【正文】 ? 貨幣市場(chǎng)的 廣度 是指貨幣市場(chǎng)參與者的多樣化， 深度 是指貨幣市場(chǎng)交易的活躍程度，貨幣市場(chǎng)的 彈性 則是指貨幣市場(chǎng)在應(yīng)付突發(fā)事件及大手筆成交之后價(jià)格的迅速調(diào)整能力。一般來說，任何銀行可用于貸款和投資的資金數(shù)額只能小于或等于負(fù)債額減法定存款準(zhǔn)備金余額。拆息率每日不同。 從本質(zhì)上說 ，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款 ， 其抵押品為證券 。有一些資金有余部門不是金融機(jī)構(gòu)，而是非金融行業(yè)、政府機(jī)構(gòu)和證券公司等，它們采用回購(gòu)協(xié)議的辦法可以避免對(duì)放款的管制。 ? 根據(jù)證券抵押品的市值隨時(shí)調(diào)整的方法。 美國(guó)的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì) ，英國(guó)的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì) 。這段時(shí)間企業(yè)迅速增加，資金短缺，從銀行貸款的費(fèi)用增加，于是企業(yè)便轉(zhuǎn)向商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)求援。 （二）面額及期限：在美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上 ,雖然有的商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額只有 25000美元或 50000美元，但大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在 100000美元以上。美國(guó)主要有四家機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)票據(jù)進(jìn)行評(píng)級(jí)，它們是穆迪投資服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、德萊 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的新發(fā)展 ? 首先，是其他國(guó)家開始發(fā)行自己的商業(yè)票據(jù)。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) ? （三）有助于防化銀行信貸風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行商業(yè)票據(jù)融資，可以減少對(duì)商業(yè)銀行的資金要求。當(dāng)一筆國(guó)際貿(mào)易發(fā)生時(shí)，由于出口商對(duì)進(jìn)口商的信用不了解，加之沒有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對(duì)方不付款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對(duì)方不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。交易規(guī)模一般為 10萬美元和 50萬美元。 其次，銀行運(yùn)用其承兌匯票可以增加其授信能力。 ? 大額定期存單一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，主要是由于這些機(jī)構(gòu)信譽(yù)較高，可以相對(duì)降低籌資成本，且發(fā)行規(guī)模大，容易在二級(jí)市場(chǎng)流通。國(guó)內(nèi)存單以記名方式或無記名方式發(fā)行，大多數(shù)以無記名方式發(fā)行。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的市場(chǎng)特征 （一）利率和期限 20世紀(jì) 60年代，可轉(zhuǎn)讓存單主要以固定利率的方式發(fā)行； 20世紀(jì) 60年代后期開始，金融市場(chǎng)利率發(fā)生變化，利率波動(dòng)加劇，并趨于上升。對(duì)于企業(yè)來說，在保證資金流動(dòng)性和安全性的情況下，其現(xiàn)金管理目標(biāo)就是尋求剩余資金的收益的最大化。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) 固定利率存單轉(zhuǎn)讓價(jià)格的計(jì)算： P(360+R1T1) X= (R2T2)+360 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) P(360+R1T1) X= (R2T2)+360 ? X－－在二級(jí)市場(chǎng)上出售存單的價(jià)格 ? P－－存單本金 ? R1－－存單原定利率 ? R2－－出售存單時(shí)的市場(chǎng)利率 ? T1－－存單原定期限 ? T2－－由出售日起到存單期滿日止的天數(shù) 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 例如：本金 100萬元，存單原定利率 10%,原定期限 180天，投資人持有存單 60天后出售，距到期日還有 120天，當(dāng)時(shí)利率為11%，應(yīng)用上式計(jì)算為： ? 1000000(360+180*10%) ? X= ? (120*11%)+360 ? 浮動(dòng)利率存單的付息視浮動(dòng)利率的浮動(dòng)幅度而定 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) ? 短期政府債券 ， 是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證 。 （二）流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國(guó)庫(kù)券能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來 ， 由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作 ，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)行及交易 ? 基金的發(fā)行基金的發(fā)行方式有公募與私募兩種，即可采取發(fā)行人直接向社會(huì)公眾招募、由投資銀行或證券公司承銷或通過銀行及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分銷等辦法。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 三、貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)展方向 ? 從目前的發(fā)展趨勢(shì)看，貨幣市場(chǎng)共同基金的一部分優(yōu)勢(shì)仍得以保持，如專家理財(cái)、投資于優(yōu)等級(jí)的短期債券等，但另一些優(yōu)勢(shì)正逐漸被侵蝕。 ? 4． 銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)交易的銀行承兌票據(jù) ， 是為方便商業(yè)交易而創(chuàng)造的 ， 在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多 。 ? 6． 短期政府債券市場(chǎng)是國(guó)庫(kù)券發(fā)行及流通所形成的市場(chǎng) 。 （ 2）投資于貨幣市場(chǎng)共同基金的收益和投資于由銀行等存款性金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的貨幣市場(chǎng)存款賬戶的收益差距正在消失。 由于開放型基金的份額總數(shù)是隨時(shí)變動(dòng)的 ， 因此 ， 貨幣市場(chǎng)共同基金的交易實(shí)際上是指基金購(gòu)買者增加持有或退出基金的選擇過程 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 一、貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)展歷史 ? 貨幣市場(chǎng)共同基金最早出現(xiàn)在 1972年。 （四）收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。 狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫(kù)券 (TBills)。貨幣市場(chǎng)基金在存單的投資上占據(jù)著很大的份額。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) （二）風(fēng)險(xiǎn)和收益 ? 對(duì)投資者來說，可轉(zhuǎn)讓存單的風(fēng)險(xiǎn)有兩種：一是信用風(fēng)險(xiǎn)， 信用風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)行存單的銀行在存單期滿時(shí)無法償付本息的風(fēng)險(xiǎn)。 歐洲美元存單市場(chǎng)的中心在倫敦，但歐洲美元存單的發(fā)行范圍并不僅限于歐洲。 （ 2）定期存款金額不固定 ， 可大可??；而可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大 ， 在美國(guó)向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的 CDs面額最少為 10萬美元 ， 二級(jí)市場(chǎng)上的交易單位為 100萬美元 ， 但向個(gè)人投資者發(fā)行的 CDs面額最少為 100美元 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學(xué) 三、銀行承兌匯票價(jià)值分析 （三）從投資者角度看： ? 投資于銀行承兌匯票的收益同投 資于其它貨幣市場(chǎng)信用工具的收益不相上下 。 （二）二級(jí)市場(chǎng)： 銀行承兌市場(chǎng)被創(chuàng)造后，銀行既可以自己持有當(dāng)作一種投資，