優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資組合培訓(xùn)教材(已修改)
2025-02-01 04:07 本頁面
【正文】 投資學(xué) 第 3章 優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資組合 2 本章邏輯： ? 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散化原理 ? 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的優(yōu)化 ? 從資本配置到證券選擇 3 1 分散化與投資組合風(fēng)險(xiǎn) ? 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)來源： ?來自一般經(jīng)濟(jì)狀況的風(fēng)險(xiǎn) (系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， systematic risk / nondiversifiable risk) ?特別因素風(fēng)險(xiǎn) (非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) , unique risk / firmspecific risk / nonsystematic risk / diversifiable risk) 風(fēng)險(xiǎn)來源 ? 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ?指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有資產(chǎn)的收益產(chǎn)生影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來自于社會、政治、經(jīng)濟(jì)等方面，是單個(gè)資產(chǎn)無法抗拒和回避的，所以又叫做 不可回避風(fēng)險(xiǎn) ；由于這些風(fēng)險(xiǎn)不可能通過分散化原理分散，又叫做 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 。 ?主要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有：市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 市場風(fēng)險(xiǎn)。 這是金融投資中最常見，也是最普通的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)涉及股票、債券、期貨期權(quán)、票據(jù)、外幣、基金等有價(jià)證券及衍生品，也涉及房地產(chǎn)、貴金屬、國際貿(mào)易等有形投資，資產(chǎn)投資及項(xiàng)目投資。 這種風(fēng)險(xiǎn)來自于市場買賣雙方供求不平衡引起的價(jià)格波動，這種波動使得投資者在投資到期時(shí)可能得不到投資決策時(shí)所預(yù)期的收益，甚至造成本金損失 。 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)也稱貨幣風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)，指因銀行利率變動而影響貨幣市場利率變動，從而引起證券市場價(jià)格變動，導(dǎo)致證券投資收益損失的可能性。一般來說，利率與證券價(jià)格成反方向變化。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 購買力風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)又叫通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹造成的貨幣貶值，貨幣購買力下降使投資者遭受損失的可能性。一般來講，證券到期日越長，遭受購買力風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大。 ? 流動性風(fēng)險(xiǎn)，流動性風(fēng)險(xiǎn)也稱變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)，是指投資者將證券變現(xiàn)而發(fā)生損失的可能性。 ? 政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)主要是指政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策及其證券市場的管理措施對證券投資帶來損失的可能性。 風(fēng)險(xiǎn)來源 ? 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ?指由于某種單一的、局部性的因素引起的投資收益的可能變動，這種因素只對相關(guān)資產(chǎn)的收益產(chǎn)生影響。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來自公司方面，諸如信用、經(jīng)營、財(cái)務(wù)等方面，可在很大程度上回避，所以又叫 可回避風(fēng)險(xiǎn) 、 可分散風(fēng)險(xiǎn)。 ?主要的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有：信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)經(jīng)營的主客觀方面的因素而給投資者造成的損失可能性。 ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)兩方面。外部風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和條件所引起的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于企業(yè)經(jīng)營管理不善而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)也叫拖欠風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)因采取不同的融資方式而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析而確定。 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人不能對某一證券按期支付利息或股息以及到期償還本金而給證券投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 ? a. 可分散化風(fēng)險(xiǎn) ? b. 不可分散化風(fēng)險(xiǎn) —— 市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 投資組合風(fēng)險(xiǎn)分解 ???n1iii)(EWE RRP）（10 圖 投資組合分散化 。）, ( ， 2) (0),(121為非奇異矩陣則是單位矩陣使如果存在一個(gè)矩陣列的非零矩陣行、對一個(gè)正定則稱，都有如果對任何非零向量階實(shí)系數(shù)對稱矩陣，為、設(shè)AIIA B = B A = BAnnd e f i n i t ep o s i t i v eM
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