【正文】 第四章 金融市場(chǎng) ★ 金融市場(chǎng)的概念、種類及其功能 ★ 貨幣市場(chǎng) ★ 資本市場(chǎng) ★ 金融衍生工具 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、什么是金融市場(chǎng) （一）概念 資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。 ＊廣義：泛指資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具，通過各種形式進(jìn)行的以貨幣為對(duì)象的金融交易活動(dòng)。 ＊狹義：限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為對(duì)象的金融活動(dòng)。如票據(jù)市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等。 （二） 金融市場(chǎng)的 構(gòu)成要素 ? 參與主體： 個(gè)人、企業(yè)、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府、國外部門 ? 交易對(duì)象： 貨幣資金 ? 交易工具 ? 交易價(jià)格 ? 交易的組織系統(tǒng) 二、金融市場(chǎng)的分類 ? 按交易對(duì)象不同：分為借貸市場(chǎng)、 票據(jù)市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、 外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等 ? 按金融工具的期限分：貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng) ? 按金融市場(chǎng)的職能分：發(fā)行（一級(jí)）市場(chǎng)與流通 (二級(jí) )市場(chǎng) ? 按交割方式不同：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng) ? 按證券交易的組織場(chǎng)所：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng) ? 按交易的地理范圍 :國內(nèi)與國際金融市場(chǎng) ? 按金融工具性質(zhì)不同 :原生性金融市場(chǎng)和衍生性金融市場(chǎng) 三、金融市場(chǎng)的 基本功能 （一）微觀層面的功能 ? 價(jià)格發(fā)現(xiàn) ? 提供流動(dòng)性 ? 降低交易成本 ? 分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 三、金融市場(chǎng)的 基本功能 （二）宏觀層面的功能 ? 籌資功能； ? 轉(zhuǎn)換功能 (即實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄 投資轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)資金的期限轉(zhuǎn)換、金額轉(zhuǎn)換、區(qū)域轉(zhuǎn)換 ) ? 引導(dǎo)功能 (正確引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化配置社會(huì)資源 ) ? 調(diào)控功能 四、金融工具 金融工具 （ financial instrument） :在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，在金融市場(chǎng)上用以進(jìn)行金融交易的工具 . 金融工具的特征： ? （ 1） 期限性 （ 2） 流動(dòng)性 ? （ 3） 收益性 （ 4） 風(fēng)險(xiǎn)性 金融工具的種類 傳統(tǒng)的金融工具、衍生金融工具 債權(quán)債務(wù)憑證、所有權(quán)憑證 金融工具與金融資產(chǎn) 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為交易媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，又稱短期資金市場(chǎng)。 國庫券市場(chǎng)、 同業(yè)拆借市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng)、 回購協(xié)議市場(chǎng) 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng) 一、國庫券市場(chǎng) ? 國庫券是指由政府發(fā)行的期限在 1年以下的短期債券，它是貨幣市場(chǎng)上重要的信用工具。 ?特點(diǎn)： 期限短 、 風(fēng)險(xiǎn)小 、 流動(dòng)性強(qiáng) 、 利息免稅 ? 作用： 用來彌補(bǔ)短期國庫收支不平衡 是商業(yè)銀行主要的二級(jí)儲(chǔ)備 也是央行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的理想場(chǎng)所 二、同業(yè)拆借市場(chǎng) ? 含義： 由銀行等金融機(jī)構(gòu)間短期資金拆借所形成的市場(chǎng)。在美國稱聯(lián)邦基金市場(chǎng)。 ? 同業(yè)市場(chǎng)拆借交易日評(píng) .doc ? 同業(yè)拆借管理辦法 .doc ? 特點(diǎn) ： 拆借主體： 同業(yè)性 拆借目的：調(diào)劑短期頭寸 拆借期限： 短期性 拆借方式： 無需擔(dān)保，信用風(fēng)險(xiǎn)較?。? 拆借利率： 是重要的基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率。 