金融市場(chǎng)學(xué)-金融遠(yuǎn)期期貨互換(已修改)
2025-05-29 05:37 本頁(yè)面
【正文】 金融市場(chǎng)學(xué) 任課教師：張 棟 EMail： TEL： 15247186250 Financial Market 金融遠(yuǎn)期、期貨和互換 第七章 本章主要內(nèi)容 ? 了解金融遠(yuǎn)期、期貨和互換的概念及特點(diǎn) ? 掌握遠(yuǎn)期合約和期貨合約的定價(jià) ? 了解期貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系 ? 掌握利率互換和貨幣互換的設(shè)計(jì)和安排 本章框架 ? 金融遠(yuǎn)期和期貨概述 ? 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià) ? 金融互換 金融遠(yuǎn)期合約概述 ? 定義 ? 金融遠(yuǎn)期合約 (Forward Contracts) 是指 雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定。 ? 多方 (Long Position)； 空方 (Short Position)。 ? 交割價(jià)格 (Delivery Price)。 ? 遠(yuǎn)期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。 金融遠(yuǎn)期合約概述 ? 特點(diǎn) ? 非標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 場(chǎng)外市場(chǎng)交易 優(yōu)點(diǎn) 靈活性較大 流動(dòng)性較差 市場(chǎng)效率低 違約風(fēng)險(xiǎn)較高 缺點(diǎn) 金融遠(yuǎn)期合約概述 ?種類 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (FRA) ? 遠(yuǎn)期外匯合約 ? 遠(yuǎn)期股票合約 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (Forward Rate Agreements，簡(jiǎn)稱FRA) 是 買 賣 雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)期開(kāi)始在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的 名義本金 的協(xié)議。 ? 規(guī)避利率上升（下降）的風(fēng)險(xiǎn) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 重要術(shù)語(yǔ) ? 交易流程 ?合同金額 ?合同貨幣 ?交易日 ?結(jié)算日 ?確定日 ?到期日 ?合同期 ?合同利率 ?參照利率 ?結(jié)算金 一個(gè)實(shí)例 假定今天為 2021年 10月 5日周五 ,雙方同意成交一份1*名義金額 100萬(wàn)美元、合同利率 %的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。 起算日為 2021年 10月 9日星期二，結(jié)算日為 2021年 11月 9日。到期時(shí)間為 2021年 2月 8日。合同期為 2021年 11月9日至 2021年 2月 8日。結(jié)算日前倆日的 2021年 11月 7日為確定日。假定確定日的參考利率為 %， 由于參考利率高于合同利率，名義貸款方就要支付結(jié)算金給名義借款方。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 結(jié)算金的計(jì)算： 在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，如果參照利率超過(guò)合同利率，那么賣方就要支付買方一筆結(jié)算金，以補(bǔ)償買方在實(shí)際借款中因利率上升而造成的損失。 ? ?? ?BDrBDkrrArr??????1結(jié)算金 運(yùn)用 FRA結(jié)算金計(jì)算公式計(jì)算出上例中名義貸款方應(yīng)向名義借款方支付的結(jié)算金數(shù)額？ 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 TT ?*? 遠(yuǎn)期利率 (Forward Interest Rate) ? 定義：現(xiàn)在時(shí)刻的將來(lái)一定期限的利率。 ? 計(jì)算：由一系列即期利率決定的。 ? ? ? ? tTTTtT rrr ???? ???????? ?? ***111r為 T時(shí)刻到期的即期利率； 為 T*時(shí)刻 ( ) 到期的即期利率； 為所求的 t時(shí)刻的 期間的遠(yuǎn)期利率 。 上式僅適用于每年計(jì)一次復(fù)利的情形 。 *rrTT ?*遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 連續(xù)復(fù)利： ? 當(dāng)即期利率和遠(yuǎn)期利率所用的利率均為連續(xù)復(fù)利時(shí)，即期利率和遠(yuǎn)期利率的關(guān)系可表示為 ：
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