金融市場學(第三版)習題答案(已改無錯字)
2023-07-19 19:17:59 本頁面
【正文】 ： （）=可見，實際的期貨價格太高了。投資者可以通過借美元，買瑞士法郎，再賣瑞士法郎期貨來套利。，因此股價指數期貨價格總是低于預期未來的指數值。公司B在浮動利率上有比較優(yōu)勢但要固定利率。這就使雙方有了互換的基礎。%，%,%%=%每年。%，%。%，B的借款利率為13%。因此互換安排應為： A公司銀行B公司12%12．3%12．4%LIBORLIBORLIBOR+%，但要借美元。B公司在美元市場有比較優(yōu)勢，但要借日元。這構成了雙方互換的基礎。%，%，%%=%。%的收益，%的收益。%的年利率借入美元，%的年利率借入日元。因此互換安排應為：司銀行B公司日元5%日元5%日元6．2%%%%A公司銀行B公司。B公司在美元浮動利率市場上有比較優(yōu)勢。但A要美元浮動利率借款，B要加元固定利率借款。這是雙方互換的基礎。%，%。%。%之后，A、%。這意味著A可按LIBOR+%的年利率借入美元，%的年利率借入加元。因此互換安排應為：司銀行B加元5%加元5%加元6．25%美元LIBOR+%美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%A公司銀行B公司習題八答案 該投資者最終的結果為： max（STX,0）+min（STX,0）=STX 可見，這相當于協議價格為X的遠期合約多頭。 看跌期權價格為： p=c+XerT+DS0=2+++= （1）假設公司價值為V，到期債務總額為D，則股東在1年后的結果為：max（VD,0）這是協議價格為D，標的資產為V的歐式看漲期權的結果。 （2）債權人的結果為： min（V, D）=Dmax（DV,0） 由于max（DV,0）是協議價格為D、標的資產為V的歐式看跌期權的結果。因此該債權可以分拆成期末值為D的無風險貸款，加上歐式看跌期權空頭。 （3）股東可以通過提高V或V的波動率來提高股權的價值。第一種辦法對股東和債權人都有利。第二種辦法則有利于股東而不利于債權人。進行高風險投資顯然屬于第二種辦法。 在本題中，S＝50，X＝50，r=,σ=,T=, 因此， 這樣，歐式看跌期權價格為， ，所以。習題九答案 因為當利率降低時，貸款人有提早還清貸款的動機，使得MBS投資者的現金流入增多，而在利率低時，再投資的收益會小于原本MBS的收益。 100*200/1000=20萬 總的風險并沒有改變，只是優(yōu)先等級的投資序列，面臨的風險小，而次級投資序列，面臨的風險大。 D序列，因為序列D投資者要等到前面三個序列的本金都償還了，才能獲得本金，所以面臨損失的風險最大。 A序列，因為A序列的投資者最早收到本金償還，當利率下降時，本金償還加速，A序列投資者的現金流入增加，而市場利率又低，所以再投資風險最大。 下降了，因為利率上升，本金提前償還率下降了，投資者要在很長一段時間里才能獲得所有本金，導致到期收益率降低。習題十答案1. 附息債券的實際年收益率較高。 （1）3個月短期國債的實際年利率為： （100000/97645）41=10% （2）附息債券的實際年利率為： =%2. =%, 因此若付息頻率改為一年一次，%。3. A公司債券的定價公式為：，解該方程得到的x即為所要求的到期收益率。請注意，這個到期收益率是半年期的到期收益率。根據公式計算出年到期收益率。4. 、。5. %，%，%。6. 填好的表格如下： 價格（元） 期限（年） 債券等價到期收益率40020%50020%50010%1010%108%4008% 圖中紅色的數據是計算得到的結果。7. （2）8. （3）9. （4）10. 對。11. （4）12. （1）P=9/107+109/=。 （2）到期收益率可通過下式求出： 9/（1+y）+109/（1+y）2= 解得：y=%。 （3）從零息票收益率曲線可以推導出下一年的遠期利率（f2）： 1+f2= 解得:f2=%。由此我們可以求出下一年的預期債券價格： P=109/=。13. （1）1年期零息票債券的到期收益率（y1）可通過下式求得： =100/（1+y1） 解得：y1=6% 2年期零息票債券的到期收益率（y2）可通過下式求得： =100/（1+y2）2 解得：y2=% 2年期附息票債券的價格等于： 12/+112/= 2年期附息票債券的到期收益率可通過下式求得： 12/（1+y）+112/（1+y）2= 解得：y=%。 （2）f2=（1+y2）2/（1+y1）1=。 （3）第1年末2年期附息票債券的預期價格為： 112/=習題十一答案1． 高層管理人員可能掌握公司的機密信息。在這些信息基礎之上他們有能力獲得對自己有益的交易，這并不奇怪。這種能力并不違背市場的弱有效形式；非常規(guī)盈利并不是來自于對過去股價和交易數據的分析。如果這些非常規(guī)是來自對過去價格和交易數據的分析，則說明從這種分析中可以收集到有價值的信息。但這種能力違反市場的強有效性。很明顯，一些機密信息并
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