【正文】 ? 5． 大額可轉讓定期存單是銀行為逃避利率管制而進行創(chuàng)新的產物 ， 主要用于吸引企業(yè)的短期閑置資金 。主要表現(xiàn)在兩個方面：（ 1）貨幣市場共同基金沒有獲得政府有關金融保險機構提供的支付保證。 ? 基金的初次認購按面額進行 ， 一般不收或收取很少的手續(xù)費 。 而對于主要在貨幣市場上進行運作的共同基金 ，則稱為貨幣市場共同基金 。 （三）面額?。?對許多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價證券。 從廣義上看 ， 政府債券不僅包括國家財政部門所發(fā)行的債券 ，還包括了地方政府及政府代理機構所發(fā)行的證券 。 ? 金融機構也是存單的積極投資者。 20世紀 60年代存單的期限為三個月左右， 1974年以后縮短為 2個月左右。 （二）歐洲美元存單：歐洲美元存單是美國境外銀行發(fā)行的以美元為面值的一種可轉讓定期存單。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 同傳統(tǒng)的定期存款相比 ， 大額可轉讓定期存單具有以下幾點不同： （ 1） 定期存款記名 、 不可流通轉讓；而大額定期存單則是不記名的 、 可以流通轉讓 。 最后，銀行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納準備金。銀行承兌匯票的違約風險較小，但有利率風險。這時便需要銀行信用從中作保證。 ? （ 四）有助于擴大國內需求 中央銀行讓大型房地產公司和汽車銷售商發(fā)行商業(yè)票據(jù)，發(fā)行者以現(xiàn)有房地產和汽車為抵押籌集資金，向消費者開展分期付款業(yè)務，直接刺激了消費需求并大大簡化了中央銀行貨幣信貸政策的中間環(huán)節(jié)。1987年 11月，日本大藏省批準日本公司在國內發(fā)行商業(yè)票據(jù)。費爾普斯信用評級公司和費奇投資公司。二級市場商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為100000美元。（ 2）聯(lián)儲體系實行緊的貨幣政策。 由于商業(yè)票據(jù)沒有擔保 ， 僅以信用作保證 ， 因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大 、 信譽卓著的大公司 。既可以重新調整回購協(xié)議的定價，也可以變動保證金的數(shù)額。此外，回購協(xié)議的期限可長可短，比較靈活，也滿足了部分市場參與者的需要。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 一、回購協(xié)議交易原理 ? 回購協(xié)議的期限從一日至數(shù)月不等。 ? 在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（ LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。 ? 有多余準備金的銀行和存在準備金缺口的銀行之間存在著準備金的借貸。在一個具有廣度、深度和彈性的貨幣市場上，市場容量大，信息流動迅速，交易成本低廉，交易活躍且持續(xù)，能吸引眾多的投資者和投機者參與。 ? 一個有效率的貨幣市場應該是一個 具有廣度、深度和彈性的市場。 ? 拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還出現(xiàn)在銀行與其它金融機構之間。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 通過中介機構進行的同城拆借 貸記 借 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 通過中介結構進行的異地拆借 貸記 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 不通過中介機構的同城拆借 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 不通過中介機構的異地拆借 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 四、同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率 ? 同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以 1— 2天為限，短至隔夜，多則 1— 2周，一般不超過 1個月，當然也有少數(shù)同業(yè)拆借交易的期限接近或達到一年的。 A、存款準備金制度 B、再貼現(xiàn)政策 C、公開市場政策 D、存款派生機制 ? 答案 ： A 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 第二節(jié) 回購市場 ? 回購市場是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場 。從資金供應者的角度看，逆回購協(xié)議是回購協(xié)議的逆進行?；刭弲f(xié)議中的保證金是指證券抵押品的市值高于貸款價值的部分，其大小一般在 1%3%之間。 （ 4）貨幣市場其它子市場的利率水平。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 20世紀 60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行迅速增加。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 二、商業(yè)票據(jù)市場的要素 （一）發(fā)行者：商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者包括金融性和非金融性公司。究竟采取何種方式，主要取決于發(fā)行者使用這兩種方式的成本高低。 （六）投資者：在美國，商業(yè)票據(jù)的投資者包括中央銀行、非金融性企業(yè)、投資公司、政府部門、私人撫恤基金、基金組織及個人。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 （二）有助于推動中國金融市場化改革進程 ? 目前中國的資金流入市場化程度還相當?shù)?，集中體現(xiàn)在兩個方面。 以銀行承兌票據(jù)作為交易對象的市場即為銀行承兌票據(jù)市場 。 銀行承兌匯票最常見的期限有 30天、 60天和 90天等幾種。 其次，借款者運用銀行承兌匯票比發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資有利。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 第五節(jié) 大額可轉讓定期存單市場 一、大額可轉讓定期存單市場概述 ? 大額可轉讓定期存單（ Negotiable Certificates of Deposits）簡稱 CDs，是 20世紀60年代以來金融環(huán)境變革的產物。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 二、大額可轉讓定期存單的種類 （一）國內存單：國內存單是四種存單中最重要、也是歷史最悠久的一種，它由美國國內銀行發(fā)行。 （四）儲蓄機構存單：它是由一些非銀行金融機構（儲蓄貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行、信用合作社）發(fā)行的一種可轉讓定期存單。另外，收益和風險的高低也緊密相連。 ? 對銀行來說，發(fā)行存單可以增加資金來源而且由于這部分資金可視為定期存款而能用于中期放款。 ? 3個月和 6個月的國庫券，每周發(fā)行一次； 9個月和 1年期的國庫券，每月發(fā)行一次。其計算方法為： 其中， YE=真實年收益率 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 債券等價收益率 （ Bond Equivalent Yield） 。貨幣市場共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。 2．貨幣市場共同基金提供一種有限制的存