【正文】 眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實(shí)力，可以同時(shí)把投資者的資金分散投資于各種股票，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。 （三）證券投資基金種類 ? 根據(jù)基金單位是否可增加或贖回可分為 ? 封閉式基金： 是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。 二、主要交易類型 （一）遠(yuǎn)期合約 (forwards) 定義： 金融遠(yuǎn)期合約（ Forward Contracts）是指雙方約定在未來的某一時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 金融期貨交易具有如下顯著特征 ? 合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是 標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無須雙方再商定 ? 在交易所交易 ，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所結(jié)算。 （ 3） 違約風(fēng)險(xiǎn)不同 遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，因而違約風(fēng)險(xiǎn)很高。 ? （ 7） 結(jié)算方式不同 遠(yuǎn)期合約簽訂后，只有到期才進(jìn)行交割清算，其間均不進(jìn)行結(jié)算。 也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者才需開立保證金帳戶，并按規(guī)定繳納保證金，而購買期權(quán)方則無需開立保證金帳戶，也無需繳納任何保證金。本金通常為兩個(gè)幣種。Pi ? 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)方差 衡量單個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)方差的公式： δ = ∑P i δ i和 δ j則是證券 i、j各自收益的標(biāo)準(zhǔn)差。 思考與練習(xí) ? （一 ) 基本概念 ? 金融市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 金融資產(chǎn)證券化 金融工具 商業(yè)票據(jù) 股票 股份指數(shù) 股票市值 債券 初級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng) 場(chǎng)外市場(chǎng) 金融衍生工具 ? （二）思考題 ? 1 ．比較金融市場(chǎng)與普通商品市場(chǎng)的異同。 第八章 貨幣供求與均衡 第一節(jié) 貨幣需求 一、貨幣需求的含義 （一）從貨幣需求主體的角度劃分 從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動(dòng)的規(guī)律性 是指社會(huì)各部門在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的需要 . 宏觀分析是從總體上考察貨幣需求。由于金本位制條件下，商品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，而貨幣流通速度在一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段也是相對(duì)穩(wěn)定的，因此： 商品總量決定著流通中貨幣需要量 馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系： 在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。 ⑶ 兩個(gè)方程式所強(qiáng)調(diào)的貨幣需求的決定因素有所不同。 后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展 發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題 gk 發(fā)展二： 凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。 ③ rm貨幣預(yù)期收益率：正相關(guān)。 ⑶ 僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣。記作 MS （二）實(shí)際貨幣供給：是指剔除了物價(jià)影響之后的一定時(shí)點(diǎn)上的貨幣存量。 ? 貨幣供給是外生變量 具有可控性 貨幣政策是有效的。 中央銀行受制于多方因素，不能單獨(dú)決定貨幣供給。 。 貨幣均衡的標(biāo)志： 利率穩(wěn)定、物價(jià)穩(wěn)定 四、貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)條件 （一）央行貨幣政策的有效性 （二）財(cái)政收支狀況 （三）國際收支狀況 （四）完善的利率機(jī)制 （五）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理性 END 思 考 題 一、概念題 貨幣需求與貨幣供給 貨幣均衡與經(jīng)濟(jì)均衡 貨幣內(nèi)生性與貨幣外生性 二、簡(jiǎn)答題 的主要內(nèi)容與區(qū)別。