【經(jīng)濟(jì)貿(mào)易】金融市場(chǎng)學(xué)課件貨幣市場(chǎng)(已修改)
2025-01-28 00:08 本頁面
【正文】 金融市場(chǎng)學(xué) 貨幣市場(chǎng) 主要內(nèi)容 ? 貨幣市場(chǎng)概論 ? 同業(yè)拆借市場(chǎng) ? 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) ? 銀行承兌市場(chǎng) ? 大額轉(zhuǎn)讓存單 ? 貨幣市場(chǎng)共同基金、短期回購(gòu)市場(chǎng) 第一節(jié)貨幣市場(chǎng)概述 一、貨幣市場(chǎng)的概念 一般地，貨幣市場(chǎng)是指融通期限在一年以內(nèi)的金融市場(chǎng)。 包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期國(guó)庫券市場(chǎng)等。 由于期限較短，因此貨幣市場(chǎng)金融工具具有高度的流動(dòng)性，而且， 在貨幣市場(chǎng)上的金融工具主要是為了解決頭寸不足，而非增加資本金總規(guī)模，貨幣市場(chǎng)應(yīng)屬于債務(wù)市場(chǎng)。 貨幣市場(chǎng)工具的期限一般在一年以內(nèi)，最短的同業(yè)拆借有“日拆”或隔夜拆款，期限僅為一天。期限略長(zhǎng)一點(diǎn)的貨幣市場(chǎng)工具也都擁有活躍的二級(jí)市場(chǎng)，交易頻繁，買賣方便，隨時(shí)可以變現(xiàn)，是除了現(xiàn)金、活期存款以外的流動(dòng)性最強(qiáng)的金融工具。 這些金融工具往往被用于金融機(jī)構(gòu)、其他機(jī)構(gòu)甚至個(gè)人的次級(jí)現(xiàn)金準(zhǔn)備。而且其中的某些種類，如大額可轉(zhuǎn)讓存單，被一些國(guó)家直接納入廣義層次的貨幣（ M3）。 因此，貨幣市場(chǎng)上交易的是和貨幣最為接近的金融工具。貨幣市場(chǎng)由此得來。 貨幣市場(chǎng)名稱由何而來？ 二、貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)及與股票、債券等資本市場(chǎng)的區(qū)別 第一，參加者結(jié)構(gòu)不同。 股票市場(chǎng)的參加者有實(shí)業(yè)公司、投資者和市場(chǎng)交易中介。債券市場(chǎng)比股票市場(chǎng)多了一個(gè)政府參加者。在股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)中，交易雙方主要是公眾、公司和政府，金融機(jī)構(gòu)的主要職能是市場(chǎng)交易中介。 貨幣市場(chǎng)的交易者是金融機(jī)構(gòu)和中央銀行，交易雙方是金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與中央銀行之間，而無普通企業(yè)和公眾參與。 第二，貨幣市場(chǎng)工具的平均質(zhì)量較高，風(fēng)險(xiǎn)較小。 股票市場(chǎng)的股票和債券市場(chǎng)的債券均因發(fā)行人的資信程度不同而質(zhì)量有所差異，甚至相差懸殊。 貨幣市場(chǎng)工具的發(fā)行人主要有三類。政府、金融機(jī)構(gòu)、少數(shù)知名度極大、資信度極高的大公司，都是一流的借款人，違約的情況極少發(fā)生。 第三、市場(chǎng)組織形式不同 股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都可以由拍賣市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）和柜臺(tái)市場(chǎng)構(gòu)成，而貨幣市場(chǎng)是一個(gè)典型的柜臺(tái)市場(chǎng)。 目前，在任何一個(gè)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)上都沒有像股票交易所那樣有組織的市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)的絕大部分交易時(shí)通過電話、電傳進(jìn)行的。 第四、貨幣市場(chǎng)工具的發(fā)行多采用貼現(xiàn)的方式 股票既無期限又無固定利率，根本不可能采用貼現(xiàn)方式，債券期限較長(zhǎng)，不適宜用貼現(xiàn)方法定價(jià)，而由于貨幣市場(chǎng)工具的短期性，貼現(xiàn)發(fā)行成為投資人最喜歡的方式。 第五、中央銀行直接參與貨幣市場(chǎng)運(yùn)行與交易 貨幣市場(chǎng)在中央銀行制國(guó)家中，作為金融體系的中心機(jī)制，是中央銀行同商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的資金連接渠道，是國(guó)家利用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的杠桿支點(diǎn)。 中央銀行在公開市場(chǎng)買賣貨幣市場(chǎng)工具，調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量，影響國(guó)內(nèi)利率水平。 貨幣市場(chǎng)的特征 ?是債務(wù)工具的交易市場(chǎng)； ?是短期資金的融通市場(chǎng)； ?交易量很大，多在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，是資金批發(fā)市場(chǎng)。 