【正文】 量大；無特定的金融工具；通過電訊、同業(yè)間的清算體系進(jìn)行 三、回購協(xié)議市場 回購協(xié)議：是指按照協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額證券臨時性地售與買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回 正回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再買進(jìn)的合約。 國庫券市場、 同業(yè)拆借市場 票據(jù)市場、 回購協(xié)議市場 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場 一、國庫券市場 ? 國庫券是指由政府發(fā)行的期限在 1年以下的短期債券，它是貨幣市場上重要的信用工具。 ＊廣義：泛指資金供求雙方運用各種金融工具，通過各種形式進(jìn)行的以貨幣為對象的金融交易活動。 ＊狹義：限定在以票據(jù)和有價證券為對象的金融活動。 ?特點： 期限短 、 風(fēng)險小 、 流動性強(qiáng) 、 利息免稅 ? 作用： 用來彌補(bǔ)短期國庫收支不平衡 是商業(yè)銀行主要的二級儲備 也是央行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的理想場所 二、同業(yè)拆借市場 ? 含義： 由銀行等金融機(jī)構(gòu)間短期資金拆借所形成的市場。 逆回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進(jìn)再賣出的合約。 *貼現(xiàn)：票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息而作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 （ 2）投資者 ? （ 3）證券商：投資者與籌資者之間的交易中介。 ②股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行； ③價格一般由雙方協(xié)商議定。 股票自身價值是決定股價最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、資信水平、股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水平等。 股票價格指數(shù) （ 1）含義 是表明股票平均價格水平及其變動趨勢的動態(tài)指標(biāo)。 基期股票市價總值） 100 ? 由于采取全部股票進(jìn)行計算，因此，上證指數(shù)可以較為貼切地反映上海股價的變化情況。 ? 新股從上市的第二天開始列入計算對象。瓊斯指數(shù) ? 即道 瓊斯運輸業(yè)股價平均指數(shù)；③以 6家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道 瓊斯股價指數(shù)中，以道 ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以 1941－ 1943年為基數(shù)，用每種股票的價格乘以已發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來表示。瓊斯股票平均價格指數(shù)”，是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制井公布的反映日本東京證券交易所股票價格變動的股票價格平均措數(shù)。瓊斯公司股票價格平均數(shù)的計算方法計算，并將其所編制的股票價格指數(shù)定為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道 ?倫敦金融時報指數(shù) ? 是“倫敦 《 金融時報 》 工商業(yè)普通股票平均價格指數(shù)”的簡稱。該指數(shù)以 1935年 7月 1日為基期日，以該日股價指數(shù)為 100點，以后備期股價與其比較，所得數(shù)值即為各期指數(shù)，該指數(shù)也是目際上公認(rèn)的重要股價指數(shù)之一。 20201201 15:00:35 ? 上證 180 (000010)3, ? 上證指數(shù) (000001)2, ? Ｂ股指數(shù) (000003) ? 深證成指 (399001)5, ? 深證綜指 (399106) ? 成份Ｂ指 (399003) 3, （四）創(chuàng)業(yè)板市場（二板市場） ? 概念：是在證券交易所市場之外設(shè)立的另一個或若干個專為創(chuàng)新型中小企業(yè)和高科技企業(yè)籌集資金的證券市場 ? 