【文章內(nèi)容簡介】 2．長期債券的發(fā)行 （ 1）發(fā)行方式： 集團(tuán)認(rèn)購、招標(biāo)發(fā)行、非招標(biāo)發(fā)行和私募發(fā)行 （ 2）影響長期債券發(fā)行價格的因素 第一，市場利率 第二，市場供求關(guān)系 第三，社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 第四，財政收支狀況 第五，貨幣政策 第六，國際間利差和匯率的影響 2021/6/16 金融學(xué)課件 3．長期債券的交易 （ 1）長期債券的交易方式 * 既可在證券交易所內(nèi)交易，也可在店頭市場、第三市場和第四市場等場外市場交易。 （ 2）長期債券轉(zhuǎn)讓價格的確定 * 由三個主要變量決定： 一是長期債券的期值 二是債券的待償期限 三是市場收益率或稱市場利率 2021/6/16 金融學(xué)課件 * 根據(jù)現(xiàn)值理論，我們可以得出不同計息方式的 長期債券的交易價格計算公式： ? 第一、 一次性還本付息 長期債券的交易價格 ? 第二、 按年分次付息 長期債券的交易價格 其中： P—— 債券的現(xiàn)值，即交易價格； F—— 債券的面值； n—— 債券從發(fā)行日或交易日至到期日的年數(shù)； r—— 債券的票面利率； i——市場利率。 ? ?? ? nrnrFp?????11? ? ? ? nntt iFirFp????? ?? 1112021/6/16 金融學(xué)課件 4．長期債券的償還 （ 1）定期償還： 經(jīng)過一定限期后，每過半年或 1年償還一定金額的本金。抽簽償還 /市價購回 （ 2）任意償還： 債券發(fā)行一段時間 (保護(hù)期 )后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部 5．長期債券的評級 （ 1）長期債券的評級原則： 第一，客觀性原則 第二，對事不對人的原則 （ 2）長期債券信用級別的內(nèi)容 按國際慣例，債券信用等級的設(shè)置一般是三等九級、兩大類。兩大類是指投資類和投機(jī)類，其中投資類包括一等的 AAA、 AA、 A級和二等的 BBB級，投機(jī)類包括二等的 BB、 B級和三等的 CCC、 CC、 C級。美國著名的穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券評級標(biāo)準(zhǔn)如下頁表 31： 2021/6/16 金融學(xué)課件 標(biāo)準(zhǔn)普爾 穆迪 債券級別 級別涵義 債券級別 級別涵義 AAA 歸于最高信用等級，償還能力非常強(qiáng) Aaa 判定為最高質(zhì)量，風(fēng)險程度小 AA 償還能力強(qiáng)，只是在很大程度上不屬于最高等級 Aa 高質(zhì)量但低于 AAA，因為保護(hù)程度不夠大，或可能有其他長期風(fēng)險成份 A 償還能力強(qiáng)，可是借者在環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件變化時易受不利影響 A 債券具有有利的投資性，但未來易受風(fēng)險 BBB 有足夠的償還能力，但不利的經(jīng)濟(jì)條件變化和環(huán)境變化可能導(dǎo)致風(fēng)險 Baa 既無高度保護(hù)，也沒有足夠擔(dān)保，償付能力足夠 BB 總的來說，看作如同 CCC，突出地投機(jī) Ba 判斷有投機(jī)成分，未來沒希望 CC 象征最低投機(jī)等級和最高的 CC B 一般缺乏合乎需要的投資特點，支付保護(hù)能力小 C 備用的收益?zhèn)?，沒利息支付 Caa 地位差或可能拖欠或含有危險成份 D 不履行債券償付或拖欠支付 Ca 非常投機(jī)，發(fā)行的債券往往拖欠 C 高度投機(jī)，往往拖欠 2021/6/16 金融學(xué)課件 第四節(jié) 其他金融市場 一、 黃金市場 二、 外匯市場 三、 保險市場 四、 證券投資基金市場 五、 衍生金融工具市場 ? 回本章 ? 至下節(jié) 2021/6/16 金融學(xué)課件 一、黃金市場 1． 黃金市場的交易主體 （ 1）金融機(jī)構(gòu)： 一類是中央銀行；另一類是商業(yè)銀行 （ 2）金商和經(jīng)紀(jì)人 （ 3）其它主體： 黃金生產(chǎn)商、黃金首飾加工商、牙科醫(yī)院、居民個人等。 