金融市場(chǎng)學(xué)(第三版)習(xí)題答案-在線瀏覽
2024-07-29 19:17本頁(yè)面
【正文】 水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。（5）（錯(cuò)誤）舉例說(shuō)明，A幣與B幣的市場(chǎng)價(jià)值均為10元，后B幣下跌為8元，則A幣較B幣升值（108）/8=25%，B幣較A幣貶值（108）/10=20%。（7）（錯(cuò)誤）還必須考慮高利率貨幣未來(lái)貼水的風(fēng)險(xiǎn)。（8）（錯(cuò)誤）根據(jù)利率平價(jià)說(shuō)，利率相對(duì)較高國(guó)家的貨幣未來(lái)貼水的可能性較大。（10）（錯(cuò)誤）兩者的結(jié)論恰恰相反。（1）C（2）A（3）C（4）A（5）B3.（1）銀行D， （2）銀行C， （3）=。 （2）利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)的具體操作是：10月中旬美出口商與英國(guó)進(jìn)口商簽訂供貨合同時(shí)，與銀行簽訂賣出10萬(wàn)2個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊的合同。100,000=166,450美元。當(dāng)然，假若2個(gè)月后英鎊匯率不但沒(méi)有下降，反而上升了?！?個(gè)月對(duì)12個(gè)月”的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。=2,988,；（2）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率水平賣出12個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬(wàn)，可得到5,000,000247。（3）按“1英鎊=”的即期匯率將第一次交易時(shí)賣出的英鎊在即期市場(chǎng)上買回，為此需要4,994,；（4）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率將買回的英鎊按6個(gè)月遠(yuǎn)期售出，可得到5,020,（注意，在第一次交易時(shí)曾買入一筆為期12個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊，此時(shí)正好相抵）。第一種方法，按照原來(lái)的合同，仍然用美元來(lái)支付。第二種方法的收益比第一種要少。%，倫敦市場(chǎng)上年利率為6%，即期匯率為GBP1=，3個(gè)月匯水為3050點(diǎn)，若一個(gè)投資者擁有10萬(wàn)英鎊，應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上較有利？如何確保其投資收益？請(qǐng)說(shuō)明投資、避險(xiǎn)的操作過(guò)程及獲利情況。因?yàn)槊涝矢叱鲇㈡^利率兩個(gè)百分點(diǎn)，%，%[（）/100%]，因此應(yīng)將資金投放在紐約市場(chǎng)較有利。獲利情況：在倫敦市場(chǎng)投資3個(gè)月的本利和為：GBP10（1+6%3/12）=（萬(wàn)）在紐約市場(chǎng)上進(jìn)行三個(gè)月的抵補(bǔ)套利活動(dòng)后，本利和為：GBP10（1+8%3/12）247。該方法的理論依據(jù)是利率平價(jià)說(shuō)，具體的理論敘述在本章的第四節(jié)，這里不再贅述。因?yàn)槟壳皞瘍r(jià)格高于面值。，所得贖回收益率分別為：%，%，%。（2）選擇折價(jià)債券。28=6.（1）提供了較高的到期收益率。利率下降，債券可被贖回；利率上升，債券則必須在到期日被償付而不能延后，具有不對(duì)稱性。7.（1）用8%的到期收益率對(duì)20年的所有現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。持有期收益率=（50+）/=%。兩次息票及其再投資所得=50180。2年你得到的總收入=+=。8.公式得到證明。 當(dāng)?shù)狡谑找媛?10%時(shí)，計(jì)算過(guò)程時(shí)間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時(shí)間16026031060小計(jì)久期=。利用久期計(jì)算：所以價(jià)格為元。，所以其半年期的到期收益率等于半年期的息票率3%，且在任意時(shí)刻的價(jià)格均為100元。同理可計(jì)算其他各期久期，結(jié)果見(jiàn)下表。=D180。 =%ｇ=5%，D1=V= D1／（y－ｇ）=（%－5%）=20美元4.（1）ba= D1／E1 =，bb= D1／E1 =（2）ga =（1－ba）ROE =（1－50%）180。12% =%（3）Va= D1／（y－ｇ） =（10%－7%）=，Vb= D1／（y－ｇ） =（10%－%）=（4）Pa＜Va，Pb＞Vb，所以，應(yīng)投資于股票A。 =%g=（1－b）ROE =（1－40%）180。40%180。（1+12%） =y =（ P1－P0 + D1）/ P0 =[－100+4180。（1－34%－20%） +200,000180。7.（1）V=D1/（yg）, 20=（y4%）, y=%.（2）名義資本化率y=（1+y*）（1+i）1=（1+%）180。=名義股息增長(zhǎng)率g=（1+g*）（1+i）1=（1+4%）180。當(dāng)每份合約的價(jià)值上升超過(guò)1000元，他就可以從其保證金賬戶提取2000元了。因?yàn)橛蛢r(jià)的高低是影響航空公司成本的重要因素之一，通過(guò)購(gòu)買石油期貨，航空公司就可以消除因油價(jià)波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。%連續(xù)復(fù)利利率等價(jià)的每季度支付一次利息的年利率= 4（）=%，因此每個(gè)季度可得的利息=10000180。、5年的連續(xù)復(fù)利遠(yuǎn)期利率分別為： 第2年：% 第3年：%第4年：%第5年：%=180。，交割價(jià)格高于遠(yuǎn)期理論價(jià)格，這樣，套利者就可以借入現(xiàn)金S，買入標(biāo)的資產(chǎn)并賣出一份遠(yuǎn)期合約，價(jià)格為F。此外，他還可以將標(biāo)的資產(chǎn)用于交割，得到現(xiàn)金收入F。假設(shè)，交割價(jià)格低于遠(yuǎn)期理論價(jià)格，這樣，套利者就可以借入標(biāo)的資產(chǎn)賣出，得到現(xiàn)金收入以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出，同時(shí)買入一份交割價(jià)格為F的遠(yuǎn)期合約。這樣，他在T時(shí)刻可實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。8.（1）2個(gè)月和5個(gè)月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值=180。5/12=。=。（2）3個(gè)月后的2個(gè)月派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值= 180。遠(yuǎn)期價(jià)格=（）180。此時(shí)空頭遠(yuǎn)期合約價(jià)值=（）180。3/12+180。白銀遠(yuǎn)期價(jià)格=（80+）180。=10000e（）180。相反，如果外幣利率低于本幣利率，則擁有遠(yuǎn)期外幣多頭的客戶會(huì)選擇最遲的交割日期，而擁有遠(yuǎn)期外幣空頭的客戶則會(huì)選擇最早的交割日期。但是當(dāng)外幣利率和本幣利率較為接近時(shí)，兩者的高低次序就有可能發(fā)生變化。如果合約簽訂后，客戶不會(huì)選擇最有利的交割日期，則銀行可以另賺一筆。，%,％。+=。顯然黃金貸款利率高于正常貸款。投資者可以通過(guò)借美元，買瑞士法郎，再賣瑞士法郎期貨來(lái)套利。這就使雙方有了互換的基礎(chǔ)。%，%。因此互換安排應(yīng)為
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