【正文】 為編制對象的道 ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以 1941－ 1943年為基數(shù)，用每種股票的價格乘以已發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來表示。瓊斯公司股票價格平均數(shù)的計算方法計算，并將其所編制的股票價格指數(shù)定為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道 該指數(shù)以 1935年 7月 1日為基期日，以該日股價指數(shù)為 100點(diǎn)，以后備期股價與其比較，所得數(shù)值即為各期指數(shù)，該指數(shù)也是目際上公認(rèn)的重要股價指數(shù)之一。 基金資產(chǎn)由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)管理。 ? 根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為 ? 公司型投資基金： 是具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對象的投資基金； ? 契約型投資基金： 也稱信托型投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投資基金。（多頭、空頭） 遠(yuǎn)期合約的主要特點(diǎn) ? 遠(yuǎn)期合約 是非標(biāo)準(zhǔn)化合約 ，靈活性較大。 ? 每天進(jìn)行結(jié)算 ，而不是到期一次性進(jìn)行，買賣雙方都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。期貨交易的違約風(fēng)險幾乎為零。 遠(yuǎn)期與期貨比較 遠(yuǎn)期 forward 期貨 future 交易地點(diǎn) 分散 集中于交易所 合同內(nèi)容、形式 交易雙方協(xié)定 標(biāo)準(zhǔn)化 交割形式 按時 經(jīng)常對沖，較少實(shí)物交割 交易費(fèi)用 一般無 保證金 交易目的 鎖定價格 套期保值或投機(jī)居多 參與 者 生產(chǎn)、經(jīng)營、消費(fèi)者 經(jīng)紀(jì)人、投機(jī)商 交易商品 一切商品 標(biāo)準(zhǔn)交易，有限種類的商品和金融工具 交易方式 一對一 集中交易 保證手段 合同條款、法規(guī) 保證金制度 期貨合約的種類 ?按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價指數(shù)期貨和外匯期貨。 ? 期權(quán)合約其實(shí)是規(guī)定一種 權(quán)利 ，該權(quán)利可能是未來以既定價格 買進(jìn) 某金融資產(chǎn)的權(quán)利，也可以是未來以既定價格 賣出 某金融資產(chǎn)的權(quán)利。當(dāng)虧損方保證金帳戶余額低于規(guī)定的維持保證金時，他必須按規(guī)定及時繳納追加保證金。 A想借入 5年期的 1,000萬英鎊借款， B想借入 5年期的 1,900萬美元借款。 例：航空公司股票的回報率在一半的時間里為 15％ ， 在另一半時間為 5％ ， 它的預(yù)期回報率是 10％ ，那么它的風(fēng)險指標(biāo)即標(biāo)準(zhǔn)方差是： δ= 50％ （ 15％ 10％） 2+ 50％ （ 5％ 10％） 2 = 5％ 公共汽車公司的股票有 10％ 的固定回報率 ， 它的預(yù)期資產(chǎn)回報率是 10％ ， 那么它的標(biāo)準(zhǔn)方差是： δ= 100％ （ 10％ 10％） 2 = 0 由此可見，航空公司股票的資產(chǎn)風(fēng)險大于公共汽車公司股票的資產(chǎn)風(fēng)險。 系統(tǒng)性風(fēng)險： 波及整個金融市場、不可通過 多樣化來消除的風(fēng)險。 ? 3 ．一個完善的金融市場應(yīng)該發(fā)揮哪些作用？ ? 4 ．同業(yè)拆借利率如何確定？ ? 5 ．大額可轉(zhuǎn)讓定期存單和普通定期存款的區(qū)別？ ? 6 ．分析國庫券市場的功能。 是指一國經(jīng)濟(jì)合理協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)或者要達(dá)到當(dāng)局制定的某些經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在總體上需要多少貨幣供給量 （二）從貨幣需求與物價關(guān)系角度來劃分 Md ； 是指不考慮物價變動的貨幣需求。 M是一個由模型之外的因素所決定的外生變量； 因此 ： P的值主要取決于 M數(shù)量的變化 3. 費(fèi)雪雖然關(guān)注的是 M對 P的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價格水平之下的名義貨幣需求量： PTVVPTM 1??（二）劍橋方程式 代表人物：馬歇爾、庇古 劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時重視微觀主體的動機(jī)。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。 此外，在現(xiàn)實(shí)生活中，人們事實(shí)上并非只考慮收益，而且還要考慮風(fēng)險，等等。 ④ rb、 re 貨幣以外其他金融資產(chǎn)預(yù)期收益率如債券、證券收益率：負(fù)相關(guān) ⑤ 物價變動率：負(fù)相關(guān)。 ⑷如果可以粗略地表述，就是從 f（ Y）發(fā)展為 f（ Y， r），并不斷納入更多的自變量。 二、貨幣層次劃分 （一）依據(jù)：貨幣流動性 （二）層次 西方的 貨幣層次劃分 M1=C+D M2=M1+Dt M3=M2+儲蓄機(jī)構(gòu)的儲蓄存款 M4=M3+短期國庫券和其它短期債券 我國的 貨幣層次劃分 M0=流通中現(xiàn)金 M1= M0 +活期存款 M2= M1+定期存款 +儲蓄存款 +其他存款 +證券公司客戶保證金 狹義貨幣： M1 廣義貨幣： M2 準(zhǔn)貨幣： M2 M1 19942020年中國各層次貨幣供給統(tǒng)計 單位 :億元 M2 M1 M01994 1995 1996 88021997 1998 1999 2020 2020 2020 185007 70882 172780202004000060000800001000001202001400001600001800002020001994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020M2 M1 M0gg三、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù) （一）基礎(chǔ)貨幣 基礎(chǔ)貨幣，又稱強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是指經(jīng)過商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)能夠擴(kuò)張或收縮貨幣供應(yīng)量的貨幣 ,是貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ) . 