投資風險與投資組合教材-wenkub
2023-02-03 21:04:34 本頁面
【正文】 7400多萬元 。 至 2023年 12月底 ， 其資產總額3． 7億元 ， 負債 23． 96億元 ， 資產負債率高達645． 53％ ， 累計虧損 25億多元 。 （ 一 ） 市場風險： 由于證券市場長期行情變動而引起的風險 ，可由證券價格指數或價格平均數來衡量證券市場長期行情變動幾乎對所有股票產生影響 1987年美國的 “ 黑色星期一 ” ， 市場下跌 22% （ 二 ） 利率風險 定義：市場利率變動影響證券價格從而給投資者帶來損失的可能性 作用機制： 利率變化 公司盈利 股息 股票價格 利率變化 資金流向 供求關系 證券價格 影響：是固定收益證券的主要風險 ， 特別是債券的主要風險； 是政府債券的主要風險 對長期債券的影響大于短期債券； 利率變化直接影響股票價格 1988年初 ， 雅加達證券交易所指數僅為 82． 6點 ，年底升至 303點 ， 1989年底指數勁升至 399點 ，1990年 4月沖上 682點 。 非系統(tǒng)性風險 ：僅引起單項證券投資的收益發(fā)生變動并帶來損失可能性的風險。 至 2023年 2月 ， 希臘仍在依靠德法等的救援貸款度日 。 2023/2/3 希臘債務危機 2023年 10月初 ， 希臘政府突然宣布 ， 2023年政府財政赤字和公共債務占國內生產總值的比例預計將分別達到 %和 113%， 遠超歐盟《 穩(wěn)定不增長公約 》 規(guī)定的 3%和 60%的上限 。投資風險與投資組合 第 6章 本章內容 投資風險不風險溢價 單一資產收益不風險的計量 投資組合的風險不收益：馬科維茲模型 夏普單指數模式：市場模型 以方差測量風險的前提及其檢驗 證券投資風險的界定及類型 什么是無風險證券 ? 無風險證券一般有以下假定 ? 假設其真實收益是事先可以準確預測的，即其收益率是固定的； ? 不存在違約風險及其它風險（如通脹風險）。 鑒于希臘政府財政狀況顯著惡化 ， 全球三大信用評級機構惠譽 、 標準普爾和穆迪相繼調低希臘主權信用評級 ， 希臘債務危機正式拉開序幕 。除希臘外 ， 葡萄牙 、 愛爾蘭和西班牙等國的財政狀況也引起投資者兲注 ， 歐洲多國的主權信用評級遭下調 。 單個投資者通過持有證券的多元化加以消除 市場風險 利率風險 購買力風險 政治風險等 企業(yè)經營風險 財務風險 流動性風險等 （一）系統(tǒng)風險 系統(tǒng)風險 是指由 社會、政治、經濟等某種全 局性 的因素使整個證券市場發(fā)生價格波動而造 成的風險。 然而 ， 1990年印尼發(fā)生了較為嚴重的通脹 ， 4月為遏制通貨膨脹 ， 印尼政府實施緊縮性貨幣政策 ， 大幅度提高利率水平 ， 存款利率平均上升了 20％ ， 股市受此影響發(fā)生暴跌 ， 指數由 1990年 4月的 682點急挫到 1991年 11月的 223點 ， 19 個月跌幅高達 67% （ 三 ） 購買力風險 定義：由于通貨膨脹 、 貨幣貶值使投資者的實際收益水平下降的風險 影響 :固定收益證券受通脹風險影響大 長期債券的通脹風險大于短期債券 不同公司受通脹風險影響程度不同 通脹階段不同 ， 受通脹影響不同 （二）非系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 又稱 公司個別風險 (firmspecific risk)，是因個別公司、行業(yè)及特殊狀況引發(fā)的風 險，屬可分散風險。 同時作為被告的經濟糾紛案多達 230多件 ， 金額達 14億元 。 1997年年底水仙的管理層出讓 25％ 合資公司的股份后 ， 惠而浦水仙 1998年 、 1999年的虧損依然對水仙產生了－ 5278萬元的影響 。 1999年年末應收賬款凈額從 31565． 50萬元下降到了23369． 95萬元 ， 因為一次性提取壞賬準備金12701． 24萬元 。 財務杠桿是雙刃劍 ， 當融資后利潤率大于債息率時 ， 給股東帶來收益增長的效應 ， 反之造成收益減少 。 為了維持多元化發(fā)展 ， 不得不擴大舉債規(guī)模 。 持有期股息、利息收入證券期初價格證券期末價格持有期收益率??????????tttttttttDpprpDppr111 單一資產持有期收益率 持有期收益率案例 ： 投資者張某 2023年 1月 1日以每股 10元的價格購入 A公司的股票 ， 預期 2023年 1月 1日可以每股 11元的價格出售 ， 當年預期股息為 元 。 1iiniiiiihrhr?????第 種 情 形 發(fā) 生 的 概 率－ 第 種 情 形 下 的 收 益 率單一資產期望收益率 單一資產期望收益率案例 ： 在上例中 ， A公司的股票在 1年后上升到 11元 ， 股息為 元 ， 都是預期的 。 在統(tǒng)計上 ， 投資風險的高低一般用收益率的 方差或標準差來度量 。 21221)()(VVurhV iini???? ????標準差在證券投資風險衡量中的作用： （ 1） 可以利用標準差比較不同投資的風險程度； （ 2） 可以利用標準差幫助投資者聯(lián)系平均值或者期收益率來測算風險； （ 3）可以利用標準差來判斷出現(xiàn)在特殊范圍內的投資結果的概率。 ??????nii RRn122 )(11?公式中用 n1，旨在消除方差估計中的統(tǒng)計偏差。 他在創(chuàng)立投資組合理論的同時 ， 也用數量化的方法提出了確定最佳投資資產組合的基本模型 。 馬科維茲模型 馬科維茲模型的假設 證券收益具有不確定性 證券收益之間具有相關性 投資者都遵守主宰原則 (Dominance rule) 投資者都是風險的厭惡者 證券組合降低風險的程度與組合證券數目相關 投資組合的期望收益率 投資組合的期望收益率的計算 投資組合的期望收益率是該組合中各種證
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