金融市場學第三版第二章貨幣市場(參考版)
2025-05-17 05:37本頁面
【正文】 。 ? 6． 短期政府債券市場是國庫券發(fā)行及流通所形成的市場 。 ? 4． 銀行承兌票據(jù)市場交易的銀行承兌票據(jù) ， 是為方便商業(yè)交易而創(chuàng)造的 ， 在對外貿易中運用較多 。 ? 2． 在回購市場上 ， 短期資金的供求者通過簽定證券的回購協(xié)議來融通資金 。它們仍將和其它存款性金融機構在競爭中一道發(fā)展。 （ 2）投資于貨幣市場共同基金的收益和投資于由銀行等存款性金融機構創(chuàng)造的貨幣市場存款賬戶的收益差距正在消失。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 三、貨幣市場共同基金的發(fā)展方向 ? 從目前的發(fā)展趨勢看，貨幣市場共同基金的一部分優(yōu)勢仍得以保持，如專家理財、投資于優(yōu)等級的短期債券等，但另一些優(yōu)勢正逐漸被侵蝕。 2．貨幣市場共同基金提供一種有限制的存款賬戶。 衡量該類基金表現(xiàn)好壞的標準就是其投資收益率 。 由于開放型基金的份額總數(shù)是隨時變動的 ， 因此 ， 貨幣市場共同基金的交易實際上是指基金購買者增加持有或退出基金的選擇過程 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 貨幣市場共同基金的發(fā)行及交易 ? 基金的發(fā)行基金的發(fā)行方式有公募與私募兩種，即可采取發(fā)行人直接向社會公眾招募、由投資銀行或證券公司承銷或通過銀行及保險公司等金融機構進行分銷等辦法。貨幣市場共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。貨幣市場共同基金正是在這種情況下應運而生。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 一、貨幣市場共同基金的發(fā)展歷史 ? 貨幣市場共同基金最早出現(xiàn)在 1972年。 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來 ， 由專門的經理人進行市場運作 ，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進行分配的一種金融組織形式 。其計算方法為： 其中， YE=真實年收益率 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 債券等價收益率 （ Bond Equivalent Yield） 。 %100360 ??? tPBDY 面值面值－2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 例題：一張面額 10000美元，售價 9818美元，到期期限 182天（半年期）的國庫券，其貼現(xiàn)收益率為： 【 （ 100009818）／ 10000】 360／182=％ 若我們一直國庫券的銀行貼現(xiàn)收益率，我們就可以算出相應的價格，其計算方法為： P=10000【 1YBD （ t/360)】 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 實際上，用銀行貼現(xiàn)收益率計算出來的收益率低估了投資國庫券的真實年收益率（ Effective Annual Rate of Return）。 （四）收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。 （二）流動性強：這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價格風險較低的情況下迅速變現(xiàn)。 ? 3個月和 6個月的國庫券，每周發(fā)行一次； 9個月和 1年期的國庫券，每月發(fā)行一次。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 一、政府短期債券的發(fā)行 ? 政府短期債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，投資者的收益是證券的購買價與證券面額之間的差額。 狹義的短期政府債券則僅指國庫券 (TBills)。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 六、大額可轉讓定期存單的轉讓市場 固定利率存單轉讓價格的計算： P(360+R1T1) X= (R2T2)+360 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 P(360+R1T1) X= (R2T2)+360 ? X－－在二級市場上出售存單的價格 ? P－－存單本金 ? R1－－存單原定利率 ? R2－－出售存單時的市場利率 ? T1－－存單原定期限 ? T2－－由出售日起到存單期滿日止的天數(shù) 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 例如：本金 100萬元，存單原定利率 10%,原定期限 180天，投資人持有存單 60天后出售，距到期日還有 120天，當時利率為11%，應用上式計算為： ? 1000000(360+180*10%) ? X= ? (120*11%)+360 ? 浮動利率存單的付息視浮動利率的浮動幅度而定 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 第六節(jié) 短期政府債券市場 ? 短期政府債券 ， 是政府部門以債務人身份承擔到期償付本息責任的期限在一年以內的債務憑證 。 ? 對銀行來說，發(fā)行存單可以增加資金來源而且由于這部分資金可視為定期存款而能用于中期放款。 ? 此外，政府機構、外國政府、外國中央銀行及個人也是存單的投資者。貨幣市場基金在存單的投資上占據(jù)著很大的份額。對于企業(yè)來說，在保證資金流動性和安全性的情況下，其現(xiàn)金管理目標就是尋求剩余資金的收益的最大化。另外，收益和風險的高低也緊密相連。 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 （二）風險和收益 ? 對投資者來說，可轉讓存單的風險有兩種：一是信用風險， 信用風險指發(fā)行存單的銀行在存單期滿時無法償付本息的風險。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 三、大額可轉讓定期存單的市場特征 （一）利率和期限 20世紀 60年代，可轉讓存單主要以固定利率的方式發(fā)行； 20世紀 60年代后期開始，金融市場利率發(fā)生變化，利率波動加劇，并趨于上升。 （四）儲蓄機構存單：它是由一些非銀行金融機構（儲蓄貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行、信用合作社）發(fā)行的一種可轉讓定期存單。其發(fā)行者主要是西歐和日本等地的著名的國際性銀行在美分支機構。 歐洲美元存單市場的中心在倫敦，但歐洲美元存單的發(fā)行范圍并不僅限于歐洲。國內存單以記名方式或無記名方式發(fā)行，大多數(shù)以無記名方式發(fā)行。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 二、大額可轉讓定期存單的種類 （一）國內存單：國內存單是四種存單中最重要、也是歷史最悠久的一種，它由美國國內銀行發(fā)行。 （ 3） 定期存款利率固定；可轉讓定期存單利率既有固定的 ， 也有浮動的 ， 且一般來說比同期限的
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