金融市場(chǎng)學(xué)第三版第二章貨幣市場(chǎng)(文件)
【正文】 承兌匯票的承兌銀行、市場(chǎng)交易商及投資者。 其次，銀行運(yùn)用其承兌匯票可以增加其授信能力。 因此 ， 投資于銀行承兌匯票的安全性非常高 。 ? 大額定期存單一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，主要是由于這些機(jī)構(gòu)信譽(yù)較高，可以相對(duì)降低籌資成本，且發(fā)行規(guī)模大，容易在二級(jí)市場(chǎng)流通。 （ 3） 定期存款利率固定；可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的 ， 也有浮動(dòng)的 ， 且一般來說比同期限的定期存款利率高 。國內(nèi)存單以記名方式或無記名方式發(fā)行，大多數(shù)以無記名方式發(fā)行。其發(fā)行者主要是西歐和日本等地的著名的國際性銀行在美分支機(jī)構(gòu)。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的市場(chǎng)特征 （一）利率和期限 20世紀(jì) 60年代，可轉(zhuǎn)讓存單主要以固定利率的方式發(fā)行； 20世紀(jì) 60年代后期開始，金融市場(chǎng)利率發(fā)生變化，利率波動(dòng)加劇，并趨于上升。 。對(duì)于企業(yè)來說，在保證資金流動(dòng)性和安全性的情況下，其現(xiàn)金管理目標(biāo)就是尋求剩余資金的收益的最大化。 ? 此外，政府機(jī)構(gòu)、外國政府、外國中央銀行及個(gè)人也是存單的投資者。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) 固定利率存單轉(zhuǎn)讓價(jià)格的計(jì)算： P(360+R1T1) X= (R2T2)+360 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) P(360+R1T1) X= (R2T2)+360 ? X－－在二級(jí)市場(chǎng)上出售存單的價(jià)格 ? P－－存單本金 ? R1－－存單原定利率 ? R2－－出售存單時(shí)的市場(chǎng)利率 ? T1－－存單原定期限 ? T2－－由出售日起到存單期滿日止的天數(shù) 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 例如：本金 100萬元，存單原定利率 10%,原定期限 180天，投資人持有存單 60天后出售，距到期日還有 120天，當(dāng)時(shí)利率為11%，應(yīng)用上式計(jì)算為： ? 1000000(360+180*10%) ? X= ? (120*11%)+360 ? 浮動(dòng)利率存單的付息視浮動(dòng)利率的浮動(dòng)幅度而定 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) ? 短期政府債券 ， 是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 一、政府短期債券的發(fā)行 ? 政府短期債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，投資者的收益是證券的購買價(jià)與證券面額之間的差額。 （二）流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。 %100360 ??? tPBDY 面值面值－2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) ? 例題：一張面額 10000美元，售價(jià) 9818美元，到期期限 182天（半年期）的國庫券，其貼現(xiàn)收益率為： 【 （ 100009818）／ 10000】 360／182=％ 若我們一直國庫券的銀行貼現(xiàn)收益率，我們就可以算出相應(yīng)的價(jià)格，其計(jì)算方法為： P=10000【 1YBD （ t/360)】 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) ? 實(shí)際上，用銀行貼現(xiàn)收益率計(jì)算出來的收益率低估了投資國庫券的真實(shí)年收益率（ Effective Annual Rate of Return）。 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來 ， 由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作 ，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式 。貨幣市場(chǎng)共同基金正是在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)行及交易 ? 基金的發(fā)行基金的發(fā)行方式有公募與私募兩種，即可采取發(fā)行人直接向社會(huì)公眾招募、由投資銀行或證券公司承銷或通過銀行及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分銷等辦法。 衡量該類基金表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)就是其投資收益率 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 三、貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)展方向 ? 從目前的發(fā)展趨勢(shì)看，貨幣市場(chǎng)共同基金的一部分優(yōu)勢(shì)仍得以保持，如專家理財(cái)、投資于優(yōu)等級(jí)的短期債券等，但另一些優(yōu)勢(shì)正逐漸被侵蝕。它們?nèi)詫⒑推渌婵钚越鹑跈C(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)中一道發(fā)展。 ? 4． 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)交易的銀行承兌票據(jù) ， 是為方便商業(yè)交易而創(chuàng)造的 ， 在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多 。 。 ? 6． 短期政府債券市場(chǎng)是國庫券發(fā)行及流通所形成的市場(chǎng) 。 ? 2． 在回購市場(chǎng)上 ， 短期資金的供求者通過簽定證券的回購協(xié)議來融通資金 。 （ 2）投資于貨幣市場(chǎng)共同基金的收益和投資于由銀行等存款性金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的貨幣市場(chǎng)存款賬戶的收益差距正在消失。 2．貨幣市場(chǎng)共同基金提供一種有限制的存款賬戶。 由于開放型基金的份額總數(shù)是隨時(shí)變動(dòng)的 ， 因此 ， 貨幣市場(chǎng)共同基金的交易實(shí)際上是指基金購買者增加持有或退出基金的選擇過程 。貨幣市場(chǎng)共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 一、貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)展歷史 ? 貨幣市場(chǎng)共同基金最早出現(xiàn)在 1972年。其計(jì)算方法為： 其中， YE=真實(shí)年收益率 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) ? 債券等價(jià)收益率 （ Bond Equivalent Yield） 。 （四）收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。 ? 3個(gè)月和 6個(gè)月的國庫券，每周發(fā)行一次； 9個(gè)月和 1年期的國庫券，每月發(fā)行一次。 狹義的短期政府債券則僅指國庫券 (TBills)。 ? 對(duì)銀行來說，發(fā)行存單可以增加資金來源而且由于這部分資金可視為定期存款而能用于中期放款。貨幣市場(chǎng)基金在存單的投資上占據(jù)著很大的份額。另外，收益和風(fēng)險(xiǎn)的高低也緊密相連。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) （二）風(fēng)險(xiǎn)和收益 ? 對(duì)投資者來說，可轉(zhuǎn)讓存單的風(fēng)險(xiǎn)有兩種：一是信用風(fēng)險(xiǎn)， 信用風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)行存單的銀行在存單期滿時(shí)無法償付本息的風(fēng)險(xiǎn)。 （四）儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單：它是由一些非銀行金融機(jī)構(gòu)（儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄
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