金融市場學(xué)(第三版)習(xí)題答案(參考版)
2025-06-21 19:17本頁面
【正文】 15。這是錯(cuò)誤的?？梢姡@樣套利就可以使你不冒系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)獲取1%的報(bào)酬。01180。8%=1%；套利組合的值為：180。12%+180。例如，你可以賣掉組合C，并將得到的收入50%買進(jìn)組合A、50%買進(jìn)組合B。組合A的單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬等于（12%6% ）/=5，而組合C的單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬等于（8%6% ）/=。假設(shè)和分別表示和的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，則兩因素的APT可以寫為： ，把相關(guān)數(shù)據(jù)代入可得：， 由此可得，因此預(yù)期收益率與的關(guān)系為：。（10%4%）=%， 而根據(jù)該股票目前的市價(jià)、未來的股息和股價(jià)計(jì)算的預(yù)期收益率為： （31+1 ）/301=%， 顯然，該股票目前的價(jià)格被低估了。（2）意味著沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于無風(fēng)險(xiǎn)利率4%。60%=13%；市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為：因此，資本市場線為：。市場組合的預(yù)期收益率為：10%180。應(yīng)投資80%于市場組合，20%于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而波動(dòng)率高并不一定等同于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高，因?yàn)槠渲杏幸徊糠质欠窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（2）錯(cuò)誤。（1）錯(cuò)誤。該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：，%時(shí)，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)。習(xí)題十三答案該組合的系數(shù)應(yīng)滿足下式：，因此。（2）當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為10%時(shí)，要求的投資收益率就等于15%（=5%+10%）。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7%時(shí)，要求的投資收益率等于12%（=5%+7%）。50,000+180。為了使他更偏好國庫券，必須小于6%，即A必須大于4。8．風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的效用為：，而國庫券的效用為6%。6．該風(fēng)險(xiǎn)組合的單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬為：（20%7%）/25%=7．該論述是錯(cuò)誤的。80%+7%180。3．% %；% %；；（%%） =。人們賣出或賣空黃金都會(huì)使黃金價(jià)格下跌、收益率提高。（2）如果股票和黃金的相關(guān)系數(shù)等于1 （如圖中的虛線所示），則任何理性的投資者都不會(huì)持有黃金。16． 半強(qiáng)式效率市場假說。15． 市場原來預(yù)期的利潤增長可能大于該公司實(shí)際宣布的數(shù)字。14． 應(yīng)買入。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已被市場準(zhǔn)確預(yù)測到，則這種復(fù)蘇已反映在股價(jià)中，因此當(dāng)復(fù)蘇真的如預(yù)測的那樣來臨時(shí)，股價(jià)就不會(huì)有反應(yīng)。13． 不能。12． 不對。 （5）不符合。 （4）不符合。 （3）符合。 （2）不符合。11． （1）符合。2． （3）3． （3）4． （2）5． （3）6． （2）7． （1）8． （4）9． （3）10． 否。但這種能力違反市場的強(qiáng)有效性。這種能力并不違背市場的弱有效形式；非常規(guī)盈利并不是來自于對過去股價(jià)和交易數(shù)據(jù)的分析。 （3）第1年末2年期附息票債券的預(yù)期價(jià)格為： 112/=習(xí)題十一答案1． 高層管理人員可能掌握公司的機(jī)密信息。13. （1）1年期零息票債券的到期收益率（y1）可通過下式求得： =100/（1+y1） 解得：y1=6% 2年期零息票債券的到期收益率（y2）可通過下式求得： =100/（1+y2）2 解得：y2=% 2年期附息票債券的價(jià)格等于： 12/+112/= 2年期附息票債券的到期收益率可通過下式求得： 12/（1+y）+112/（1+y）2= 解得：y=%。 （3）從零息票收益率曲線可以推導(dǎo)出下一年的遠(yuǎn)期利率（f2）： 1+f2= 解得:f2=%。11. （4）12. （1）P=9/107+109/=。6. 填好的表格如下： 價(jià)格（元） 期限（年） 債券等價(jià)到期收益率40020%50020%50010%1010%108%4008% 圖中紅色的數(shù)據(jù)是計(jì)算得到的結(jié)果。4. 、。請注意，這個(gè)到期收益率是半年期的到期收益率。 （1）3個(gè)月短期國債的實(shí)際年利率為： （100000/97645）41=10% （2）附息債券的實(shí)際年利率為： =%2. =%, 因此若付息頻率改為一年一次，%。 下降了，因?yàn)槔噬仙?，本金提前償還率下降了，投資者要在很長一段時(shí)間里才能獲得所有本金，導(dǎo)致到期收益率降低。 D序列，因?yàn)樾蛄蠨投資者要等到前面三個(gè)序列的本金都償還了，才能獲得本金，所以面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)最大。習(xí)題九答案 因?yàn)楫?dāng)利率降低時(shí)，貸款人有提早還清貸款的動(dòng)機(jī)，使得MBS投資者的現(xiàn)金流入增多，而在利率低時(shí)，再投資的收益會(huì)小于原本MBS的收益。進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資顯然屬于第二種辦法。第一種辦法對股東和債權(quán)人都有利。因此該債權(quán)可以分拆成期末值為D的無風(fēng)險(xiǎn)貸款，加上歐式看跌期權(quán)空頭。 看跌期權(quán)價(jià)格為： p=c+XerT+DS0=2+++= （1）假設(shè)公司價(jià)值為V，到期債務(wù)總額為D，則股東在1年后的結(jié)果為：max（VD,0）這是協(xié)議價(jià)格為D，標(biāo)的資產(chǎn)為V的歐式看漲期權(quán)的結(jié)果。這意味著A可按LIBOR+%的年利率借入美元，%的年利率借入加元。%。這是雙方互換的基礎(chǔ)。B公司在美元浮動(dòng)利率市場上有比較優(yōu)勢。%的年利率借入美元，%的年利率借入日元。%，%，%%=%。B公司在美元市場有比較優(yōu)勢，但要借日元。%，B的借款利率為13%。%，%,%%=%每年。公司B在浮動(dòng)利率上有比較優(yōu)勢但要固定利率。，因此股價(jià)指數(shù)期貨價(jià)格總是低于預(yù)期未來的指數(shù)值。： （）=可見，實(shí)際的期貨價(jià)格太高了。%。假設(shè)銀行按S元/盎司買了1盎司黃金，％的黃金利率貸給客戶1年，根據(jù)黃金的儲(chǔ)存成本和市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率。，上述說法才能成立。因此，客戶選擇交割日期的權(quán)
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