貨幣市場(chǎng)功能 融通資金 流動(dòng)性管理 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控 三、貨幣市場(chǎng)工具的特點(diǎn) 貨幣性 靈活性 同質(zhì)性 第二節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng) 一、 一、定義 同業(yè)拆借指 銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款帳戶上的準(zhǔn)備金余額，以調(diào)劑資金余額而形成的市場(chǎng) 同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要。 ? ?從狹義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行臨時(shí)性“資金頭寸”調(diào)劑的市場(chǎng)，期限非常之短。 ?從廣義上說，同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，已發(fā)展為各金融機(jī)構(gòu)特別是各商業(yè)銀行彌補(bǔ)資金流動(dòng)性不足和充分有效運(yùn)用資金，減少資金閑置的市場(chǎng)，成為商業(yè)銀行協(xié)調(diào)流動(dòng)性與盈利性關(guān)系的有效市場(chǎng)機(jī)制。 二、 同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展 ?產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施。 1913年，按照美國(guó)的相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行要按照存款余額計(jì)提一定比例準(zhǔn)備金，如果不足，按當(dāng)時(shí)的貼現(xiàn)率加 2%的利率支付罰金。產(chǎn)生了同業(yè)拆借市場(chǎng)。 ?隨著西方國(guó)家普遍實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度，同業(yè)拆借市場(chǎng)廣泛地發(fā)展起來。 ? 20世紀(jì) 80年代以來，同業(yè)拆借已成為銀行進(jìn)行流動(dòng)性管理的主要手段。 第一、由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下所形成的資金供給與資金需求以及金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用與資金來源，都具有不同的期限性（期限不匹配），客觀上促進(jìn)了同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成。 第二，金融機(jī)構(gòu)追求的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是安全性、流動(dòng)性與盈利性的統(tǒng)一，這成為同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。 三、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) 融通資金的期限比較短 對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制 交易手段先進(jìn)，手續(xù)簡(jiǎn)便、成交時(shí)間短 交易金額大，基本上是信用拆借 利率由供求雙方議定，隨行就市 四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能（ 61頁） 加強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動(dòng)性，保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的安全 提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利水平 是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的主要載體 其利率被視作基礎(chǔ)利率，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著主要作用。 同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能 ?為各銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供了一種準(zhǔn)備金管理的有效機(jī)制； ?為所有的貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者提供了高效率和低成本的結(jié)算機(jī)制； ?能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)資金供求的變化； ?在中央銀行貨幣政策實(shí)施中發(fā)揮核心作用。 同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 一、同業(yè)拆借的操作程序 同業(yè)拆借市場(chǎng)的具體操作根據(jù)交易方式、期限、和地理位置分為： 直接拆借：利率形成取決于拆借雙方資金愿望的強(qiáng)烈程度，彈性較大； 間接拆借，通過公開競(jìng)價(jià)確定，取決于資金供求狀況，彈性較小。 間接同城拆借 間接異城拆借 二、同業(yè)拆借利率及利息 同業(yè)拆借市場(chǎng)利率的確定 不同同業(yè)拆借方式，利率形成機(jī)制不一樣。 第一種：
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