2．黃金市場的分類 （ 1）黃金現(xiàn)貨市場 （ 2）黃金期貨市場 （ 3）黃金期權(quán)市場 2021/6/16 金融學(xué)課件 3．影響黃金價格的因素 (1)黃金的貨幣屬性 (2)黃金的一般商品屬性 (3)存量和儲量 (4)供求 (5)除了上述直接因素以外，還有一些 間接因素 會或多或少地影響金價的變動： 第一，匯率水平。 第二，國民經(jīng)濟(jì)景氣程度 第三，證券市場狀況 第四，通貨膨脹程度 第五，國際政治局勢、戰(zhàn)爭、突發(fā)事件 4．我國的黃金市場 我國黃金交易所目前規(guī)模較小、主體不多、方式比較單一，但從總體上看，這并不妨礙我國黃金交易所有一個美好的未來，我國黃金市場的潛力十分巨大。 2021/6/16 金融學(xué)課件 二、外匯市場 1．外匯市場的概念 有狹義和廣義之分，前者是指進(jìn)行外匯交易的有形市場，即外匯交易所；后者是指有形和無形外匯買賣市場的總和，它不僅包括封閉式外匯交易中心，而且還包括沒有特定交易場所，通過電話、電報、電傳等方式進(jìn)行的外匯交易。 2． 外匯市場的結(jié)構(gòu) （ 1）柜臺市場與交易所市場 （ 2）零售市場與批發(fā)市場 （ 3）官方市場與自由市場 （ 4）現(xiàn)貨市場與期貨市場 2021/6/16 金融學(xué)課件 3．外匯市場的交易方式 （ 1）即期交易： 包括順匯買賣和逆匯買賣兩種方式 （ 2）遠(yuǎn)期交易： 包括固定交割日的遠(yuǎn)期交易和選擇交割日的遠(yuǎn)期交易兩種做法 （ 3）套匯交易： 包括時間套匯和地點套匯兩種 （ 4）套利交易： 也稱利息套匯 （ 5）掉期交易： 包括三種做法 —— 一是即期對遠(yuǎn)期的掉期交易；二是即期對即期的掉期交易；三是遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易 （ 6）套期保值交易 :包括買入套期保值和賣出套期保值 （ 7）投機(jī)交易： 包括兩種 —— 一是先賣后買，即 “ 賣空 ” （ Sell Short），亦稱 “ 做空頭 ” （ Bear）；二是先買后賣，即 “ 買空 ”（ Buy Long）或稱 “ 做多頭 ” （ Bull） 2021/6/16 金融學(xué)課件 4．我國的外匯市場 （ 1）我國外匯市場的構(gòu)成 目前的外匯市場由兩部分組成：一是銀行與客戶之間的零售市場或稱銀行與客戶之間的結(jié)售匯市場；二是銀行間外匯交易市場。 （ 2）我國外匯市場的發(fā)展 近年來，我國外匯市場主要在三個方面取得了令人矚目的成就： 一是減少了對外匯市場的某些不必要的管制 二是迅速擴(kuò)大了市場交易主體 三是逐漸豐富了交易品種 （ 3）我國外匯市場的缺陷 一是市場主體結(jié)構(gòu)不合理 二是地區(qū)間不平衡 三是市場幣種仍然有限 四是市場化程度不高 2021/6/16 金融學(xué)課件 （ 4）我國外匯市場改革方向 一是逐步實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目的意愿結(jié)匯制度 二是實行真正的有管理的浮動匯率制 三是盡快建立外匯平準(zhǔn)基金 四是努力完善我國外匯市場 2021/6/16 金融學(xué)課件 三、保險市場 1． 保險市場的含義 (1)狹義 : 是指固定的保險交易場所如保險交易所 (2)廣義 : 是指所有實現(xiàn)保險商品讓渡的交換關(guān)系的總和2． 保險市場的要素 (1)主體 : 保險商品供給者、保險商品需求者、保險市場中介 (2)客體 : 指保險市場上供求雙方具體交易的對象，也就是保險保障 2021/6/16 金融學(xué)課件 3．保險市場的特征 （ 1）是直接的風(fēng)險市場 （ 2）是非即時清結(jié)市場 （ 3）是特殊的 “ 期貨 ” 交易市場 4．保險市場的模式 （ 1）完全競爭模式 （ 2）寡頭壟斷模式 （ 3）壟斷競爭模式 （ 4）完全壟斷模式 5．