交易量大；無特定的金融工具；通過電訊、同業(yè)間的清算體系進(jìn)行 三、回購協(xié)議市場(chǎng) 回購協(xié)議：是指按照協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額證券臨時(shí)性地售與買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回 正回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再買進(jìn)的合約。 逆回購：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進(jìn)再賣出的合約。 特征： ?回購的 期限短 ?回購的證券：流動(dòng)性大、風(fēng)險(xiǎn)小的金融工具，如國庫券； ?回購的實(shí)質(zhì)：是一種有抵押品的短期借貸 ?回購的目的：融資、貨幣政策手段。 四、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 真實(shí)票據(jù)：有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù) 主要由承兌和貼現(xiàn)市場(chǎng)構(gòu)成。 *承兌：承諾兌付的簡稱，指匯票到期前其付款人或指定銀行在票面上作出付款承諾并簽章的業(yè)務(wù)。 *貼現(xiàn)：票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息而作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 融資票據(jù)：無真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù) 期限短 降低了披露成本 面額大 融資成本低 投資人：養(yǎng)老基金、共同基金 五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 是上世紀(jì) 60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品 特點(diǎn)： 面額固定，且金額較大； 可自由轉(zhuǎn)讓，但不能要求銀行提前償付 期限短，一般為 14天 — 1年； 既有活期存款流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，又有定期存款收益較高的特點(diǎn)。 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、概述 資本市場(chǎng)：是指融通中長期資金或買賣中長期有價(jià)證券的市場(chǎng)。 構(gòu)成：銀行中長期存貸市場(chǎng)、中長期債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng) （ 1）籌資者： 是證券的發(fā)行者，資金的需求者。 （ 2）投資者 ? （ 3）證券商：投資者與籌資者之間的交易中介。 ? *證券承銷商 *證券經(jīng)紀(jì)商 *證券自營商 證券市場(chǎng)參與者 二、股票市場(chǎng) （一）股票的概念及種類 股票 (stock):股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。 股票的分類 （ 1）根據(jù)股東的權(quán)利不同分為： 普通股和優(yōu)先股 優(yōu)先股 普通股 收益 風(fēng)險(xiǎn) 分紅優(yōu)先 剩余資產(chǎn)清償優(yōu)先 有無經(jīng)營控股權(quán) 股息收入固定 較小 是 是 無 紅利收入不固定 較大 無 無 有 優(yōu)先股的種類： ? 累計(jì)優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股 ? 參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股 ?可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ?可贖回優(yōu)先股、不可贖回優(yōu)先股 （ 2）按幣種分為： A股、 B股、 H股、 N股等 ①境內(nèi)上市外資股 (B股 ) 境內(nèi)注冊(cè)股份公司、向境外投資者發(fā)售、 用人民幣標(biāo)明面值、以外幣認(rèn)購與交易、 在境內(nèi)上市流通的股票 ②境外上市外資股 (H股、 N股等 ) 在境外上市 （ 3）按所有者不同分為：國家股、 法人股、個(gè)人股 發(fā)行市場(chǎng) :又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng) ,是指組織新證券發(fā)行的市場(chǎng) . ▲ 為證券發(fā)行者募集資金 ▲ 是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ) . （二）股票發(fā)行 市場(chǎng) 證券發(fā)行方式 ① 公募與私募 ? 私募 (private placement):指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券 , 又稱定向募集發(fā)行 . ☆ 私募 不需要公開信息 ,無嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定 ,所發(fā)證券 不能公開上市流通 . ☆ 私募采用直接發(fā)行方式 ,手續(xù)簡單 . ?公募 (public placement):指發(fā)行人在市場(chǎng)上公開面向廣大投資者推銷證券 . ☆ 公募發(fā)行時(shí)發(fā)行人必須遵守信息公開的原則 . ② 直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā)行 間接發(fā)行： 代銷、包銷 ③新設(shè)立股份公司發(fā)行、增資擴(kuò)股發(fā)行 證券發(fā)行價(jià)格 定價(jià)、議價(jià)、競(jìng)價(jià) 市盈率 =股票價(jià)格 247。 