金融市場學(xué)之貨幣市場(已修改)
2025-05-29 05:37 本頁面
【正文】 第二章 貨幣市場 第一節(jié) 貨幣市場概述 第二節(jié) 貨幣市場與利率市場化 第三節(jié) 同業(yè)拆借市場 第四節(jié) 回購市場 第五節(jié) 短期政府債券市場 第六節(jié) 票據(jù)市場 第七節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 第八節(jié) 貨幣基金市場 第一節(jié) 貨幣市場概述 一 .貨幣市場的含義與特征 ? 貨幣市場的含義 ： 是指一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運行機制的總和。 ? 貨幣市場的特征 ： ：主要是為了調(diào)節(jié)短期資金需求和保持短期資金的流動性； ； ； ，風(fēng)險低，收益低但較穩(wěn)定； 。 二 .貨幣市場的主要參與者及參與目的 （一）機構(gòu)參與者及交易目的 ? 銀行類金融機構(gòu)參與貨幣市場的交易目的： ； ； 投資收益。 ? 非銀行類金融機構(gòu)參與貨幣市場的交易目的： ； ； 。 （同銀行類金融機構(gòu)） ： ； 。 ：通過再貼現(xiàn)和公開市場業(yè)務(wù)實施貨幣政策目標(biāo)。 （二）專業(yè)交易員參與貨幣市場的交易目的 ； 、連續(xù)性及穩(wěn)定性。 三 .貨幣市場的主要內(nèi)容： ? 包括短期銀行借貸市場、同業(yè)拆借市場、銀行承兌匯票市場、商業(yè)票據(jù)市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、回購市場、短期政府債券市場、貨幣市場共同基金市場以及外匯市場等若干個子市場。 第二節(jié) 貨幣市場與利率市場化 一、利率市場化的含義 ?是指利率在市場交易中形成并由市場供求關(guān)系決定。利率市場化是發(fā)達的金融市場和市場化經(jīng)濟體制的必要條件。 ? 利率現(xiàn)象 ?相同期限不同金融工具有不同的利率 ?不同期限同種金融工具有不同的利率 ?相同期限同種金融工具在不同的時間有不同的利率 二、利率市場化的內(nèi)容 （一）合理的利率水平 （二）合理的利率風(fēng)險結(jié)構(gòu) （三）合理的利率期限結(jié)構(gòu) ?合理的利率水平取決于： ? 全社會的平均利潤率 ? 金融市場的供求關(guān)系 ? 央行的貨幣政策 ? 通貨膨脹與通貨緊縮 ? 匯率變化 ? 國際金融市場的利率水平 ?合理的利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)取決于： ? 借款人資信等級 ? 金融工具的流動性 ? 利息收入是否納稅 ? 它反映期限相同的不同金融工具之間的利率關(guān)系。 ?貨幣市場金融工具間的利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)關(guān)系 ? 存款準(zhǔn)備利率 ﹤ 短期國庫券利率 ﹤ 銀行短期存款利率 ﹤ 回購協(xié)議利率 ﹤ 同業(yè)拆借利率 ﹤ 再貼現(xiàn)利率 ﹤ 再貸款利率 ﹤ 貼現(xiàn)利率 ﹤ 大額存單利率 ﹤ 商業(yè)票據(jù)利率 ﹤ 銀行短期貸款利率 ? 利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限同種金融工具利率之間的關(guān)系。一般用收益率曲線表示。 ? 利率期限結(jié)構(gòu)的類型有： 1）收益率曲線向右上方傾斜。說明長期利率高于短期利率。 2）收益率曲線呈水平狀。說明長期利率與短期利率相近。 3）收益率曲線向右下方傾斜。說明長期利率低于短期利率。 4）收益率曲線呈駝背狀或波浪狀。說明長短期利率不規(guī)則。 ?利率期限結(jié)構(gòu)的類型通常以第一種情況居多。 原因主要是時間溢價與風(fēng)險溢價造成的。 二、貨幣市場與利率市場化的關(guān)系 （一）貨幣市場利率的特征 ? 多種利率同時并存； ? 各種利率相關(guān)性高； ? 對經(jīng)濟運行態(tài)勢和宏觀經(jīng)濟政策變化敏感； ? 貨幣市場利率可分為三個層次（自由市場利率、受管理的利率、受控制的利率）。 （二）基準(zhǔn)利率出自貨幣市場 （三）發(fā)達的貨幣市場是實現(xiàn)利率市場化的必要條件 ? 貨幣市場是形成短期利率結(jié)構(gòu)的條件； ? 貨幣市場與資本市場構(gòu)成完整的利率結(jié)構(gòu)。 三、我國利率市場化的改革 ? 改革進程 ? 改革的下一步目標(biāo) 第三節(jié) 同業(yè)拆借市場 一 .同業(yè)拆借市場的含義與特征 ? 含義： 是指金融機構(gòu)之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場 。 ? 特征： 。 。 具體表現(xiàn)在三個方面：一是調(diào)劑法定準(zhǔn)備金的上繳；二是調(diào)劑票據(jù)清算的差額；三是調(diào)劑臨時性 、 季節(jié)性的資金需要 。 ， 能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖 ， 影響貨幣市場利率 。 準(zhǔn)利率 ， 且變動頻繁 。 ， 一般不超過 1個月 ， 通常在 七天之內(nèi) ， 特殊情況下也可延長 ， 但最長不超過 1年 。 ， 一般不需擔(dān)保和抵押 。 、 間接和回購三種 ， 一般 通過電子化交易 。 二 . 同業(yè)拆借市場的功能 ? 為金融機構(gòu)提供準(zhǔn)備金管理的有效手段； ? 為金融機構(gòu)提供高效率和低成本的結(jié)算平臺； ? 是銀行體系提高經(jīng)營效率的重要條件； ? 在央行貨幣政策實施中發(fā)揮核心作用。 三 . 同業(yè)拆借市場的管理與運行 四 .我國的同業(yè)拆借市場 （一） 1986年我國的同業(yè)拆借市場在廣州、武漢、重慶、沈陽、常州試點； （二） 1996年同業(yè)拆借在全國普遍實行。 （支行、分理處不能參與）； 、分理處拆借實行總、分行代理制； 6月開始
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