金融市場(chǎng)學(xué)-金融遠(yuǎn)期期貨互換-在線瀏覽
2025-07-16 05:37本頁(yè)面
【正文】 幣互換的設(shè)計(jì)和安排 本章框架 ? 金融遠(yuǎn)期和期貨概述 ? 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià) ? 金融互換 金融遠(yuǎn)期合約概述 ? 定義 ? 金融遠(yuǎn)期合約 (Forward Contracts) 是指 雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定。 ? 多方 (Long Position)； 空方 (Short Position)。 ? 遠(yuǎn)期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。 ? 規(guī)避利率上升（下降）的風(fēng)險(xiǎn) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 重要術(shù)語(yǔ) ? 交易流程 ?合同金額 ?合同貨幣 ?交易日 ?結(jié)算日 ?確定日 ?到期日 ?合同期 ?合同利率 ?參照利率 ?結(jié)算金 一個(gè)實(shí)例 假定今天為 2021年 10月 5日周五 ,雙方同意成交一份1*名義金額 100萬(wàn)美元、合同利率 %的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。到期時(shí)間為 2021年 2月 8日。結(jié)算日前倆日的 2021年 11月 7日為確定日。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 結(jié)算金的計(jì)算： 在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，如果參照利率超過(guò)合同利率，那么賣方就要支付買方一筆結(jié)算金，以補(bǔ)償買方在實(shí)際借款中因利率上升而造成的損失。 ? 計(jì)算：由一系列即期利率決定的。 上式僅適用于每年計(jì)一次復(fù)利的情形 。 ? 直接遠(yuǎn)期外匯合約 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期匯率 (Forward Exchange Rate) 是指兩種貨幣在未來(lái)某一日期交割的買賣價(jià)格。 ? 升水 ? 平價(jià) ? 貼水 加減規(guī)則 ：前小后大往上加，前大后小往下減。 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議實(shí)際上是 名義 上的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的最大區(qū)別在于 ：前者的保值或投機(jī)目標(biāo)是兩種貨幣間的利率差以及由此決定的遠(yuǎn)期差價(jià)，后者的目標(biāo)則是一國(guó)利率的絕對(duì)水平。 ?兩者都有五個(gè)時(shí)點(diǎn)，即合同簽訂日、起算日、確定日、結(jié)算日、到期日，而且有關(guān)規(guī)定均相同。 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 ? 根據(jù)計(jì)算結(jié)算金的方法不同，我們可以把遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議分為很多種，其中最常見(jiàn)的有兩種： ? 一是匯率協(xié)議 ； ? 一是 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議 。 金融期貨合約概述 ?定義 ? 金融期貨合約 (Futures Contracts) 是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件 (包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式 ) 買入或賣出一定 標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量 的某種金融工具的 標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議 。 金融期貨合約概述 ? 特點(diǎn) ? 期貨合約均在交易所進(jìn)行 ,違約風(fēng)險(xiǎn)小 ? 采取對(duì)沖交易以結(jié)束其期貨頭寸 (即平倉(cāng) )，而無(wú)須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。 ? 遠(yuǎn)期價(jià)值 則是指遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值，它是由遠(yuǎn)期實(shí)際價(jià)格與遠(yuǎn)期理論價(jià)格的差距決定的。 期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系 ? 當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率恒定 ,且對(duì)所有到期日都不變時(shí) ,交割日相同的遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格相同 . ? 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率呈正相關(guān)時(shí)，期貨價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格。 基本假設(shè)與基本符號(hào) ? 基本假設(shè)： 1．沒(méi)有交易費(fèi)用和稅收。 4．允許現(xiàn)貨賣空行為。 6．期貨合約的保證金賬戶支付同樣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 T； S； ST； K； f； F； r。 (一 ) 無(wú)套利定價(jià)法 ? 基本思路： 構(gòu)建兩種投資組合，讓其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等；否則的話，就可以進(jìn)行 套利 。 無(wú)收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià) ? 構(gòu)建如下兩種組合： ? 組合 A：一份 遠(yuǎn)期合約多頭 加上一筆數(shù)額為 的現(xiàn)金； ? 組合 B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)。由此我們可以斷定，這兩種組合在 t時(shí)刻的價(jià)值相等。 無(wú)收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期
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