投資組合構(gòu)建ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-26 02:22 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 債券 美 德 英 日 澳 加 法 第三章 投資組合構(gòu)建 [例 3]博時基金管理公司的投資理念與投資策略 投資理念 : ? 做投資價值發(fā)現(xiàn)者 . ? 本基金認(rèn)為 ,具有持續(xù)的現(xiàn)金收益和良好的增長前景的上市公司 ,最終將得到投資者的認(rèn)可并會在股價上得到體現(xiàn) . ? 本基金力求在強(qiáng)化投資研究的基礎(chǔ)上 ,長期堅持對股票進(jìn)行質(zhì)地分析和現(xiàn)金流分析 ,發(fā)現(xiàn)具有投資價值的上市公司 . ? 本基金致力于通過專業(yè)化投資將中國經(jīng)濟(jì)長期增長的潛力最大程度地轉(zhuǎn)化為投資者的安全收益 . 第三章 投資組合構(gòu)建 [例 3]博時基金管理公司的投資理念與投資策略 投資類型和投資策略 : ? 本基金為 平衡型 基金 . ? 本基金采用兼顧風(fēng)險預(yù)算管理的多層次復(fù)合 投資策略 . ? 在 資產(chǎn)配置 層面 ,強(qiáng)調(diào)在不同類別資產(chǎn)間的動態(tài)配置 。 ? 股票組合 層面 ,使用行業(yè) /風(fēng)格結(jié)構(gòu)通過自上而下和自下而上相結(jié)合的方法來確定行業(yè) /風(fēng)格的權(quán)重 。 ? 在 股票選擇 層面 ,篩選出高質(zhì)量的價值型公司和成長型公司 ,再前瞻性地綜合分析其競爭能力、相對價值和市場趨勢等因素以確定股票的最終選擇 . 第三章 投資組合構(gòu)建 [例 3]博時基金管理公司的投資理念與投資策略 投資組合結(jié)構(gòu) 在正常市場情況下 ,本基金投資組合的基本結(jié)構(gòu)為 : ? 股票資產(chǎn) 30%～ 65% ? 債券資產(chǎn) 20%～ 60% ? 現(xiàn)金資產(chǎn) 3%～ 10% 第三章 投資組合構(gòu)建 [例 3]博時基金管理公司的投資理念與投資策略 選股標(biāo)準(zhǔn) : ? 經(jīng)過嚴(yán)格篩選 ,選中了高質(zhì)量的價值型公司和成長型公司的股票 . ? 價值型股票選擇 “ 股票市值 /銷售收入 ” 低于市場均值的公司 (金融類股票除外 )的股票； ? 成長型股票選擇 “ 股票市值 /銷售收入 ” 高于市場均值的公司股票 。 ? 高質(zhì)量公司的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)則為 “ 息稅前盈利 /銷售收入 ” 、 “ 銷售收入增長率或利潤增長率 ” 高于行業(yè)均值 . 第三章 投資組合構(gòu)建 宏觀經(jīng)濟(jì) 行業(yè)分析 外部環(huán)境分析 增長前景分析 行業(yè)生命同期分析 與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系 行業(yè)結(jié)構(gòu)和關(guān)鍵成功要素分析 行業(yè)競爭趨勢和利潤前景分析 具有競爭優(yōu)勢的公司 競爭策略分析 策略實(shí)施保障分析 核心競爭力分析 優(yōu)秀管理層 良好的資本結(jié)構(gòu) 被低估的股票 PE,P/S,P/B EV/E IT(TA) DCF,DDM,EVA PEC 相對價值比較 市場趨勢 板塊輪動 市場熱點(diǎn) 投資主題 投資分析 第三章 投資組合構(gòu)建 投資組合的實(shí)際構(gòu)建 中 最關(guān)鍵的是要有準(zhǔn)確的預(yù)期數(shù)據(jù)，這也是實(shí)際投資中運(yùn)用投資組合方法的主要障礙。 ?根據(jù)馬柯維茨的組合理論，建立有效組合的前提是準(zhǔn)確了解期望收益及各資產(chǎn)收益之間的相關(guān)關(guān)系（協(xié)方差矩陣）。 ?構(gòu)造實(shí)際的投資組合的第一步是獲得預(yù)期數(shù)據(jù)，包括各資產(chǎn)的期望收益和風(fēng)險以及各資產(chǎn)收益之間的相關(guān)關(guān)系。 ?目前比較成熟的兩種獲得預(yù)期數(shù)據(jù)的方法：市場指數(shù)模型（單指數(shù)模型）和多指數(shù)模型。 第三章 投資組合構(gòu)建 市場指數(shù)模型 ? 根據(jù)現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，當(dāng)資本市場滿足一定條件時，各種資產(chǎn)的投資期望收益遵循 CAPM模型： 式中： 為某一資產(chǎn)的期望收益； 為市場組合資產(chǎn)的期望收益； 為某資產(chǎn)的 “ 貝他 ” 系數(shù)； 為無風(fēng)險利率。 )( fmifi rrrr ??? ?irmri?fr第三章 投資組合構(gòu)建 ? 在一定的條件下，單個資產(chǎn)的收益與整個市場組合的收益之間呈線性關(guān)系。在大多數(shù)情況下對大多數(shù)資產(chǎn)，這種線性關(guān)系是成立的。 ? 如果投資者相信 CAPM模型，并缺乏除市場趨勢以外的關(guān)于個股的特有信息，則可利用市場指數(shù)模型來構(gòu)建投資組合。 第三章 投資組合構(gòu)建 ? 市場指數(shù)模型的一般形式為： 其中 :常數(shù)項 表示市場平均收益為零時該資產(chǎn)的收益； 則表示該資產(chǎn)收益對市場平均收益變化的敏感度。 稱為 “ 隨機(jī)誤差項 ” ，它代表除市場整體變化以外的所有因素對資產(chǎn)收益率的綜合影響。 imiii erar ??? ?i?iaieMi RRi??△ △ 第三章 投資組合構(gòu)建 例如 :深發(fā)展對應(yīng)的兩個參數(shù)分別為： ，（見表），就表明在這段時間內(nèi)，當(dāng)市場盤整、收益為零時，深發(fā)展股票的月投資收益是 %；而當(dāng)市場收益增加 1%時，它的收益只增加 %。但方正科技對市場變化表現(xiàn)出較高的敏感度。 表：兩種資產(chǎn)的市場指數(shù)模型數(shù)據(jù) a β 誤差項均值 誤差項標(biāo)準(zhǔn)差 深發(fā)展 方正科技 第三章 投資組合構(gòu)建 ?市場指數(shù)的變化包含了所有 “ 系統(tǒng)因素 ” 的影響，因此，隨機(jī)誤差項實(shí)際上是 “ 非系統(tǒng)因素 ” 綜合作用的結(jié)果。 ?由于包含的因
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