投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合教材-wenkub
2023-02-03 21:04:34 本頁(yè)面
【正文】 7400多萬(wàn)元 。 至 2023年 12月底 ， 其資產(chǎn)總額3． 7億元 ， 負(fù)債 23． 96億元 ， 資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)645． 53％ ， 累計(jì)虧損 25億多元 。 （ 一 ） 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)： 由于證券市場(chǎng)長(zhǎng)期行情變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn) ，可由證券價(jià)格指數(shù)或價(jià)格平均數(shù)來(lái)衡量證券市場(chǎng)長(zhǎng)期行情變動(dòng)幾乎對(duì)所有股票產(chǎn)生影響 1987年美國(guó)的 “ 黑色星期一 ” ， 市場(chǎng)下跌 22% （ 二 ） 利率風(fēng)險(xiǎn) 定義：市場(chǎng)利率變動(dòng)影響證券價(jià)格從而給投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性 作用機(jī)制： 利率變化 公司盈利 股息 股票價(jià)格 利率變化 資金流向 供求關(guān)系 證券價(jià)格 影響：是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn) ， 特別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)； 是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)長(zhǎng)期債券的影響大于短期債券； 利率變化直接影響股票價(jià)格 1988年初 ， 雅加達(dá)證券交易所指數(shù)僅為 82． 6點(diǎn) ，年底升至 303點(diǎn) ， 1989年底指數(shù)勁升至 399點(diǎn) ，1990年 4月沖上 682點(diǎn) 。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ：僅引起單項(xiàng)證券投資的收益發(fā)生變動(dòng)并帶來(lái)?yè)p失可能性的風(fēng)險(xiǎn)。 至 2023年 2月 ， 希臘仍在依靠德法等的救援貸款度日 。 2023/2/3 希臘債務(wù)危機(jī) 2023年 10月初 ， 希臘政府突然宣布 ， 2023年政府財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計(jì)將分別達(dá)到 %和 113%， 遠(yuǎn)超歐盟《 穩(wěn)定不增長(zhǎng)公約 》 規(guī)定的 3%和 60%的上限 。投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合 第 6章 本章內(nèi)容 投資風(fēng)險(xiǎn)不風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 單一資產(chǎn)收益不風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不收益：馬科維茲模型 夏普單指數(shù)模式：市場(chǎng)模型 以方差測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)的前提及其檢驗(yàn) 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的界定及類型 什么是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券一般有以下假定 ? 假設(shè)其真實(shí)收益是事先可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，即其收益率是固定的； ? 不存在違約風(fēng)險(xiǎn)及其它風(fēng)險(xiǎn)（如通脹風(fēng)險(xiǎn)）。 鑒于希臘政府財(cái)政狀況顯著惡化 ， 全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù) 、 標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí) ， 希臘債務(wù)危機(jī)正式拉開(kāi)序幕 。除希臘外 ， 葡萄牙 、 愛(ài)爾蘭和西班牙等國(guó)的財(cái)政狀況也引起投資者兲注 ， 歐洲多國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào) 。 單個(gè)投資者通過(guò)持有證券的多元化加以消除 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 政治風(fēng)險(xiǎn)等 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等 （一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 是指由 社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等某種全 局性 的因素使整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)生價(jià)格波動(dòng)而造 成的風(fēng)險(xiǎn)。 然而 ， 1990年印尼發(fā)生了較為嚴(yán)重的通脹 ， 4月為遏制通貨膨脹 ， 印尼政府實(shí)施緊縮性貨幣政策 ， 大幅度提高利率水平 ， 存款利率平均上升了 20％ ， 股市受此影響發(fā)生暴跌 ， 指數(shù)由 1990年 4月的 682點(diǎn)急挫到 1991年 11月的 223點(diǎn) ， 19 個(gè)月跌幅高達(dá) 67% （ 三 ） 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 定義：由于通貨膨脹 、 貨幣貶值使投資者的實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn) 影響 :固定收益證券受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響大 長(zhǎng)期債券的通脹風(fēng)險(xiǎn)大于短期債券 不同公司受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響程度不同 通脹階段不同 ， 受通脹影響不同 （二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 又稱 公司個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) (firmspecific risk)，是因個(gè)別公司、行業(yè)及特殊狀況引發(fā)的風(fēng) 險(xiǎn)，屬可分散風(fēng)險(xiǎn)。 同時(shí)作為被告的經(jīng)濟(jì)糾紛案多達(dá) 230多件 ， 金額達(dá) 14億元 。 1997年年底水仙的管理層出讓 25％ 合資公司的股份后 ， 惠而浦水仙 1998年 、 1999年的虧損依然對(duì)水仙產(chǎn)生了－ 5278萬(wàn)元的影響 。 1999年年末應(yīng)收賬款凈額從 31565． 50萬(wàn)元下降到了23369． 95萬(wàn)元 ， 因?yàn)橐淮涡蕴崛馁~準(zhǔn)備金12701． 24萬(wàn)元 。 財(cái)務(wù)杠桿是雙刃劍 ， 當(dāng)融資后利潤(rùn)率大于債息率時(shí) ， 給股東帶來(lái)收益增長(zhǎng)的效應(yīng) ， 反之造成收益減少 。 為了維持多元化發(fā)展 ， 不得不擴(kuò)大舉債規(guī)模 。 持有期股息、利息收入證券期初價(jià)格證券期末價(jià)格持有期收益率??????????tttttttttDpprpDppr111 單一資產(chǎn)持有期收益率 持有期收益率案例 ： 投資者張某 2023年 1月 1日以每股 10元的價(jià)格購(gòu)入 A公司的股票 ， 預(yù)期 2023年 1月 1日可以每股 11元的價(jià)格出售 ， 當(dāng)年預(yù)期股息為 元 。 1iiniiiiihrhr?????第 種 情 形 發(fā) 生 的 概 率－ 第 種 情 形 下 的 收 益 率單一資產(chǎn)期望收益率 單一資產(chǎn)期望收益率案例 ： 在上例中 ， A公司的股票在 1年后上升到 11元 ， 股息為 元 ， 都是預(yù)期的 。 在統(tǒng)計(jì)上 ， 投資風(fēng)險(xiǎn)的高低一般用收益率的 方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量 。 21221)()(VVurhV iini???? ????標(biāo)準(zhǔn)差在證券投資風(fēng)險(xiǎn)衡量中的作用： （ 1） 可以利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資的風(fēng)險(xiǎn)程度； （ 2） 可以利用標(biāo)準(zhǔn)差幫助投資者聯(lián)系平均值或者期收益率來(lái)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)； （ 3）可以利用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)判斷出現(xiàn)在特殊范圍內(nèi)的投資結(jié)果的概率。 ??????nii RRn122 )(11?公式中用 n1，旨在消除方差估計(jì)中的統(tǒng)計(jì)偏差。 他在創(chuàng)立投資組合理論的同時(shí) ， 也用數(shù)量化的方法提出了確定最佳投資資產(chǎn)組合的基本模型 。 馬科維茲模型 馬科維茲模型的假設(shè) 證券收益具有不確定性 證券收益之間具有相關(guān)性 投資者都遵守主宰原則 (Dominance rule) 投資者都是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者 證券組合降低風(fēng)險(xiǎn)的程度與組合證券數(shù)目相關(guān) 投資組合的期望收益率 投資組合的期望收益率的計(jì)算 投資組合的期望收益率是該組合中各種證
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1