羅賓遜夫人（ 1982）等 。 “貨幣內(nèi)生性” —— 貨幣供給的變動(dòng)，貨幣當(dāng)局是決定不了的，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。 貨幣供給量是貨幣供給過程的結(jié)果 ,其源頭是中央銀行初始供給的基礎(chǔ)貨幣 ,經(jīng)過存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)可以出現(xiàn)數(shù)倍的貨幣擴(kuò)張。 貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò) ⑴ 貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收益的貨幣。1,。 ① 提出了投機(jī)性貨幣需求，并認(rèn)為受到利率的影響，這一“革命”為中央銀行運(yùn)用利率杠桿調(diào)節(jié) Ms提供了理論依據(jù)。因此有： Md ＝ kPY Md ＝ kPY ? Md代表名義貨幣需求 Y代表實(shí)際國民收入 P代表價(jià)格水平 k代表以貨幣形式保有的財(cái)富占名義總收入的比例 費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異 ⑴ 費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣 交易手段 功能 。 二、馬克思的貨幣需求理論 馬克思以完全的金幣流通為條件 商品流通決定貨幣流通 流通中的貨幣需求量取決于流通中待售商品的價(jià)格總額（價(jià)格水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量 )和貨幣流通速度。 ? 10 ．簡(jiǎn)述股票市場(chǎng)的發(fā)行程序。 β值越大，意味著該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越大；反之越小。Wi Ep：證券組合的預(yù)期收益率 Eri：證券 i的預(yù)期收益率 Wi：證券 i在組合中所占的比例 ＊證券組合的風(fēng)險(xiǎn)并不是組合中各種證券風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)單加權(quán)平均，它的計(jì)算如下： δP2=∑i∑j[COV（ i,j） WiWj] δ P2：表示證券組合的風(fēng)險(xiǎn)； COV（ i,j） =ρ ij﹒δ iδ j：表示證券 i與證券 j兩者收益的協(xié)方差。 財(cái)富變動(dòng)的％ = 需求的財(cái)富彈性 需求量變動(dòng)的％ ? 單個(gè)資產(chǎn)的回報(bào)率 （ 或資產(chǎn)收益率 ） ： r=[C+(P1－ P0)]/P0 ? 每一項(xiàng)資產(chǎn)會(huì)有多種估計(jì)的回報(bào)率 ， 不同的估計(jì)回報(bào)率 ， 各有其對(duì)應(yīng)的可能性即概率 。 （四）互換合約（ swaps） 定義 金融互換 （ Financial Swaps）是 交易雙方 按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約 。期權(quán)交易中，只對(duì)賣方具有強(qiáng)迫性，買方可以履約，也可以放棄。 期貨市場(chǎng)的功能 套期保值 是通過在期貨市場(chǎng)做一筆與現(xiàn)貨交易的品種、數(shù)量相同，但交易部位 (或頭寸 )相反的期貨合約 (或遠(yuǎn)期合約 )來抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)交易可能出現(xiàn)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) . 投機(jī) ? （ 1）多頭投機(jī) ? 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種資產(chǎn)價(jià)格將要上升時(shí)，在期貨市場(chǎng)上“先買后賣”，建立“多頭地位”。 ? （ 6） 合約雙方關(guān)系不同 遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)主要取決于對(duì)方的信用度，簽約前必須 充分了解 對(duì)方的信譽(yù)和實(shí)力等方面。 期貨合約則在交易所內(nèi)交易，一般不允許場(chǎng)外交易。 ? 履約沒有保證， 違約風(fēng)險(xiǎn)較高 。其價(jià)值依賴于相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng) ▲ 原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等 ▲ 金融衍生工具在形式上大都表現(xiàn)為一種合約。 投資者是通過購買基金而間接投資于證券市場(chǎng)的。 20201201 15:00:35 ? 上證 180 (000010)3, ? 上證指數(shù) (000001)2, ? Ｂ股指數(shù) (000003) ? 深證成指 (399001)5, ? 深證綜指 (399106) ? 成份Ｂ指 (399003) 3, （四）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)） ? 