基礎(chǔ)貨幣（ B）在數(shù)量上是指處于 流通中為社會公眾所持有的通貨（ C）及商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金（ R）總和。 主要依據(jù)：中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的可控性很強(qiáng)；同時對決定貨幣乘數(shù)的因素具有強(qiáng)大的影響力和控制力 。 內(nèi)生貨幣供應(yīng)論 fx第三節(jié) 貨幣均衡 一、含義 是指貨幣供給與貨幣需求大致相等的一種狀態(tài)。 課外閱讀資料 達(dá)： 《 宏觀調(diào)控與貨幣供給 》 ，中國人民大學(xué)出版社， 1999 ： 《 貨幣問題爭論與分析 》 ，中國金融出版社， 1995 。 社會總供給 (S)決定貨幣總需求 (Md) Md決定貨幣總供給 (Ms) Ms形成社會總需求（ D） 所以兩大均衡關(guān)系圖如下： S Md D Ms 經(jīng)濟(jì)均衡是出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn) 貨幣均衡是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡的前提條件， 三 、貨幣均衡與利率 (一）貨幣供給作為內(nèi)生變量條件下的簡單貨幣均衡 r Ms r0 E Md 0 M0 M r0為均衡利率， M0為均衡條件供給量，在此情況下，利率成為由貨幣失衡趨向均衡的自動調(diào)節(jié)杠桿。 貨幣供給由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)諸多因素決定并影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)生變量。m B=C+R， Ms=C+D trercc11mtd ???????????DRDCDCRCDC四、影響基礎(chǔ)貨幣的因素 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債 證券（ A1） 再 貼現(xiàn)、 再 貸款（ A2） 財政借款或透支（ A3） 黃金、外匯儲備（ A4） 其他資產(chǎn)（ A5） 合計 流通中現(xiàn)金（ L1） 商業(yè)銀行存款（ L2） 財政性存款（ L3） 其他負(fù)債（ L4） 合計 （ 1）再貼現(xiàn)、再貸款 （ 2）公開市場業(yè)務(wù) （ 3）中央銀行收購黃金、外匯儲備與干預(yù)匯率的行為 （ 4）政府預(yù)算赤字 影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素 五、影響貨幣乘數(shù)的因素 影響 rd、 rt的因素： 影響 e的因素： 成本收益動機(jī)、風(fēng)險規(guī)避動機(jī) 市場利率、貸款的投資機(jī)會、借入資金的難易程度及成本大小 影響 c、 t的因素 ： 財富效應(yīng)、貨幣收益率、其他資產(chǎn)相對預(yù)期報酬率、風(fēng)險性、流動性 k 中央銀行行為影響 B和 r 存款貨幣銀行行為 e 企業(yè)行為：影響貸款 居民持幣行為：主要影響 c、 t 財富效應(yīng)、預(yù)期報酬率變動效應(yīng)、金融危機(jī)、非法經(jīng)濟(jì)活動 （ 1）增稅：對貨幣總量沒有影響。 （二）一個廣為流傳的公式 名義貨幣需求增長率 =經(jīng)濟(jì)增長率 +預(yù)期物價變動率 改革開放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設(shè)前提改變了，必須引入與貨幣需求負(fù)相關(guān)的貨幣流通速度 PYM ??? ??第二節(jié) 貨幣供給 一、貨幣供給的含義 ? 貨幣供給：是指一定時期內(nèi)一國銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為 ,是銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中注入貨幣的過程。 ⑥ u人們主觀偏好、客觀技術(shù)和制度等因素 dtdPP ?1 ① 二者強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同 凱重視 r主導(dǎo)作用，弗則強(qiáng)調(diào) Y的影響，認(rèn)為r對貨幣需求影響微不足道， r增 1%， Md只減%，而收入每增加 1%，人均手持貨幣量增加 %。從而引出了多樣化資產(chǎn)組合選擇理論。凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有完全的流動性，而人們總是偏好將一定量的貨幣保持在手中，因此，人們之所以要選擇持有貨幣就在于心理上的這種“流動性偏好”。 決定人們持有多少貨幣， 有種種原因：個人的財富水平、利率變動，以及持有貨幣可能擁有的便利等 但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。 P M d 正確區(qū)分名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求 ， 有利于宏觀形勢判斷和政策選擇 。 ? 8 ．債券和股票的分類。 系統(tǒng)性風(fēng)險用 貝塔（ beta)值 的概念來衡量。 二、資產(chǎn)組合 ● 資產(chǎn)組合是人們對風(fēng)險與收益進(jìn)行的匹配 ● 資產(chǎn)組合受多種因素的影響 ,而人們調(diào)整資產(chǎn)組合也將對經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生廣泛影響 . 例如：貨幣政策使真實(shí)貨幣供給變動 → 資產(chǎn)組合的調(diào)整 → 資產(chǎn)價格與利率發(fā)生變動 → 根據(jù)利率變動調(diào)整支出 → 根據(jù)總需求的變動調(diào)整產(chǎn)出 ● 持有多種風(fēng)險資產(chǎn)（稱為多樣化） 可以降低投資人面臨的總體風(fēng)險。奢侈品需求對財富的反應(yīng)較必需品更為強(qiáng)烈 ? 相對預(yù)期回報率： 與該資產(chǎn)相對于替代性資產(chǎn)的預(yù)期回報率呈 正向 相關(guān)關(guān)系 ? 相對風(fēng)險： 呈 反向 相關(guān)關(guān)系 ?