【正文】 并不斷納入更多的自變量。 貨幣供給量是貨幣供給過程的結(jié)果 ,其源頭是中央銀行初始供給的基礎(chǔ)貨幣 ,經(jīng)過存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)可以出現(xiàn)數(shù)倍的貨幣擴(kuò)張。 二、貨幣層次劃分 （一）依據(jù)：貨幣流動(dòng)性 （二）層次 西方的 貨幣層次劃分 M1=C+D M2=M1+Dt M3=M2+儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款 M4=M3+短期國(guó)庫券和其它短期債券 我國(guó)的 貨幣層次劃分 M0=流通中現(xiàn)金 M1= M0 +活期存款 M2= M1+定期存款 +儲(chǔ)蓄存款 +其他存款 +證券公司客戶保證金 狹義貨幣： M1 廣義貨幣： M2 準(zhǔn)貨幣： M2 M1 19942020年中國(guó)各層次貨幣供給統(tǒng)計(jì) 單位 :億元 M2 M1 M01994 1995 1996 88021997 1998 1999 2020 2020 2020 185007 70882 172780202004000060000800001000001202001400001600001800002020001994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020M2 M1 M0gg三、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù) （一）基礎(chǔ)貨幣 基礎(chǔ)貨幣，又稱強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是指經(jīng)過商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)能夠擴(kuò)張或收縮貨幣供應(yīng)量的貨幣 ,是貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ) . 基礎(chǔ)貨幣（ B）在數(shù)量上是指處于 流通中為社會(huì)公眾所持有的通貨（ C）及商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金（ R）總和。 “貨幣內(nèi)生性” —— 貨幣供給的變動(dòng)，貨幣當(dāng)局是決定不了的，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。 主要依據(jù)：中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的可控性很強(qiáng)；同時(shí)對(duì)決定貨幣乘數(shù)的因素具有強(qiáng)大的影響力和控制力 。羅賓遜夫人（ 1982）等 。 內(nèi)生貨幣供應(yīng)論 fx第三節(jié) 貨幣均衡 一、含義 是指貨幣供給與貨幣需求大致相等的一種狀態(tài)。 貨幣均衡的標(biāo)志： 利率穩(wěn)定、物價(jià)穩(wěn)定 四、貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)條件 （一）央行貨幣政策的有效性 （二）財(cái)政收支狀況 （三）國(guó)際收支狀況 （四）完善的利率機(jī)制 （五）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理性 END 思 考 題 一、概念題 貨幣需求與貨幣供給 貨幣均衡與經(jīng)濟(jì)均衡 貨幣內(nèi)生性與貨幣外生性 二、簡(jiǎn)答題 的主要內(nèi)容與區(qū)別。 課外閱讀資料 達(dá)： 《 宏觀調(diào)控與貨幣供給 》 ，中國(guó)人民大學(xué)出版社， 1999 ： 《 貨幣問題爭(zhēng)論與分析 》 ，中國(guó)金融出版社， 1995 。 。 社會(huì)總供給 (S)決定貨幣總需求 (Md) Md決定貨幣總供給 (Ms) Ms形成社會(huì)總需求（ D） 所以兩大均衡關(guān)系圖如下： S Md D Ms 經(jīng)濟(jì)均衡是出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn) 貨幣均衡是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡的前提條件， 三 、貨幣均衡與利率 (一）貨幣供給作為內(nèi)生變量條件下的簡(jiǎn)單貨幣均衡 r Ms r0 E Md 0 M0 M r0為均衡利率， M0為均衡條件供給量，在此情況下，利率成為由貨幣失衡趨向均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)杠桿。 中央銀行受制于多方因素，不能單獨(dú)決定貨幣供給。 貨幣供給由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)諸多因素決定并影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)生變量。 ? 貨幣供給是外生變量 具有可控性 貨幣政策是有效的。m B=C+R， Ms=C+D trercc11mtd ???????????DRDCDCRCDC四、影響基礎(chǔ)貨幣的因素 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債 證券（ A1） 再 貼現(xiàn)、 再 貸款（ A2） 財(cái)政借款或透支（ A3） 黃金、外匯儲(chǔ)備（ A4） 其他資產(chǎn)（ A5） 合計(jì) 流通中現(xiàn)金（ L1） 商業(yè)銀行存款（ L2） 財(cái)政性存款（ L3） 其他負(fù)債（ L4） 合計(jì) （ 1）再貼現(xiàn)、再貸款 （ 2）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) （ 3）中央銀行收購(gòu)黃金、外匯儲(chǔ)備與干預(yù)匯率的行為 （ 4）政府預(yù)算赤字 影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素 五、影響貨幣乘數(shù)的因素 影響 rd、 rt的因素： 影響 e的因素： 成本收益動(dòng)機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避動(dòng)機(jī) 市場(chǎng)利率、貸款的投資機(jī)會(huì)、借入資金的難易程度及成本大小 影響 c、 t的因素 ： 財(cái)富效應(yīng)、貨幣收益率、其他資產(chǎn)相對(duì)預(yù)期報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性 k 中央銀行行為影響 B和 r 存款貨幣銀行行為 e 企業(yè)行為：影響貸款 居民持幣行為：主要影響 c、 t 財(cái)富效應(yīng)、預(yù)期報(bào)酬率變動(dòng)效應(yīng)、金融危機(jī)、非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng) （ 1）增稅：對(duì)貨幣總量沒有影響。記作 MS （二）實(shí)際貨幣供給：是指剔除了物價(jià)影響之后的一定時(shí)點(diǎn)上的貨幣存量。 （二）一個(gè)廣為流傳的公式 名義貨幣需求增長(zhǎng)率 =經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 +預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率 改革開放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設(shè)前提改變了，必須引入與貨幣需求負(fù)相關(guān)的貨幣流通速度 PYM ??? ??