特點 ? （ 1）上市標(biāo)準(zhǔn)低， ? （ 2）以機(jī)構(gòu)投資者為主 ? （ 3）交易機(jī)制靈活 三、債券市場 債券（ bond） :由籌資者向投資者出具的在一定時間還本付息的債務(wù)憑證 . 債券分類 ①按發(fā)行人分：政府債券、企業(yè)債券、金融債券 . ② 短期債券、中期債券、長期債券 ③固定利率債券、浮動利率債券 ④定期付息、到期一次還本付息、分期還本付息 ⑤附息債券、貼現(xiàn)債券 ⑥一般債券、次級債券 ⑦ 實物債券、憑證債券、記賬式債券 ⑧垃圾債券、可轉(zhuǎn)換債券 公司債券籌資的好處 ： *降低債務(wù)成本：債券利息在稅前列支，得以免稅 *保障股東的控股權(quán)：發(fā)行債券不改變原股東結(jié)構(gòu) *財務(wù)杠桿效應(yīng) 4 、 債券定價 （ 1）到期一次還本付息債券定價 其公式為： A P = ——— (1+r)n A為到期日終值 例：若面額為 100元一張債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限 1年，收益率為 3%，到期一次歸還，則其交易價格為 P=100/(1+3%)=(元 )。 基金資產(chǎn)由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)管理。 投資者是通過購買基金而間接投資于證券市場的。 ? 根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為 ? 公司型投資基金： 是具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對象的投資基金； ? 契約型投資基金： 也稱信托型投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投資基金。其價值依賴于相關(guān)資產(chǎn)的市場價格波動 ▲ 原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等 ▲ 金融衍生工具在形式上大都表現(xiàn)為一種合約。（多頭、空頭） 遠(yuǎn)期合約的主要特點 ? 遠(yuǎn)期合約 是非標(biāo)準(zhǔn)化合約 ，靈活性較大。 ? 履約沒有保證， 違約風(fēng)險較高 。 ? 每天進(jìn)行結(jié)算 ，而不是到期一次性進(jìn)行，買賣雙方都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。 期貨合約則在交易所內(nèi)交易，一般不允許場外交易。期貨交易的違約風(fēng)險幾乎為零。 ? （ 6） 合約雙方關(guān)系不同 遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險主要取決于對方的信用度，簽約前必須 充分了解 對方的信譽(yù)和實力等方面。 遠(yuǎn)期與期貨比較 遠(yuǎn)期 forward 期貨 future 交易地點 分散 集中于交易所 合同內(nèi)容、形式 交易雙方協(xié)定 標(biāo)準(zhǔn)化 交割形式 按時 經(jīng)常對沖，較少實物交割 交易費用 一般無 保證金 交易目的 鎖定價格 套期保值或投機(jī)居多 參與 者 生產(chǎn)、經(jīng)營、消費者 經(jīng)紀(jì)人、投機(jī)商 交易商品 一切商品 標(biāo)準(zhǔn)交易，有限種類的商品和金融工具 交易方式 一對一 集中交易 保證手段 合同條款、法規(guī) 保證金制度 期貨合約的種類 ?按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價指數(shù)期貨和外匯期貨。 期貨市場的功能 套期保值 是通過在期貨市場做一筆與現(xiàn)貨交易的品種、數(shù)量相同，但交易部位 (或頭寸 )相反的期貨合約 (或遠(yuǎn)期合約 )來抵消現(xiàn)貨市場交易可能出現(xiàn)的價格波動風(fēng)險 . 投機(jī) ? （ 1）多頭投機(jī) ? 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種資產(chǎn)價格將要上升時，在期貨市場上“先買后賣”，建立“多頭地位”。 ? 期權(quán)合約其實是規(guī)定一種 權(quán)利 ，該權(quán)利可能是未來以既定價格 買進(jìn) 某金融資產(chǎn)的權(quán)利，也可以是未來以既定價格 賣出 某金融資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)交易中，只對賣方具有強(qiáng)迫性，買方可以履約，也可以放棄。當(dāng)虧損方保證金帳戶余額低于規(guī)定的維持保證金時，他必須按規(guī)定及時繳納追加保證金。 （四）互換合約（ swaps） 定義 金融互換 （ Financial Swaps）是 交易雙方 按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約 。 A想借入 5年期的 1,000萬英鎊借款， B想借入 5年期的 1,900萬美元借款。 財富變動的％ = 需求的財富彈性 需求量變動的％ ? 單個資產(chǎn)的回報率 （ 或資產(chǎn)收益率 ） ： r=[C+(P1－ P0)]/P0 ? 每一項資產(chǎn)會有多種估計的回報率 ， 不同的估計回報率 ， 各有其對應(yīng)的可能性即概率 。 例：航空公司股票的回報率在一半的時間里為 15％ ， 在另一半時間為 5％ ， 它的預(yù)期回報率是 10％ ，那么它的風(fēng)險指標(biāo)即標(biāo)準(zhǔn)方差是： δ= 50％ （ 15％ 10％） 2+ 50％ （ 5％ 10％） 2 = 5％ 公共汽車公司的股票有 10％ 的固定回報率 ， 它的預(yù)期資產(chǎn)回報率是 10％ ， 那么它的標(biāo)準(zhǔn)方差是： δ= 100％ （ 10％ 10％） 2 = 0 由此可見，航空公司股票的資產(chǎn)風(fēng)險大于公共汽車公司股票的資產(chǎn)風(fēng)險。Wi Ep：證券組合的預(yù)期收益率 Eri：證券 i的預(yù)期收益率 Wi：證券 i在組合中所占的比例 ＊證券組合的風(fēng)險并不是組合中各種證券風(fēng)險的簡單加權(quán)平均，它的計算如下： δP2=∑i∑j[COV（ i,j） WiWj] δ P2：表示證券組合的風(fēng)險； COV（ i,j） =ρ ij﹒δ iδ j：表示證券 i與證券 j兩者收益的協(xié)方差。 系統(tǒng)性風(fēng)險： 波及整個金融市場、不可通過 多樣化來消除的風(fēng)險。 β值越大，意味著該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險越大；反之越小。 ? 3 ．一個完善的金融市場應(yīng)該發(fā)揮哪些作用？ ? 4 ．同業(yè)拆借利率如何確定？ ? 5 ．大額可轉(zhuǎn)讓定期存單和普通定期存款的區(qū)別？ ? 6 ．分析國庫券市場的功能。 ? 10 ．簡述股票市場的發(fā)行程序。 是指一國經(jīng)濟(jì)合理協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)或者要達(dá)到當(dāng)局制定的某些經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在總體上需要多少貨幣供給量 （二）從貨幣需求與物價關(guān)系角度來劃分 Md ； 是指不考慮物價變動的貨幣需求。 二、馬克思的貨幣需求理論 馬克思以完全的金幣流通為條件 商品流通決定貨幣流通 流通中的貨幣需求量取決于流通中待售商品的價格總額（價格水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量 )和貨幣流通速度。 M是一個由模型之外的因素所決定的外生變量； 因此 ： P的值主要取決于 M數(shù)量的變化 3. 費雪雖然關(guān)注的是 M對 P的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價格水平之下的名義貨幣需求量： PTVVPTM 1??（二）劍橋方程式 代表人物：馬歇爾、庇古 劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時重視微觀主體的動機(jī)。因此有： Md ＝ kPY Md ＝ kPY ? Md代表名義貨幣需求 Y代表實際國民收入 P代表價格水平 k代表以貨幣形式保有的財富占名義總收入的比例 費雪方程式與劍橋方程式的差異 ⑴ 費雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣 交易手段 功能 。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。 ① 提出了投機(jī)性貨幣需求，并認(rèn)為受到利率的影響，這一“革命”為中央銀行運用利率杠桿調(diào)節(jié) Ms提供了理論依據(jù)。 此外，在現(xiàn)實生活中，人們事實上并非只考慮收益，而且還要考慮風(fēng)險，等等。1,。 ④ rb、 re 貨幣以外其他金融資產(chǎn)預(yù)期收益率如債券、證券收益率：負(fù)相關(guān) ⑤ 物價變動率：負(fù)相關(guān)。 貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò) ⑴ 貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收益的貨幣。 ⑷如果可以粗略地表述，就是從 f（ Y）發(fā)展為 f（ Y， r），