【正文】 貨 +法定存款準備金 ? 貨幣乘數：反映貨幣供應量與基礎貨幣之間關系的量。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 27 ? 標準：貨幣的流動性 ? 一般的劃分： M1＝ M0（通貨） +銀行體系的活期存款 M2＝ M1+商業(yè)銀行的定期存款和儲蓄存款 M3＝ M2+其他金融機構的儲蓄存款和定期存款 M4＝ M3+其他短期流動性資產 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 28 ? 中央銀行資產負債表 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 29 （續(xù)） ? 會計恒等式： ? 得到基礎貨幣（貨幣供給量）的決定式： （ 1）國際收支凈額：正值意味著國際收支順差。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 25 （續(xù)） ? 現代貨幣數量論與凱恩斯主義的政策意圖比較 （ 1）在利率作為貨幣政策中間目標上的分歧 （ 2）在失業(yè)率目標上的分歧 （ 3）貨幣政策規(guī)則上的分析：單一規(guī)則 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 26 20世紀 60年代后，隨著貨幣政策理論日益被人們所重視，西方貨幣 經濟學家們才開始關注貨幣供給問題的研究。 ? 創(chuàng)立者 弗里德曼， 《 貨幣數量論 —— 一種重新表述 》 （ 1956）標志現代貨幣數量論正式確立。關于次數的估算，惠倫使用了 概率論中的 “ 切比雪夫定理 ” ： 則轉換成本可寫成為： 持有預防貨幣的總成本為： 22{ | | }Sn P X M M?? ? ? ?22S tM ?22SC M r tM? ? ? ?專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 20 （續(xù)） 求解： ? 結論： （ 1）與 S、 t、 r相關。因此，惠倫認為，貨幣的預防需求受到兩個因素的影響 ：（ 1）收入和支出的狀況；（ 2）持有貨幣的成本。 其次，該理論暗含假設了任何企業(yè)和個人的收支都是 已知的、可預料的和完全有規(guī)律的，這與實際不符。 （ 3）貨幣的交易需求量還與交易成本正相關。 ? 推導過程： 優(yōu)化方程： 優(yōu)化目標： K最小 優(yōu)化求解： 貨幣的交易需求函數： 其中， 2TCK b iC? ? ? ?2bTCi?0 .5 0 .5M T i? ?? /2b? ?專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 15 （續(xù)） ? 結論： （ 1）貨幣的交易需求，并不與交易（或收入）總量呈等比例變化，貨幣需求對交易總量的彈性為 ，即交易總量增加 1%，而貨幣的交易需求量只要增加 %。 ? 問題 ：（ 1） 僅考慮了 “ 貨幣 ” 與 “ 債券 ” 的相互替代；（ 2）假定人們僅憑借 “ 利率 ” 水平進行資產選擇；（ 3）貨幣因具有流動性，所以收益率為零。 ? 第一次將利率引入了貨幣需求函數（投機需求部分），后經惠倫、鮑莫爾拓展。 （ 4）這兩種傳統(tǒng)的貨幣數量論都沒有研究方程式中各項因素之間的相互關系。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 8 —— 物價與貨幣需求（續(xù)） ? 相同點：（ 1）作為古典經濟理論框架下的傳統(tǒng)的貨幣數量論，是以實際產出不變或充分就業(yè)為前提的。 ? 根據供求均衡價格理論： 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 7 —— 物價與貨幣需求（續(xù)） （三）現金交易說與現金余額說之間的異同比較 ? 不同點：（ 1）現金交易說看重貨幣的交易媒介功能，強調貨幣的支出。只是解釋了貨幣量的變動必然會導致物價的變動。 ? P：認為是被動的，也就是被決定的， P對 M、 V、 T沒有影響。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 3 Part A 基本原理 1. 貨幣需求理論 2. 貨幣供給理論 3. 貨幣政策理論 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 4 —— 物價與貨幣需求 （一）現金交易說 —— 費雪方程式 ? 美國經濟學家費雪、 《 貨幣的購買力 》 （ 1911） ? MV=PT ? V：社會慣例（如支付制度、貨幣制度）、個人習慣、技術發(fā)展狀況（如交通運輸和通訊技術）以及人口密度等因素所決定的。專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 1 專題一 貨幣理論基礎、拓展及應用 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 2 貨幣理論簡介 ? 研究貨幣與就業(yè)、國民收入和物價之間的關系。由于這些因素在短期內是穩(wěn)定的，在長期內變動也很慢，因此， V在短期內是穩(wěn)定的，可看作為不變的常數。這樣， M—— 〉 P，貨幣數量變動是 “ 因 ” ，一般物價變動是 “ 果 ” 。二者是正向關系。現金余額說除了考慮到了交易媒介功能， 還考慮貨幣的價值儲藏職能 。在非充分就業(yè)或者實際產出可變的情況下，傳統(tǒng)的貨幣數量論就難以成立了。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 9 —— 利率與貨幣需求 （一）理論背景 ? 傳統(tǒng)貨幣數量論認為貨幣僅影響物價，而不影響產量和就業(yè)，屬于中性論。 ? 從人們的心理角度出發(fā)，提出人們持有貨幣是因為 “ 貨幣具有流動性 ” ，具體而言，人們處于 3種動機的考慮 ：（ 1）交易動機；（ 2）預防動機； （ 3）投機動機 。（ 4）認為交易動機、預防動機與利率水平無關，考慮欠妥。這是因為貨幣的交易需求具有 “ 規(guī)模效應 ” 。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 16 （續(xù)） ? 理論評價 （ 1）貢獻方面 首先，將利率引入了貨幣的交易需求中，這一創(chuàng)新不 僅為凱恩斯主義的以利率作為傳導機制的理論進一步提供 了證明，而且向貨幣政策決策者指出，貨幣政策如果不能 影響利率，那么它的作用就會很小，甚至無效。從而 該理論所得結論存在質疑。 成本包括機會成本和轉換成本。 （ 2） M對 S的彈性為 2/3，對利率的彈性為 1/3。 “ 傳統(tǒng) ” 與 “ 現代 ” 的不同主要表現在哪些方面？ —— ”現代理論 ” 關注貨幣的需求是由什么決定的？ 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 23 （續(xù)） ? 思想 （ 1）收入；（ 2）價格總水平以及替代品和互補品的 價格；（ 3）消費者的偏好或制度特征。 研究貨幣供給的問題，首先必須要明確什么是貨幣供應量？ —— 貨 幣層次劃分問題。 （ 2）政府支出與收入的凈額：正值意味著政府財政赤字。 ? 存款準備金制度、轉賬結算制度 MmB?專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 31 （一）弗里德曼 — 舒瓦茨的貨幣供給理論 從貨幣乘數定義式入手，推出貨幣供給決定模型： ? 高能貨幣（ H）。 ? ?? ?2221 ( ) ( 1 ) 0()B A B A BM B BHHA A B AB? ? ? ???? ? ? ? ??? ? ? ?22( 1 ) 1 0( ) ( )A A B A B A AM HHB A B A B? ? ? ?? ? ? ? ? ??