【正文】 ” 協(xié)定 （ IMF協(xié)定 ） 和“ 國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行 ” 協(xié)定 （ IBRD協(xié)定 ） ，統(tǒng)稱為布雷頓森林體系 。 56 （一）金本位制度下的固定匯率制度 基本內(nèi)容： 以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ) 。同時(shí)參與國(guó)際市場(chǎng)交換，具有國(guó)際價(jià)值。在商品價(jià)值不變的情況下，單位紙幣買回的同種商品越多，說(shuō)明該紙幣的購(gòu)買力越高，或者說(shuō)它所代表的價(jià)值量越大。 ? 紙幣流通中所代表的真實(shí)價(jià)值表現(xiàn)為紙幣具有的購(gòu)買力。 ? 各國(guó)通過(guò)黃金市場(chǎng)價(jià)格以法令的形式規(guī)定紙幣代表的黃金量。 48 二、紙幣制度下匯率的決定 1936年至今，均為紙本位時(shí)期．根據(jù)紙幣流通是否代表黃金量，可分為兩個(gè)階段： 49 （一）貨幣黃金化時(shí)期 1936年－ 1945年 ? 國(guó)際金融發(fā)展史上的混亂時(shí)期，各國(guó)普遍實(shí)行嚴(yán)格的貿(mào)易保護(hù)和貨幣保護(hù)。 ② 銀行券不能兌換黃金。 案例 2 44 （二）金塊、金匯兌本位制度下匯率的決定 ? 黃金平價(jià)是兩國(guó)貨幣所代表金量的比 ? 黃金平價(jià)是金塊、金匯兌本位制度下匯率決定的基礎(chǔ) 45 ? 金塊本位制的特點(diǎn)： ① 國(guó)內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 43 ? 鑄幣平價(jià)是兩國(guó)貨幣之間法定的兌換比率，但不是市場(chǎng)上的真實(shí)匯率。 如書 P33～ P36 40 第二節(jié) 匯率形成機(jī)制 匯率產(chǎn)生以來(lái) ， 它的價(jià)值基礎(chǔ)經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段 一、金本位制度下的匯率決定 自 1816～ 1936年的 120年時(shí)間里 ， 世界各國(guó)普遍實(shí)行了金本位制 。 ＝ － 165。 我國(guó)外匯牌價(jià)采用直接標(biāo)價(jià)法 例如： 2023年 2月 20日人民幣外匯牌價(jià)為 100USD ＝ － 165。直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。也可以表述為是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。 具體內(nèi)容 包括 ? 外幣 ? 存放在國(guó)外銀行的外幣存款 ? 以外幣表示的匯票、本票、支票 等支付憑證 ? 外國(guó)政府國(guó)庫(kù)券、債券、股票等 有價(jià)憑證 32 ? 我國(guó)外匯管理?xiàng)l例也對(duì)外的內(nèi)容作了規(guī)定 外匯內(nèi)容 包括 ? 外國(guó)貨幣 ? 外幣支付憑證 ? 外幣有價(jià)證券 ? 其他外匯資金 ? 外匯有廣義與狹義之分，現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，用于支付的外匯手段絕大多數(shù)已屬于廣義外匯的范疇。國(guó)際銀行在世界范圍內(nèi)，組成龐大的信用網(wǎng)絡(luò)體系，通過(guò)信用業(yè)務(wù)，利用電子貨幣和現(xiàn)代支付系統(tǒng)進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算。 主要表現(xiàn)為主權(quán)國(guó)家特定貨幣的國(guó)際化 。 19 第四階段： 美元為主的時(shí)期 美元為主要國(guó)際貨幣的原因： ? 美國(guó)自身發(fā)展的原因 ? 30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)使英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退 ? 黃金在國(guó)際貨幣領(lǐng)域仍有一定地位，而美國(guó)是當(dāng)時(shí)國(guó)際黃金儲(chǔ)備最多的國(guó)家 ? 美元摧垮了英鎊 20 第五階段： 多元化國(guó)際貨幣時(shí)期 出現(xiàn)多元化國(guó)際貨幣的原因： ?60年代后，美國(guó)接連的經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致了美元危機(jī)。 金融商品創(chuàng)新層出不窮 14 第二章 國(guó)際貨幣 15 （一）國(guó)際貨幣的演變過(guò)程 一、國(guó)際貨幣的含義 16 第一階段： 金本位時(shí)期 具有以下特點(diǎn)： ?以黃金作為幣材、使各國(guó)貨幣有了比較的基礎(chǔ) ?黃金可自由熔化、鑄造 ?各國(guó)貨幣可自由兌換、流通 ?各國(guó)貨幣具有法定含金量與重量 17 第二階段：英鎊為主的時(shí)期 因?yàn)楫?dāng)時(shí)英國(guó)是世界上實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家，因此保持了英鎊作為主要國(guó)際貨幣的地位。 