第二節(jié) 貨幣供給 一、貨幣供給的含義 ? 貨幣供給：是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為 ,是銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中注入貨幣的過程。 ⑶ 僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為購(gòu)買手段和支付手段的貨幣。 ⑥ u人們主觀偏好、客觀技術(shù)和制度等因素 dtdPP ?1 ① 二者強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同 凱重視 r主導(dǎo)作用，弗則強(qiáng)調(diào) Y的影響，認(rèn)為r對(duì)貨幣需求影響微不足道， r增 1%， Md只減%，而收入每增加 1%，人均手持貨幣量增加 %。 ③ rm貨幣預(yù)期收益率：正相關(guān)。從而引出了多樣化資產(chǎn)組合選擇理論。 后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展 發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題 gk 發(fā)展二： 凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有完全的流動(dòng)性，而人們總是偏好將一定量的貨幣保持在手中，因此，人們之所以要選擇持有貨幣就在于心理上的這種“流動(dòng)性偏好”。 ⑶ 兩個(gè)方程式所強(qiáng)調(diào)的貨幣需求的決定因素有所不同。 決定人們持有多少貨幣， 有種種原因：個(gè)人的財(cái)富水平、利率變動(dòng)，以及持有貨幣可能擁有的便利等 但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。由于金本位制條件下，商品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，而貨幣流通速度在一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段也是相對(duì)穩(wěn)定的，因此： 商品總量決定著流通中貨幣需要量 馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系： 在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。 P M d 正確區(qū)分名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求 ， 有利于宏觀形勢(shì)判斷和政策選擇 。 第八章 貨幣供求與均衡 第一節(jié) 貨幣需求 一、貨幣需求的含義 （一）從貨幣需求主體的角度劃分 從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動(dòng)的規(guī)律性 是指社會(huì)各部門在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的需要 . 宏觀分析是從總體上考察貨幣需求。 ? 8 ．債券和股票的分類。 思考與練習(xí) ? （一 ) 基本概念 ? 金融市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 金融資產(chǎn)證券化 金融工具 商業(yè)票據(jù) 股票 股份指數(shù) 股票市值 債券 初級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng) 場(chǎng)外市場(chǎng) 金融衍生工具 ? （二）思考題 ? 1 ．比較金融市場(chǎng)與普通商品市場(chǎng)的異同。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)用 貝塔（ beta)值 的概念來衡量。 δ i和 δ j則是證券 i、j各自收益的標(biāo)準(zhǔn)差。 二、資產(chǎn)組合 ● 資產(chǎn)組合是人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行的匹配 ● 資產(chǎn)組合受多種因素的影響 ,而人們調(diào)整資產(chǎn)組合也將對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生廣泛影響 . 例如：貨幣政策使真實(shí)貨幣供給變動(dòng) → 資產(chǎn)組合的調(diào)整 → 資產(chǎn)價(jià)格與利率發(fā)生變動(dòng) → 根據(jù)利率變動(dòng)調(diào)整支出 → 根據(jù)總需求的變動(dòng)調(diào)整產(chǎn)出 ● 持有多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（稱為多樣化） 可以降低投資人面臨的總體風(fēng)險(xiǎn)。Pi ? 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)方差 衡量單個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)方差的公式： δ = ∑P i奢侈品需求對(duì)財(cái)富的反應(yīng)較必需品更為強(qiáng)烈 ? 相對(duì)預(yù)期回報(bào)率： 與該資產(chǎn)相對(duì)于替代性資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率呈 正向 相關(guān)關(guān)系 ? 相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)： 呈 反向 相關(guān)關(guān)系 ? 相對(duì)流動(dòng)性 ： 呈 正向 相關(guān)關(guān)系 ? 資產(chǎn)需求的財(cái)富彈性：衡量資產(chǎn)需求量對(duì)財(cái)富變化的反應(yīng)程度的大小。本金通常為兩個(gè)幣種。 (4)盈虧風(fēng)險(xiǎn)不同 期貨交易在合約到期前，買賣雙方的盈虧都是無限的；期權(quán)交易在合約有效期內(nèi)，買者損失有限、盈利無限，而賣者則相反，即盈利有限，而損失的風(fēng)險(xiǎn)都是無限的 (5)市場(chǎng)形式不同 前者可在交易所內(nèi)、也可在場(chǎng)外交易；后者須在交易所內(nèi)進(jìn)行 損益分析 例題： 甲方向乙方購(gòu)入一張某股票看漲期權(quán)，合約上規(guī)定三個(gè)月后甲方向乙方以每股 50元的價(jià)格購(gòu)買 100股某股票，期權(quán)價(jià)格是 500元（相當(dāng)于每股分?jǐn)偟钠跈?quán)費(fèi)是 5元 /股）。期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者才需開立保證金帳戶，并按規(guī)定繳納保證金，而購(gòu)買期權(quán)方則無需開立保證金帳戶，也無需繳納任何保證金。 基本類型 ? *根據(jù)買方對(duì)標(biāo)的物的權(quán)利不同，可以分為： （ 1） 看漲期權(quán)（ Call Option買權(quán) ）： 賦予期權(quán)買者購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約 （ 2） 看跌期權(quán)（ Put Option賣權(quán) ）： 賦予期權(quán)買者出售標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約 *根據(jù)交割日的規(guī)定不同，可以分為：