【正文】 影響。 主要依據(jù)：貨幣供給模型受眾多主體行為影響，實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對貨幣供給有決定性作用。 爭論的實(shí)質(zhì)： 貨幣供給的可控性問題 （二）、 爭論的政策意義： 貨幣政策的有效性 ?貨幣供給是內(nèi)生變量 沒有可控性 貨幣政策可能無效。 （一）名義貨幣供給：是指一定時點(diǎn)上不考慮物價因素影響的貨幣存量。 ⑵宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動機(jī)作為考察貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。,( . udtdpprrrwyfpMdebm? ① Y恒久性收入 ： 正相關(guān) 可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入 ② w非人力財富占個人總財富的比率：負(fù)相關(guān) . 人力財富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣，所以，在總財富中人力財富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動機(jī)的貨幣需求也就越大；而非人力財富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。 ②把貨幣需求量與名義國民收入和市場利率聯(lián)系在一起，這就否定了傳統(tǒng)數(shù)量論關(guān)于貨幣數(shù)量直接決定商品價格的說法，對通過收入政策與利率政策調(diào)控貨幣供應(yīng)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長有借鑒意義。 劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的 價值貯藏職能 ⑵費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出 流量 聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度； 劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn) 存量 的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。 M = P ? Q V M = P ? Q V 流通中的貨幣量與商品價格、商品數(shù)量正相關(guān)，與流通速度負(fù)相關(guān)。 ? 11 ．簡述開放式基金與封閉式基金的區(qū)別。由于 系統(tǒng)性風(fēng)險無法用資產(chǎn)分散化來消除，所以一般風(fēng)險厭惡者偏好 β值較小的資產(chǎn)。其中 ρ ij表示證券 i與證券 j兩者收益的相關(guān)系數(shù)， 1＜ ρ ij＜ 1。 已知某項(xiàng)資產(chǎn)在不同時期的回報率（ r） 及其發(fā)生的概率 （ P） ， 在這樣的基礎(chǔ)上計算該 單個資產(chǎn)的預(yù)期回報率 （ 或預(yù)期收益率 ） （ Er） ， 即等于每一可能實(shí)現(xiàn)的回報率乘以其實(shí)現(xiàn)的概率之和： Er=∑ri 金融互換種類 主要有利率互換和貨幣互換 （ 1）利率互換 （ Interest Rate Swaps） 是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算 * 存在（ %%） =%的差距可以分割，于是按照比較優(yōu)勢，讓 A在固定利率市場融資，讓 B在浮動利率市場融資，而后雙方利率互換，以節(jié)約成本： 利率 固定利率 浮動利率 A % LIBOR+% B % LIBOR+% 絕對優(yōu)勢 A： % A： % 比較優(yōu)勢 A B 如果金融機(jī)構(gòu)介入利率互換，則交易： – A凈流出 LIBOR+%，節(jié)約 %； – B凈流出 %，節(jié)約 %； – 金融機(jī)構(gòu)有 %的凈流入收益 A 金融機(jī)構(gòu) B 10% % LIBOR % LIBOR LIBOR+% （ 2）貨幣互換 貨幣互換既交換本金，又交換利息。 (2)履約保證不同 期貨交易雙方均需開立保證金帳戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。 ? （ 2）空頭投機(jī) ? 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種資產(chǎn)價格將要下跌時，在期貨市場上“先賣后買”，建立“空頭地位” （三）期權(quán)合約（ options) 定義 金融期權(quán) ： 是指賦予 合約買方 在規(guī)定 的時間或 期限內(nèi)按約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。 期貨合約 雙方可以 完全不了解 ， 極大方便了期貨交易。期貨市場是一個有組織的、有秩序的、統(tǒng)一的市場。 遠(yuǎn)期合約的種類 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期外匯合約 ? 遠(yuǎn)期股票合約 （二）期貨合約（ futures） 定義： 是指協(xié)議雙方同意在約定的將來按約定的條件（包括價格、數(shù)量 、 交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 ▲ 金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自 20世紀(jì)70年代以來。 ? 投資小、費(fèi)用低。 （ 2）分期付息到期歸還本金債券定價 公式為： M為面值， Ct為第 t年的收益額 ?? ????n1t )1()1(P nttrMrC四、證券投資基金 ? （一）證券投資基金概念 ? 證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資 ?當(dāng)事人： ? 基金托管人 ? 基金管理人 ? 基金投資人（享受證券投資基金的收益，也承擔(dān)虧損的風(fēng)險） ?投資對象： ? 股票、債券等金融工具 （二）證券投資基金特點(diǎn) ? 集合投資、分散風(fēng)險。由英國最著名的報紙 ——《 金融時報 》 編制和公布，用以反映英國倫敦證券交易所的行情變動。該指數(shù)的前身為 1950年 9月開始編制的“東證修正平均股價” 。瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)最為著名。瓊斯股票價格平均指數(shù)，是世界上最有影響、使用最廣的股價指數(shù)。 ?深圳股價指數(shù) ? 深圳股價指數(shù)由深圳證券交易所編制。 ? 行業(yè)因素 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位的變更，行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿?，新興行業(yè)引來的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中所處的位置，經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營狀況，資金組合的改變及領(lǐng)導(dǎo)層人事變動等都會影響相關(guān)股票的價格。 ? *證券承銷商 *證券經(jīng)紀(jì)商 *證券自營商 證券市場參與者 二、股票市場 （一）股票的概念及種類 股票 (stock):股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。 特征： ?回購的 期限短 ?回購的證券：流動性大、風(fēng)險小的金融工具，如國庫券； ?回購的實(shí)質(zhì)：是一種有抵押品的短期借貸 ?回購的目的：融資、貨幣政策手段。如票據(jù)市場、拆借市場、債券市場、股票市場、外匯市場等。 （二） 金融市場的 構(gòu)成要素 ? 參與主體： 個人、企業(yè)、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府、國外部門 ? 交易對象： 貨幣資金 ? 交易工具 ? 交易價格 ? 交易的組織系統(tǒng) 二、金融市場的分類 ? 按交易對象不同：分為借貸市場、 票據(jù)市場、拆借市場、債券市場、股票市場、 外匯市場、黃金市場等 ? 按金融工具的期限分：貨幣市場與資本市場 ? 按金融市場的職能分：發(fā)行（一級）市場與流通 (二級 )市場 ? 按交割方式不同：現(xiàn)貨市場與期貨市場 ? 按證券交易的組織場所：場內(nèi)市場與場外市場 ? 按交易的地理范圍 :國內(nèi)與國際金融市場 ? 按金融工具性質(zhì)不同 :原生性金融市場和衍生性金融市場 三、金融市場的 基本功能 （一）微觀層面的功能 ? 價格發(fā)現(xiàn) ? 提供流動性 ? 降低交易成本 ? 分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險 三、金融市場的 基本功能 （二）宏觀層面的功能 ? 籌資功能； ? 轉(zhuǎn)換功能 (即實(shí)現(xiàn)儲蓄 投資轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)資金的期限轉(zhuǎn)換、金額轉(zhuǎn)換、區(qū)域轉(zhuǎn)換 ) ? 引導(dǎo)功能 (正確引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化配置社會資源 ) ? 調(diào)控功能 四、金融工具 金融工具 （ financial instrument） :在信用活動中產(chǎn)生的，在金融市場上用以進(jìn)行金融交易的工具 . 金融工具的特征： ? （ 1） 期限性 （ 2） 流動性 ? （ 3） 收益性 （ 4） 風(fēng)險性 金融工具的種類 傳統(tǒng)的金融工具、衍生金融工具 債權(quán)債務(wù)憑證、所有權(quán)憑證 金融工具與金融資產(chǎn) 第二節(jié) 貨幣市場 指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為交易媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場，又稱短期資金市場。 四、商業(yè)票據(jù)市場 真實(shí)票據(jù)：有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù) 主要由承兌和貼現(xiàn)市場構(gòu)成。 股票的分類 （ 1）根據(jù)股東的權(quán)利不同分為： 普通股和優(yōu)先股 優(yōu)先股 普通股 收益 風(fēng)險 分紅優(yōu)先 剩余資產(chǎn)清償優(yōu)先 有無經(jīng)營控股權(quán) 股息收入固定 較小 是 是 無 紅利收入不固定 較大 無 無 有 優(yōu)先股的種類： ? 累計優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股 ? 參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股 ?可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ?可贖回優(yōu)先股、不可贖回優(yōu)先股 （ 2）按幣種分為： A股、 B股、 H股、 N股等 ①境內(nèi)上市外資股 (B股 ) 境內(nèi)注冊股份公司、向境外投資者發(fā)售、 用人民幣標(biāo)明面值、以外幣認(rèn)購與交易、 在境內(nèi)上市流通的股票 ②境外上市外資股 (H股、 N股等 ) 在境外上市 （ 3）按所有者不同分為：國家股、 法人股、個人股 發(fā)行市場 :又稱一級市場或初級市場 ,是指組織新證券發(fā)行的市場 . ▲ 為證券發(fā)行者募集資金 ▲ 是二級市場的基礎(chǔ) . （二）股票發(fā)行 市場 證券發(fā)行方式 ① 公募與私募 ? 私募 (private placement):指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券 , 又稱定向募集發(fā)行 . ☆ 私募 不需要公開信息 ,無嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定 ,所發(fā)證券 不能公開上市流通 . ☆ 私募采用直接發(fā)行方式 ,手續(xù)簡單 . ?公募 (public placement):指發(fā)行人在市場上公開面向廣大投資者推銷證券 . ☆ 公募發(fā)行時發(fā)行人必須遵守信息公開的原則 . ② 直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā)行 間接發(fā)行： 代銷、包銷 ③新設(shè)立股份公司發(fā)行、增資擴(kuò)股發(fā)行 證券發(fā)行價格 定價、議價、競價 市盈率 =股票價格 247。 ? 市場因素 投資者的動向，大戶的意向和操縱，公司間的合作或相互持股，信用交易和期貨交易的增減，投機(jī)者的套利行為，公司的增資方式和增資額度等，均可能對股價形成較大影響。它以1991年 4月 3日為基期，以在深圳證券交易所上市交易的全部股票為計算對象，用每日各種股票的收盤價分別乘以其發(fā)行量后求和得到的市價總值，除以基期市價總值后乘以 100求得。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，由四種股價平均指數(shù)構(gòu)成，分別是：①以 30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道 ?標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù) ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)由美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 1923年開始編制發(fā)表，當(dāng)時主要編制兩種指數(shù)，一種是包括 90種股票每日發(fā)表一次的指數(shù)，另一種是包括 480種股票每月發(fā)表一次的的指數(shù)。1975年 5月 1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國道 該指數(shù)分三種；一是由 30種股票組成的價格指數(shù)；是由 100種股票組成的價格指數(shù)；三是由 500種股票組成的價格指數(shù)。 證券投資基金通過匯集