保險市場的供求 2021/6/16 金融學(xué)課件 （ 1）保險市場供給 影響保險市場供給的主要因素有： ①保險費(fèi)率 ②償付能力 ③互補(bǔ)品、替代品的價格 ④保險技術(shù) ⑤市場的規(guī)范程度 ⑥政府的監(jiān)管 （ 2）保險市場需求 影響保險市場需求的主要因素有： ①風(fēng)險因素 ②保險費(fèi)率 ③保險消費(fèi)者的貨幣收入 ④互補(bǔ)品與替代品價格 ⑤文化傳統(tǒng) ⑥經(jīng)濟(jì)體制 2021/6/16 金融學(xué)課件 6．我國的保險市場 （ 1）我國保險市場發(fā)展的內(nèi)在動力 第一，國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 第二，我國經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌 第三，醫(yī)療社會保險制度改革 （ 2）我國保險人在保險市場的開放中不斷成熟，主要表現(xiàn)： 第一，保險商品意識在不斷提高 第二，市場競爭意識在不斷提高 第三，保險服務(wù)意識在不斷提高 2021/6/16 金融學(xué)課件 第四，保險合作意識在不斷提高 第五，保險風(fēng)險意識在不斷提高 （ 3）我國保險市場未來發(fā)展的方向： 第一，投資主體多元化 第二，市場主體多元化 第三，市場監(jiān)管規(guī)范化 第四，市場功能多元化 第五，投資渠道多元化 2021/6/16 金融學(xué)課件 四、證券投資基金市場 1．證券投資基金市場的參與者 （ 1）證券投資基金發(fā)起人 （ 2）證券投資基金管理人 （ 3）證券投資基金托管人 （ 4）證券投資基金投資人 （ 5）證券投資基金市場的服務(wù)機(jī)構(gòu) 2021/6/16 金融學(xué)課件 2．封閉式基金市場的運(yùn)作 （ 1）封閉式基金的發(fā)行 第一，發(fā)行方式，可按兩種標(biāo)準(zhǔn)分類： * 按發(fā)行對象和發(fā)行范圍，可以分為公募與私募兩種 發(fā)行方式。 * 按照發(fā)行環(huán)節(jié)，可分為自行發(fā)行與代理發(fā)行兩種方式。 第二，發(fā)行價格 :由基金面值和發(fā)行費(fèi)用兩部分組成 第三，發(fā)行費(fèi)用 第四，發(fā)行期限 （ 2）封閉式基金的流通 第一，上市交易的條件與程序 第二，交易賬戶的設(shè)立 第三，交易的委托與交收 第四，交易的費(fèi)用 2021/6/16 金融學(xué)課件 3．開放式基金市場的運(yùn)作 （ 1）營銷 第一，銷售途徑 —— 代理銷售、直接銷售 第二，營銷模式：一是專人服務(wù)模式；二是電話中心服務(wù)模式；三是語音傳真自動服務(wù)模式；四是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)模式 （ 2）申購 開立賬戶 —— 確認(rèn)申購金額 —— 支付款項 —— 申購確認(rèn) （ 3）贖回 贖回指令 —— 贖回價格基準(zhǔn) —— 領(lǐng)取贖回款項 （ 4）費(fèi)用 第一，銷售手續(xù)費(fèi)；第二，贖回費(fèi)；第三，管理費(fèi)；第四，托管費(fèi) 2021/6/16 金融學(xué)課件 4．證券投資基金市場的價格 （ 1）封閉式基金市場價格的確定 封閉式基金上市后，其市場價格的確定主要受以下因素的影響： 第一，基金單位的資產(chǎn)凈值 第二，基金的供求關(guān)系 第三，其它因素 （ 2）開放式基金市場價格的確定 第一，賣出價或認(rèn)購價（ Offer Price）的確定 * 報價公式： 賣出價 =基金單位資產(chǎn)凈值 +交易費(fèi) +首次購買費(fèi) 第二，買入價或贖回價（ Bid Price）的確定 * 買入價或贖回價的確定有三種方式： 買入價 =基金單位的凈資產(chǎn)值； 買入價 =基金單位的凈資產(chǎn)值－交易費(fèi)； 買入價 =基金單位的凈資產(chǎn)值－贖回費(fèi)。 2021/6/16 金融學(xué)課件 五、衍生金融工具市場 1．金融期貨市場 （ 1）金融期貨市場的特征與功能 * 特征： 一是 交易場所限于交易所； 二是交易很少以實物交割； 三是交易合約系標(biāo)準(zhǔn)化合約； 四是交易每天進(jìn)行結(jié)算。 * 功能： 一是轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的