金融市場學(xué)-金融遠期期貨互換(編輯修改稿)
2025-06-18 05:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 協(xié)議 。 ? 期貨價格 (Futures Price) 。 金融期貨合約概述 ? 特點 ? 期貨合約均在交易所進行 ,違約風(fēng)險小 ? 采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸 (即平倉 )，而無須進行最后的實物交割。 ? 標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 期貨交易是每天進行結(jié)算，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀公司開立專門的保證金賬戶 金融期貨合約概述 ? 種類 ? 利率期貨 （標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約 ） ? 股價指數(shù)期貨 (標(biāo)的物是股價指數(shù) ) ? 外匯期貨 (標(biāo)的物是外匯 ) 期貨合約和遠期合約的比較 ? 標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 ? 交易場所不同 ? 違約風(fēng)險不同 ? 價格確定方式不同 ? 履約方式不同 ? 合約雙方關(guān)系不同 ? 結(jié)算方式不同 金融期貨合約概述 ? 期貨市場的功能 ? 轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的功能 ? 價格發(fā)現(xiàn)功能 遠期價格和遠期價值 ? 遠期價格 指的是遠期合約中標(biāo)的物的遠期價格，它是跟標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格緊密相聯(lián)的。 ? 遠期價值 則是指遠期合約本身的價值，它是由遠期實際價格與遠期理論價格的差距決定的。 ? 遠期價格 跟 遠期價值 卻相差十萬八千里。 期貨價格與遠期價格的關(guān)系 ? 當(dāng)無風(fēng)險利率恒定 ,且對所有到期日都不變時 ,交割日相同的遠期價格和期貨價格相同 . ? 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格與利率呈正相關(guān)時，期貨價格高于遠期價格。 ? 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格與利率呈負相關(guān)性時，遠期價格就會高于期貨價格。 基本假設(shè)與基本符號 ? 基本假設(shè)： 1．沒有交易費用和稅收。 2．能以相同的無風(fēng)險利率自由借貸 3．遠期合約沒有違約風(fēng)險。 4．允許現(xiàn)貨賣空行為。 5．理論價格是在沒有套利機會下的均衡價格。 6．期貨合約的保證金賬戶支付同樣的無風(fēng)險利率。 ? 基本符號： t 。 T； S； ST； K； f； F； r。 無收益資產(chǎn)遠期合約的定價 ? 無收益資產(chǎn) 是指在到期日前不產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如貼現(xiàn)債券。 (一 ) 無套利定價法 ? 基本思路： 構(gòu)建兩種投資組合，讓其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等；否則的話，就可以進行 套利 。這樣，我們就可根據(jù)兩種組合現(xiàn)值相等的關(guān)系求出遠期價格。 無收益資產(chǎn)遠期合約的定價 ? 構(gòu)建如下兩種組合： ? 組合 A：一份 遠期合約多頭 加上一筆數(shù)額為 的現(xiàn)金； ? 組合 B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)。 ? 在 T時刻，兩種組合都等于一單位標(biāo)的資產(chǎn)。由此我們可以斷定，這兩種組合在 t時刻的價值相等。即： ()r T tKe??()()r T tr T tf K e Sf S K e????????一單位無收益資產(chǎn)遠期合約多頭可由一單位標(biāo)的資產(chǎn)多頭和單位無風(fēng)險負債組成。 無收益資產(chǎn)遠期合約的定價 (二 ) 現(xiàn)貨－遠期平價定理 ? 令 f=0，則： ? 這就是 無收益資產(chǎn) 的 現(xiàn)貨－遠期平價定理 ，或稱 現(xiàn)貨 期貨平價定理 。 ? 該式表明， 對于無收益資產(chǎn)而言，遠期價格等于其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格的終值。 ()r T tF Se ??例題 1: 設(shè)一份標(biāo)的證券為一年期貼現(xiàn)債券 ,剩余期限為 6個月的遠期合約多頭 ,其交割價格為 960美元 ,6個月期的無風(fēng)險年利率 (連續(xù)復(fù)利 )為 ,6%,該債券的現(xiàn)價為 940美元 .計算該遠期合約多頭的價值 ? 例題 2: 假設(shè)一年期的貼現(xiàn)債券價格為 960美元 ,3個月期無風(fēng)險年利率為 5%,則 3個月期的該債券遠期合約的交割價格應(yīng)該為多少 ? ()()r T tr T tf K e Sf S K e???????? ()r T tF Se ?? 972 美元
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1