融資融券組合投資策略(博商課件)(編輯修改稿)
2025-05-29 13:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 可轉(zhuǎn)債策略 套利 ? 2022年 12月 31日 ，銅陵轉(zhuǎn)債價格 ，銅陵有色價格；溢價率為 %。此時，買入 1萬張轉(zhuǎn)債投入 ；同時融券賣出 銅陵有色，獲得資金， 產(chǎn)生融券負(fù)債 。 ? 2022年 1月 14日 ，銅陵轉(zhuǎn)債價格 180元，銅陵有色價格 元，轉(zhuǎn)股價值為 ，低于轉(zhuǎn)債價格，溢價率變?yōu)檎? ? 此時 提前實現(xiàn)套利收益 ，買入銅陵有色 歸還融券負(fù)債，同時賣出所有的銅陵轉(zhuǎn)債。 可轉(zhuǎn)債策略 套利 期初價值 期末價值 盈虧 轉(zhuǎn)債 180萬元 股票 費用 0 *% *14/360萬元 收益 0 可轉(zhuǎn)債策略 套利 ? 目的： 股價下跌獲利，股價上漲保本。 ? 原理： 買入可轉(zhuǎn)債的同時將可轉(zhuǎn)債做擔(dān)保，并融券賣出對應(yīng)數(shù)量的標(biāo)的股票。 ? 標(biāo)的股票價格下跌時 融券賣出的股票可以盈利，而可轉(zhuǎn)債由于債券屬性的存在可 基本實現(xiàn)保本 。 ? 當(dāng)標(biāo)的股票價格上漲時 融券賣出的股票出現(xiàn)虧損，而可轉(zhuǎn)債價格可以隨股價上漲而 上漲 ，可轉(zhuǎn)債的盈利基本可以彌補融券虧損。 可轉(zhuǎn)債策略 復(fù)制看跌期權(quán) ? 舉例說明： 2022年 11月 15日，工行轉(zhuǎn)債收盤價 ，轉(zhuǎn)股價格為 ，轉(zhuǎn)股比例為 ，標(biāo)的股票工商銀行收盤價 5元，轉(zhuǎn)股溢價率 %。當(dāng)時的融券年費率%。 ? 策略操作： 買入工行轉(zhuǎn)債，假設(shè)為 1000張，投入資金，同時融券 賣出 標(biāo)的股票工商銀行，獲得資金 ，產(chǎn)生 。 可轉(zhuǎn)債策略 復(fù)制看跌期權(quán) ? 情景一： 1個月后，工商銀行價格下跌為 ，跌幅為%，工行轉(zhuǎn)債為 ，跌幅很小。 ? 情景二： 1個月后，假如工商銀行不跌反漲，上漲 %，達到 ，工行轉(zhuǎn)債至少能達到 。 可轉(zhuǎn)債策略 復(fù)制看跌期權(quán) 工商銀行下跌 %時 工商銀行上漲 %時 期初 價值 期末 價值 盈虧 期初 價值 期末 價值 盈虧 工行 轉(zhuǎn)債 123130 122160 970 123130 139280 16150 工商 銀行 120500 101702 18798 120500 139298 18798 費用 0 1039 1039 0 1039 1039 收益 16789元 3687元 可轉(zhuǎn)債策略 復(fù)制看跌期權(quán) ? 原理： 股指期貨的理論價格可以由無套利模型決定，一旦市場價格偏離了這個理論價格的某個價格區(qū)間，就出現(xiàn)期現(xiàn)價差。 ? 操作： 投資者就能在期貨市場與現(xiàn)貨市場上同時買低賣高，等到價格回歸一致后，反方向平倉。 ? 收益： 期貨與現(xiàn)貨的價差 ? 股指期貨理論價格： F(t)=S(t) x exp{(rd)x(Tt)} 股指期貨組合套利 融資交易有效提供資金杠桿 ? 正向套利： 賣出期貨的同時買進股指現(xiàn)貨，在期貨到期日結(jié)算或者價格回歸后平倉獲取套利利潤。 ? 原理： 套利所需資金包括買入現(xiàn)貨的資金、股指期貨賣空的基本保證金和追加保證金，其中買入現(xiàn)貨所需資金占比最大。 ? 方法： 利用自有資金買入一部分現(xiàn)貨，同時以這一部分現(xiàn)貨作擔(dān)保融資買入另一部分現(xiàn)貨，節(jié)省套利資金。 股指期貨組合套利 ? 例：
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