概念：是在證券交易所市場(chǎng)之外設(shè)立的另一個(gè)或若干個(gè)專為創(chuàng)新型中小企業(yè)和高科技企業(yè)籌集資金的證券市場(chǎng) ? 特點(diǎn) ? （ 1）上市標(biāo)準(zhǔn)低， ? （ 2）以機(jī)構(gòu)投資者為主 ? （ 3）交易機(jī)制靈活 三、債券市場(chǎng) 債券（ bond） :由籌資者向投資者出具的在一定時(shí)間還本付息的債務(wù)憑證 . 債券分類 ①按發(fā)行人分：政府債券、企業(yè)債券、金融債券 . ② 短期債券、中期債券、長期債券 ③固定利率債券、浮動(dòng)利率債券 ④定期付息、到期一次還本付息、分期還本付息 ⑤附息債券、貼現(xiàn)債券 ⑥一般債券、次級(jí)債券 ⑦ 實(shí)物債券、憑證債券、記賬式債券 ⑧垃圾債券、可轉(zhuǎn)換債券 公司債券籌資的好處 ： *降低債務(wù)成本：債券利息在稅前列支，得以免稅 *保障股東的控股權(quán)：發(fā)行債券不改變?cè)蓶|結(jié)構(gòu) *財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 4 、 債券定價(jià) （ 1）到期一次還本付息債券定價(jià) 其公式為： A P = ——— (1+r)n A為到期日終值 例：若面額為 100元一張債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限 1年，收益率為 3%，到期一次歸還，則其交易價(jià)格為 P=100/(1+3%)=(元 )。 ?倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù) ? 是“倫敦 《 金融時(shí)報(bào) 》 工商業(yè)普通股票平均價(jià)格指數(shù)”的簡(jiǎn)稱。瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)”，是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制井公布的反映日本東京證券交易所股票價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均措數(shù)。瓊斯股價(jià)指數(shù)中，以道 瓊斯指數(shù) ? 即道 基期股票市價(jià)總值） 100 ? 由于采取全部股票進(jìn)行計(jì)算，因此，上證指數(shù)可以較為貼切地反映上海股價(jià)的變化情況。 股票自身價(jià)值是決定股價(jià)最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、資信水平、股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水平等。 （ 2）投資者 ? （ 3）證券商：投資者與籌資者之間的交易中介。 逆回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進(jìn)再賣出的合約。 ＊狹義：限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為對(duì)象的金融活動(dòng)。 國庫券市場(chǎng)、 同業(yè)拆借市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng)、 回購協(xié)議市場(chǎng) 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng) 一、國庫券市場(chǎng) ? 國庫券是指由政府發(fā)行的期限在 1年以下的短期債券，它是貨幣市場(chǎng)上重要的信用工具。 *承兌：承諾兌付的簡(jiǎn)稱，指匯票到期前其付款人或指定銀行在票面上作出付款承諾并簽章的業(yè)務(wù)。 每股收益 （三）流通市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng) (secondary market):又稱次級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng) ,是指已發(fā)行證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng) ▲ 增加有價(jià)證券的流動(dòng)性 ▲二級(jí)市場(chǎng)不能為發(fā)行者籌集新的資金 , 但有利于促進(jìn)有價(jià)證券的發(fā)行 . （ 1）場(chǎng)內(nèi)交易 —— 證券交易所交易 ① 證券交易所提供公開交易的場(chǎng)所，它本身并不參加交易； ②必須取得交易所的會(huì)員資格，才能進(jìn)場(chǎng)交易； 一般投資者需委托交易所的“會(huì)員”進(jìn)行交易 ③采取競(jìng)價(jià)成交方式 ④交易的對(duì)象：具備條件的證券 ⑤ 1990年 11月和 1991年 7月，上海、深圳兩證券交易所成立 —— 標(biāo)志著中國的證券交易市場(chǎng)開始走上正規(guī)化的發(fā)展道路 證券交易類型 （ 2）場(chǎng)外交易 ① 有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 ? 心理因素 投資人在受到各個(gè)方面的影響后產(chǎn)生心理狀態(tài)改變，往往導(dǎo)致情緒波動(dòng)，判斷失誤，做出盲目追隨大戶、狂拋搶購行為，這往往也是引起股價(jià)狂跌暴漲