金融市場(chǎng)學(xué)第三版第二章貨幣市場(chǎng)-在線瀏覽
2025-07-16 05:37本頁(yè)面
【正文】 其所買入證券。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) ? 回購(gòu)協(xié)議簽定時(shí) ? 回購(gòu)協(xié)議到期時(shí) ? 逆回購(gòu)協(xié)議 資金獲得者 資金供應(yīng)者 債券 資金 資金獲得者 資金供應(yīng)者 資金 債券 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) ? 金融機(jī)構(gòu)之間的短期資金融通，一般可以通過同業(yè)拆借的形式解決，不一定要用回購(gòu)協(xié)議的辦法。此外，回購(gòu)協(xié)議的期限可長(zhǎng)可短，比較靈活，也滿足了部分市場(chǎng)參與者的需要。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的作用 ? 對(duì)商業(yè)銀行 ? 對(duì)政府證券交易商 ? 對(duì)中央銀行 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 二、回購(gòu)市場(chǎng)及風(fēng)險(xiǎn) ? 回購(gòu)協(xié)議中的交易計(jì)算公式為： I=PP RR T/360 （ ） RP=PP+I （ ） ? 其中 ， PP—— 本金； RR—— 證券商和投資者所達(dá)成的回購(gòu)時(shí)應(yīng)付的利率； T—— 回購(gòu)協(xié)議的期限； I—— 應(yīng)付利息； RP—— 回購(gòu)價(jià)格； 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 回購(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn) ? 如果到約定期限后交易商無(wú)力購(gòu)回政府債券等證券，客戶只有保留這些抵押品。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 減少信用風(fēng)險(xiǎn)的方法 ? 設(shè)置保證金。對(duì)于較低信用等級(jí)的借款者或當(dāng)?shù)盅鹤C券的流動(dòng)性不高時(shí)，差額可能達(dá)到10%之多。既可以重新調(diào)整回購(gòu)協(xié)議的定價(jià)，也可以變動(dòng)保證金的數(shù)額。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 三、回購(gòu)利率的確定 ? 在回購(gòu)市場(chǎng)中，利率是不統(tǒng)一的，利率的確定取決于多種因素，這些因素主要有： （ 1）用于回購(gòu)的證券的質(zhì)地。 （ 3）交割的條件。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 第三節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) ? 商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金 ， 以 貼現(xiàn)方式 出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證 。 由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保 ， 僅以信用作保證 ， 因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大 、 信譽(yù)卓著的大公司 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 一、商業(yè)票據(jù)的歷史 ? 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到 19世紀(jì)初。 ? 20世紀(jì) 20年代以來，消費(fèi)信貸公司興起，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。其原因有三：（ 1）持續(xù) 8年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（ 2）聯(lián)儲(chǔ)體系實(shí)行緊的貨幣政策。這樣，許多公司轉(zhuǎn)向商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)尋找替代的資金來源。為逃避 Q項(xiàng)條例的限制，銀行僅在 1969年就發(fā)行了 110多億美元的票據(jù)。金融性公司主要有三種：某些大公司的附屬公司、銀行持股公司的下屬公司及獨(dú)立的金融公司。二級(jí)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為100000美元。 市場(chǎng)上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在 30天以內(nèi) ， 大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在 20至 40天之間 。商業(yè)票據(jù)的銷售渠道有二：一是發(fā)行者通過自己的銷售力量直接出售；二是通過商業(yè)票據(jù)交易商間接銷售。 （四）信用評(píng)估。費(fèi)爾普斯信用評(píng)級(jí)公司和費(fèi)奇投資公司。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) （五）發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本： （ 1）信用額度支持的費(fèi)用。 （ 3）信用評(píng)估費(fèi)用。另外，儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)及互助儲(chǔ)蓄銀行也獲準(zhǔn)以其資金的 20%投資于商業(yè)票據(jù)。1987年 11月，日本大藏省批準(zhǔn)日本公司在國(guó)內(nèi)發(fā)行商業(yè)票據(jù)。此外還有歐洲商業(yè)票據(jù)，是指在貨幣發(fā)行國(guó)以外發(fā)行的以該國(guó)貨幣標(biāo)值的商業(yè)票據(jù)。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 四、我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)意義 （一）有利于解決資金利用力度與防范和化解信貸風(fēng)險(xiǎn)的矛盾，實(shí)現(xiàn)金融宏觀調(diào)控目標(biāo)，更有利于建立一種風(fēng)險(xiǎn)與收益制衡的良性市場(chǎng)機(jī)制，提高資金的配置效率。其一，企業(yè)不能根據(jù)自身的需要選擇適合企業(yè)需要的融資方式、融資時(shí)機(jī)以及融資規(guī)模，其二，中國(guó)的資金價(jià)格 利率一直受到管理局的嚴(yán)格管制，企業(yè)很難利用利率杠桿來合理的配置資金。 ? （ 四）有助于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求 中央銀行讓大型房地產(chǎn)公司和汽車銷售商發(fā)行商業(yè)票據(jù)，發(fā)行者以現(xiàn)有房地產(chǎn)和汽車為抵押籌集資金，向消費(fèi)者開展分期付款業(yè)務(wù)，直接刺激了消費(fèi)需求并大大簡(jiǎn)化了中央銀行貨幣信貸政策的中間環(huán)節(jié)。 經(jīng)購(gòu)貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票 ，經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票 。 這里 ， 銀行是第一責(zé)任人 ， 而出票人則只負(fù)第二手責(zé)任 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 銀行承兌匯票 ? 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) ? 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 一、銀行承兌匯票原理 ? 銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種工具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。這時(shí)便需要銀行信用從中作保證。信用證授權(quán)國(guó)外出口商開出以開證行為付款人的匯票，可以是即期的也可是遠(yuǎn)期的。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 信用證的業(yè)務(wù)程序 ① 買賣合同 出口商 輪船公司 進(jìn)口方銀行 （開證行） 出口方銀行 （通知行） 進(jìn)口商 ②開證申請(qǐng)書 ③ 開立信用證 ④通知 ⑤ 裝船取的提單 ⑥交單 ⑦墊付 ⑧ 寄發(fā)匯票、單據(jù) ⑨ 償付 ⑩付款 ⑾贖單 ⑿ 交單提貨 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 二、銀行承兌匯票的市場(chǎng)交易 （一）初級(jí)市場(chǎng)：銀行承兌匯票不僅在國(guó)際貿(mào)易中運(yùn)用，也在國(guó)內(nèi)貿(mào)易中運(yùn)用。另外，也有期限為 180天和 270天的。銀行承兌匯票的違約風(fēng)險(xiǎn)較小，但有利率風(fēng)險(xiǎn)。如果出售，銀行通過兩個(gè)渠道，一是利用自己的渠道直接銷售給投資者，二是利用貨幣市場(chǎng)交易商銷售給投資者。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 三、銀行承兌匯票價(jià)值分析 （一）從借款人角度看 ： 首先，借
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