6 二、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的金融功能 ? 現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是以銀行信用為樞紐的貨幣資金運(yùn)行 。 表現(xiàn)為金融經(jīng)濟(jì)或信用經(jīng)濟(jì) ? 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心 。同時(shí)開創(chuàng)了國(guó)際貨幣發(fā)展史上以一個(gè)國(guó)家的貨幣作為國(guó)際貨幣的時(shí)代。 ?美國(guó)黃金儲(chǔ)備大量流失 ?西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)并迅速發(fā)展 ?美元與黃金脫鉤 ?存在特里芬難題 21 第六階段： 復(fù)合貨幣時(shí)期 出現(xiàn)了兩種復(fù)合貨幣： ?一種是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)立的特別提款權(quán)，SDR ?另一種是歐共體發(fā)行的歐洲貨幣單位， ECU 22 第七階段： 區(qū)域性貨幣 ——?dú)W元的出現(xiàn) ?1999年 1月 1日起 在歐洲 11個(gè)國(guó)家里，歐元以支票、信用卡、股票、債券、存單等票據(jù)方式流通結(jié)算，取消了 ECU的使用。 24 國(guó)際貨幣與國(guó)內(nèi)貨幣的差異 國(guó)際貨幣 國(guó)內(nèi)貨幣 ? 價(jià)值具有協(xié)議性 、國(guó)際性 ? 價(jià)值由發(fā)行國(guó)以法律形式確定 ? 自愿接受 ? 強(qiáng)制接受 25 國(guó)際貨幣與可自由兌換貨幣的差異 國(guó)際貨幣 可自由兌換貨幣 ? 一定是可自由兌換貨幣 ? 不一定是國(guó)際貨幣 ? 國(guó)際社會(huì)普遍接受 ? 本國(guó)居民持本幣自由兌換外國(guó)貨幣 26 職能 ? 價(jià)值尺度職能 ? 流通手段職能 ? 支付手段職能 ? 貯藏手段職能 27 二、國(guó)際信用貨幣 （一）概念 國(guó)際信用貨幣是相對(duì)于較高階段的社會(huì)生產(chǎn)進(jìn)程和更深程度的國(guó)際商品交換而存在的國(guó)際貨幣形式。 28 （二）職能 流通手段職能 融資手段職能 國(guó)際儲(chǔ)備職能 29 三、外匯 外匯是國(guó)際貨幣的范疇，是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。 ? 理解外匯、外幣與外鈔 33 （三）外匯的基本特征 外匯必須是以外國(guó)貨幣表示的國(guó)外資產(chǎn)或外幣債券 。外匯是一種特殊商品，它的價(jià)格就是匯率。 特殊商品外匯的價(jià)格標(biāo)價(jià)具有可逆性 ——交易雙方都是貨幣，可以相互表示對(duì)方的價(jià)格。 100HK$ ＝ － 165。 38 （二）間接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算折合多少單位的外國(guó)貨幣。 41 ? 廣義的金本位制包括 金幣本位制 金塊本位制 金匯兌本位制 ? 狹義的金本位制指金幣本位制，也稱金鑄幣本位制。 ? 市場(chǎng)匯率隨外匯供求關(guān)系的變化圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。 ③ 銀行券不能自由兌換金幣，但因國(guó)際支付或工業(yè)方面需要，可請(qǐng)求兌換一定數(shù)量以上的金塊。 ③ 本國(guó)貨幣和另一實(shí)行金本位制國(guó)家的貨幣保持固定比價(jià)。 ? 黃金對(duì)貨幣價(jià)值的形成仍有決定性的作用。 ? 黃金平價(jià)是這一時(shí)期匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。 ? 兩國(guó)紙幣購(gòu)買力水平構(gòu)成匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。反之，則說(shuō)明該紙幣的購(gòu)買力越低，或者說(shuō)它所代表的價(jià)值量越小。 54 第三節(jié) 匯 率 制 度 匯率制度是一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做出的一系列安排或規(guī)定。 匯率波動(dòng)受黃金點(diǎn)限制 。 58 主要內(nèi)容： ? 雙掛鉤 ? 一固定 ? 上下限 ? 政府干預(yù) 59 布雷頓森林體系下的固定匯率制度的概念和內(nèi)容 概念：紙幣流通條件下 ， 把兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度限制在一定范圍內(nèi) 。 ? 上下限：市場(chǎng)上匯率波動(dòng)幅度限制在黃金平價(jià) 的 177。 61 ? 干預(yù)措施包括： ① 調(diào)整利率。 ⑤ 對(duì)貨幣實(shí)行法定貶值或升值。 ? 美元紙幣實(shí)際代表的黃金量降低后 ， 美元兌換外匯的能力必然降低 ， 外匯匯率則必然提高 。 $ ? 美元貶值后 英鎊與美元的黃金平價(jià)之比為 = 則 1163。 163。 