為間斷型隨機變數(shù) （ 4） E（ X）＝ ???? dxxXf x )( X為連續(xù)型隨機變數(shù) — 反映集中趨勢 方差 (Variance) 2?inii pkk ???? 12)(= 標準離差 (standard deviation） inii pkk ??? ?? 12)(?離散程度 —— 反映離散程度 方差就是 “ 各種可能的結(jié)果 與期望值 差額的平方 ” 的加權(quán)平均數(shù)。即用概率作為權(quán)數(shù)加權(quán)平均。 kik方差的開平方就是標準差。 21()niik k N??? ? ??—— 反映離散程度 當不知道或者很難估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時，可以利用收益率的歷史數(shù)據(jù)去近似地估算預期收益率及其標準差。 kik其中， 表示數(shù)據(jù)樣本中各期的收益率的歷史數(shù)據(jù)。 是歷史數(shù)據(jù)的算數(shù)平均值， n是樣本中歷史數(shù)據(jù)的個數(shù)。 標準離差率（標準差除以預期值） (standard deviation coefficient) %100??KV? —— 反映離散程度 衡量風險（離散程度）的指標 指標 計算公式 結(jié)論 方差 預期收益率相同，方差越大，風險越大。不適用于比較預期收益率不同的資產(chǎn)的風險大小 標準差 預期收益率相同，標準差越大，風險越大。不適用于比較預期收益率不同的資產(chǎn)的風險大小 標準離差率 標準離差率越大，風險越大?？捎脕肀容^預期收益率不同的資產(chǎn)之間的風險大小 %100?? KV ?inii pkk ???
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