金融市場(chǎng)學(xué)-金融遠(yuǎn)期期貨互換(參考版)
2025-05-17 05:37本頁(yè)面
【正文】 貨幣互換（例子） 結(jié)果： 其它互換 ? 交叉貨幣利率互換 ? 增長(zhǎng)型互換、減少型互換和滑道型互換 ? 基點(diǎn)互換 ? 可延長(zhǎng)互換和可贖回互換 ? 零息互換 ? 后期確定互換 ? 差額互換 ? 遠(yuǎn)期互換 ? 互換期權(quán) ? 股票互換 。 ? 貨幣互換涉及到本金互換，因此當(dāng)匯率變動(dòng)很大時(shí)，雙方就將面臨一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。 利率互換（例子） 結(jié)果： 金融互換的種類 （二）貨幣互換 ? 貨幣互換 (Currency Swaps) 是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。 ? 雙方進(jìn)行利率互換的主要原因是雙方在固定利率和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。 ? 金融互換為表外業(yè)務(wù)，可以逃避外匯管制、利率管制及稅收限制。 金融互換概述 ? 功能 ? 通過(guò)金融互換可在全球各市場(chǎng)之間進(jìn)行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場(chǎng)的一體化。 金融互換概述 （一）互換與掉期的區(qū)別 ? 合約與交易的區(qū)別 ? 有無(wú)專門市場(chǎng)不同 金融互換概述 （二）平行貸款、背對(duì)背貸款與金融互換 金融互換概述 （二）平行貸款、背對(duì)背貸款與金融互換 金融互換概述 (三 ) 比較優(yōu)勢(shì)理論與互換原理 ? 互換是比較優(yōu)勢(shì)理論在金融領(lǐng)域最生動(dòng)的運(yùn)用。 ? ?TES? ? ()y T tTE S S e ??()r T tF Se ??()TES本節(jié)到此結(jié)束。 ? y值的大小取決于標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 。 ))(( tTqrSeF ???課后練習(xí)（期末題型） 假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)現(xiàn)在的點(diǎn)數(shù)為 1000點(diǎn)，該指數(shù)所含股票的紅利收益率預(yù)計(jì)為每年 5%（連續(xù)復(fù)利），連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 10%， 3個(gè)月期標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的市價(jià)為 1080點(diǎn)，求該期貨的合約價(jià)值和期貨的理論價(jià)格？（ 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)合約規(guī)模為指數(shù)乘以 500） 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 ? 期貨價(jià)格和現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 ? 現(xiàn)貨價(jià)格和預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 期貨價(jià)格和現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 ? 可以用基差 (Basis) 來(lái)描述。 支付已知收益率資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià) ? 構(gòu)造兩個(gè)組合： ? 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 的現(xiàn)金； ? 組合 B： 單位證券并且所有收入都再投資于該證券，其中 q為該資產(chǎn)按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的已知收益率。 ? 股價(jià)指數(shù)也可近似地看作是支付已知收益率的資產(chǎn)。 支付已知收益率資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià) ? 支付已知收益率的資產(chǎn) 是指在到期前將產(chǎn)生與該資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格成一定比率的收益的資產(chǎn)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為 7%。 課堂練習(xí) 解題思路： 先算出所支付已知現(xiàn)金流的現(xiàn)值； 根據(jù)公式 ()() f + = S I f = S I r T tr T tKeKe????計(jì)算出該遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值為 ，相應(yīng)地，該遠(yuǎn)期合約空頭的價(jià)值為 元。 ? 在 t時(shí)刻，這兩個(gè)組合的價(jià)值應(yīng)相等，即： ()r T tKe??()() f + = S I f = S I r T tr T tKeKe????支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià) ? 現(xiàn)貨－遠(yuǎn)期平價(jià)公式 ? 根據(jù) F的定義，我們可從公式 () 中求得： ? 該式表明， 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格等于 標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值 。 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià) ? 構(gòu)建如下兩個(gè)組合： ? 組合 A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為 的現(xiàn)金 。
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