從是否組成集團(tuán)來(lái)劃分 ， 浮動(dòng)匯率制度可分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng) 。 ? 不利于各國(guó)政府政策協(xié)調(diào) 。 人民幣匯率是單一匯率 。 官方匯率調(diào)整依據(jù)全國(guó)平均出口換匯成本 。 邊際出口換匯成本 ——外匯供給 邊際進(jìn)口效益 ——外匯需求 ? 平均出口換匯成本上升速度低于邊際出口換匯成本 ， 因此如果把匯率水平以平均出口換匯成本來(lái)定 ， 所確定的匯率水平通常是高的 。 實(shí)現(xiàn)人民幣完全自由兌換 。 結(jié)論： 流動(dòng)信貸對(duì)外匯供求產(chǎn)生影響 。 （三）缺陷 過(guò)分強(qiáng)調(diào)國(guó)際信貸對(duì)匯率變動(dòng)影響的唯一地位和作用 ， 忽視了其他因素 。 用公式表示為： R＝ PA / PB 85 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 反映在一定時(shí)期內(nèi)匯率的變化 ， 這種變化是由貨幣購(gòu)買力即物價(jià)水平的變化而引起 。 實(shí)際運(yùn)算有一定困難 。 （三）缺陷 以人們的主觀評(píng)價(jià)作為匯率決定的基礎(chǔ) ，缺乏科學(xué)依據(jù) 。 90 第四章 國(guó)際銀行 91 第一節(jié) 國(guó)際銀行的發(fā)展 一 、 國(guó)際銀行的含義 現(xiàn)代國(guó)際銀行是指立足于世界經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行 ， 以全球的資金業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo) ， 分支機(jī)構(gòu)密布世界各地 ， 形成龐大國(guó)際網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際大商業(yè)銀行 。 跨國(guó)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了初級(jí)階段 、 發(fā)展階段和跨越發(fā)展三個(gè)階段 93 （ 二 ） 國(guó)際聯(lián)合銀行 國(guó)際聯(lián)合銀行是指由不同國(guó)家的幾家大銀行為股東而建立的銀行 ， 其中任何一家股東銀行都不直接持有 50%以上的股權(quán) ， 是一個(gè)獨(dú)立的銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)體 。 80年代以后金融自由化興起國(guó)際銀行涉足衍生商品市場(chǎng) 。 協(xié)同效率沒(méi)有 。 （ 二 ） 即期交易的匯率 即期交易使用外匯市場(chǎng)上最基本的匯率 ——即期匯率 。 遠(yuǎn)期外匯交易的交割期通常為 12個(gè)月 。 案例 3 113 （ 三 ） 遠(yuǎn)期匯率的表示方法 國(guó)際金融市場(chǎng)上 ， 遠(yuǎn)期匯率的表示方法有兩種 。 升水 、 貼水 、 平價(jià)的概念： 升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的差額 。 115 （ 1） 在直接標(biāo)價(jià)法情況下 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率 + 升水?dāng)?shù) －貼水?dāng)?shù) 例如： 巴黎外匯市場(chǎng) 某日 USD / € 即期 － 1個(gè)月 70－ 30 2個(gè)月 120－ 80 3個(gè)月 160－ 110 6個(gè)月 100－ 10 9個(gè)月 100－ 10 12個(gè)月 20－ 180 貼水 → 升水 則： 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1USD=€€ 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1USD=€+€116 （ 2） 在間接標(biāo)價(jià)法情況下 遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率 + 貼水?dāng)?shù) －升水?dāng)?shù) 例如： 倫敦外匯市場(chǎng) 某日 163。 第二 ， 在兩種不同標(biāo)價(jià)法情況下 ， 升水或貼水時(shí)遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算相反 。 研究遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系應(yīng)假設(shè)市場(chǎng)上其他條件不變 。 但由于利差的存在 ， 將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利率較高貨幣的銀行蒙受損失 ， 銀行可通過(guò)經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)將利息損失轉(zhuǎn)嫁給客戶 ， 從而引起遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水 。 在其他因素的作用下 ， 往往又會(huì)使匯差偏離利差 ， 因此帶來(lái)了套利等其他交易 。 案例 7