金融市場學(xué)-張亦春-第三版-官方ppt_(9)-在線瀏覽
2025-07-16 05:37本頁面
【正文】 情況 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 本章框架 ? 第一節(jié) 資產(chǎn)證券化 ? 第二節(jié) 抵押支持證券 ? 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券 ? 第四節(jié) 中國的資產(chǎn)證券化市場 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 第一節(jié) 資產(chǎn)證券化 ? 一 、 資產(chǎn)證券化的定義和特征 ? 二 、 資產(chǎn)證券化的參與者 ? 三 、 資產(chǎn)證券化的一般程序 ? 四 、 資產(chǎn)證券化的分類 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 一、資產(chǎn)證券化的定義和特征 ? 定義：將那些 缺乏流動性 ，但能夠產(chǎn)生 可預(yù)見現(xiàn)金收入 的資產(chǎn) (如住房貸款、學(xué)生貸款、信用卡應(yīng)收款等 ) 出售給特定發(fā)行人，通過創(chuàng)設(shè)一種 以該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)利憑證 ，進而將這些不流動的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以在金融市場上出售和流通的證券的一種融資過程或融資方法。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 二、資產(chǎn)證券化的參與者 ? 一般而言，資產(chǎn)證券化的參與方包括：原始債務(wù)人 (Obligators)、原始債權(quán)人 (Originators) 、特別目的機構(gòu) (Special Purpose Vehicle, SPV) 、投資者以及專門服務(wù)人 (Servicer) 、信托機構(gòu)(Trustee) 、信用評級機構(gòu) (Rating Agency) 、擔(dān)保機構(gòu) (Guarantors)和承銷商 (Underwriters)等中介結(jié)構(gòu)。 ? 分類：抵押過手證券 、抵押擔(dān)保債券和可剝離抵押支持證券。資產(chǎn)池中總的提前償付風(fēng)險并沒有因為 CMO的出現(xiàn)而減少， CMO提供的只是風(fēng)險的重新分配，部分投資者的風(fēng)險暴露程度降低的同時，部分投資者的風(fēng)險暴露程度提高了。 PAC在接序還本 CMO重新分配提前償付風(fēng)險的基礎(chǔ)上更進一步，使 PAC序列持有人每期收到的現(xiàn)金流更加確定，證券的到期時間也容易預(yù)測。 ? 可剝離抵押支持證券可以分為以下三類： ? 1．合成息票過手證券 ? 2．純利息 /純本金證券 ? 3．剝離式抵押擔(dān)保債券 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 二、提前償付風(fēng)險
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