每股收益 （三）流通市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng) (secondary market):又稱次級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng) ,是指已發(fā)行證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng) ▲ 增加有價(jià)證券的流動(dòng)性 ▲二級(jí)市場(chǎng)不能為發(fā)行者籌集新的資金 , 但有利于促進(jìn)有價(jià)證券的發(fā)行 . （ 1）場(chǎng)內(nèi)交易 —— 證券交易所交易 ① 證券交易所提供公開交易的場(chǎng)所，它本身并不參加交易； ②必須取得交易所的會(huì)員資格，才能進(jìn)場(chǎng)交易； 一般投資者需委托交易所的“會(huì)員”進(jìn)行交易 ③采取競(jìng)價(jià)成交方式 ④交易的對(duì)象：具備條件的證券 ⑤ 1990年 11月和 1991年 7月，上海、深圳兩證券交易所成立 —— 標(biāo)志著中國的證券交易市場(chǎng)開始走上正規(guī)化的發(fā)展道路 證券交易類型 （ 2）場(chǎng)外交易 ① 有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 ②股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行； ③價(jià)格一般由雙方協(xié)商議定。 ④不必公開財(cái)務(wù)狀況 ⑤管制少、靈活方便 ? 柜臺(tái)交易市場(chǎng)（店頭市場(chǎng)）： 交易未上市證券 ? 第三市場(chǎng)： 交易已上市的證券，降低交易成本 ? 第四市場(chǎng)： 繞開經(jīng)紀(jì)商，投資者利用網(wǎng)絡(luò)直接交易，交易保密性好 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng) 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 參與者 證交所的組成人員，如會(huì)員、股東及特許人員 一般投資者 交易對(duì)象 經(jīng)批準(zhǔn)上市的證券 一般有價(jià)證券 交易時(shí)間 規(guī)定開市、收市時(shí)間 無時(shí)間限制或金融機(jī)構(gòu)營業(yè)時(shí)間之內(nèi) 交易原則 價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先 自愿交易 交易單位 規(guī)定最低成交量為交易單位 無規(guī)定，即證券的自然單位 交易價(jià)格形成 競(jìng)價(jià)交易，由買賣雙方群體通過競(jìng)價(jià)達(dá)到交易 議價(jià)交易 交易方法 委托交易 直接買賣 交割方法 規(guī)定交割方法 當(dāng)場(chǎng)交割 證券交易的一般程序 開戶、委托、成交、交割、過戶 證券交易方式 ①現(xiàn)貨交易 ②期貨交易 ③期權(quán)交易 ④信用交易 證券 交易 價(jià)格 理論價(jià)格： 未來收益的現(xiàn)值 理論價(jià)格 =每股收益 /利率 影響證券交易價(jià)格的主要因素 影響股市行情變化的主要因素 ? 經(jīng)濟(jì)因素 經(jīng)濟(jì)周期，國家的財(cái)政狀況，金融環(huán)境，國際收支狀況，行業(yè)經(jīng)濟(jì)地位的變化，國家匯率的調(diào)整，都將影響股價(jià)的沉浮。 ? 政治因素 國家的政策調(diào)整或改變，領(lǐng)導(dǎo)人更迭，國際政治風(fēng)波，在國際舞臺(tái)上扮演較為重要的國家政權(quán)轉(zhuǎn)移，戰(zhàn)事，某些國家發(fā)生勞資糾紛甚至罷工風(fēng)潮等都經(jīng)常導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。 ? 公司自身因素 。 股票自身價(jià)值是決定股價(jià)最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、資信水平、股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水平等。 ? 行業(yè)因素 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位的變更，行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿Γ屡d行業(yè)引來的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中所處的位置，經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營狀況，資金組合的改變及領(lǐng)導(dǎo)層人事變動(dòng)等都會(huì)影響相關(guān)股票的價(jià)格。 ? 市場(chǎng)因素 投資者的動(dòng)向，大戶的意向和操縱，公司間的合作或相互持股，信用交易和期貨交易的增減，投機(jī)者的套利行為，公司的增資方式和增資額度等，均可能對(duì)股價(jià)形成較大影響。 ? 心理因素 投資人在受到各個(gè)方面的影響后產(chǎn)生心理狀態(tài)改變，往往導(dǎo)致情緒波動(dòng)，判斷失誤，做出盲目追隨大戶、狂拋搶購行為，這往往也是引起股價(jià)狂跌暴漲的重要因素。 股票價(jià)格指數(shù) （ 1）含義 是表明股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)趨勢(shì)的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。 （ 2）編制方法： ①選 “ 成份股 ” ；②定基期；③定統(tǒng)計(jì)計(jì)算方法，一般以發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均。 （ 3）上海、深圳的股價(jià)指數(shù) 樣本指數(shù)、綜合指數(shù)、分類指數(shù) （ 4）世界上著名的股價(jià)指數(shù) 上證股價(jià)指數(shù) ?