【正文】 Ms=Md ① 是相對的均衡 ②是動態(tài)的均衡 二、貨幣均衡與經(jīng)濟(jì)均衡 經(jīng)濟(jì)均衡是指一定時期內(nèi)社會總供給與社會總需求在總量上和結(jié)構(gòu)上基本相適應(yīng)。 表達(dá)式為： B=C+R 基礎(chǔ)貨幣的特點(diǎn) 相關(guān)性、可測性、可控性 （ 1）具有倍數(shù)擴(kuò)張或收縮貨幣供應(yīng)量的能力，是形成、擴(kuò)張或收縮貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)； （ 2）是央行的負(fù)債 （ 3）是中央銀行創(chuàng)造的，是一個較銀行準(zhǔn)備金更易為中央銀行所控制的變量，中央銀行能夠通過控制基礎(chǔ)貨幣來調(diào)控整個貨幣供應(yīng)量 （二）、貨幣乘數(shù) 貨幣乘數(shù)， 又稱基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張倍數(shù) ,是中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量之間擴(kuò)張關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn) . 用 MS代表貨幣供給， B代表基礎(chǔ)貨幣， m為貨幣乘數(shù)，則得到公式： Ms=B也就是保存實物的名義報酬率。 四、凱恩斯貨幣需求理論 ? 貨幣需求動機(jī)的分析 ? 交易動機(jī) 決定于 Y ? 三大動機(jī) 預(yù)防動機(jī) 決定于 Y ? 投機(jī)動機(jī) 決定于 r )(L)Y(LM 21???? r 凱恩斯的貨幣需求理論也稱為流動性偏好理論。 是指剔除物價變動因素的貨幣需求。 ? 系統(tǒng)性風(fēng)險的衡量： β系數(shù) 由于整個資本市場組成的資產(chǎn)組合是一個最完全的資產(chǎn)組合，因此對這樣一個資產(chǎn)組合，我們認(rèn)為它只存在系統(tǒng)性風(fēng)險。 市場向它們提供的固定利率如表所示 美元市場 英鎊市場 A可以直接得到的 8% % B可以直接得到的 10% 6% 絕對優(yōu)勢 A： 2% A： % 比較優(yōu)勢 A B 如果介入互換，則交易： 這樣： – A凈流出 %，節(jié)約 %； – B凈流出 %，節(jié)約 %； A B 8%美元 1900美元 % 1000英鎊、 8% 6%英鎊 END 第五節(jié) 資產(chǎn)組合選擇： 資產(chǎn)需求理論 一、資產(chǎn)需求（資產(chǎn)選擇）的決定因素 ? 財富： 一項資產(chǎn)的需求量通常和財富 正向 相關(guān)。 ? 也就是說，期權(quán)的買進(jìn)方可能是未來標(biāo)的資產(chǎn)的買進(jìn)方，也可能是未來標(biāo)的資產(chǎn)的賣出方。 （ 4）價格確定方式不同 遠(yuǎn)期合約的交割價格是由交易雙方直接談判并私下確定的。雙方可以就交割地點(diǎn)、交割時間、交割價格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便盡量滿足雙方的需要?；鸸芾砉九鋫淞舜罅康耐顿Y專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗。瓊斯股票平均價格指數(shù)”， 1985年 5月 1日在合同滿十年時，經(jīng)兩家協(xié)商，將名稱改為“日經(jīng)平均股價指數(shù)”（簡稱日經(jīng)指數(shù)）。瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)；④以上述三種股價平均指數(shù)所涉及的 65家公司股票為編制對象的道 （ 2）編制方法： ①選 “ 成份股 ” ；②定基期；③定統(tǒng)計計算方法，一般以發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均。 融資票據(jù)：無真實交易背景的商業(yè)票據(jù) 期限短 降低了披露成本 面額大 融資成本低 投資人：養(yǎng)老基金、共同基金 五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 是上世紀(jì) 60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品 特點(diǎn)： 面額固定，且金額較大； 可自由轉(zhuǎn)讓，但不能要求銀行提前償付 期限短，一般為 14天 — 1年； 既有活期存款流動性強(qiáng)的特點(diǎn)，又有定期存款收益較高的特點(diǎn)。第四章 金融市場 ★ 金融市場的概念、種類及其功能 ★ 貨幣市場 ★ 資本市場 ★ 金融衍生工具 第一節(jié) 金融市場概述 一、什么是金融市場 （一）概念 資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金交易活動的市場。 第三節(jié) 資本市場 一、概述 資本市場：是指融通中長期資金或買賣中長期有價證券的市場。 （ 3）上海、深圳的股價指數(shù) 樣本指數(shù)、綜合指數(shù)、分類指數(shù) （ 4）世界上著名的股價指數(shù) 上證股價指數(shù) ? 上證指數(shù)以 1990年 12月 19日為基期， 1991年 7月 15日開始公布。瓊斯股價綜合平均指數(shù)。日經(jīng)指數(shù)按其計算對象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)分為兩種：一是日經(jīng) 225種平均股價指數(shù)，它是從 1950年 9月開始編制的；二是日經(jīng) 500種平均股價指數(shù)，它是從 1982年 1月開始編制的。 ? 流動性強(qiáng)。 ? 沒有固定的、集中的交易場所， 不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場價格，市場效率較低。因此遠(yuǎn)期交易市場定價效率很低 期貨交易的價格則是在交易所中由很多買者和賣者通過其經(jīng)紀(jì)人在場內(nèi)公開競價確定的， 因此定價 較為合理、統(tǒng)一， 高效 。 基本類型 ? *根據(jù)買方對標(biāo)的物的權(quán)利不同，可以分為： （ 1） 看漲期權(quán)（ Call Option買權(quán) ）： 賦予期權(quán)買者購買標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約 （ 2） 看跌期權(quán)（ Put Option賣權(quán) ）： 賦予期權(quán)買者出售標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約 *根據(jù)交割日的規(guī)定不同，可以分為： （ 1）歐式期權(quán)：必須在到期日選擇是否交割； （ 2）美式期權(quán)：可以在到期日前任何一天選擇是否交割。奢侈品需求對財富的反應(yīng)較必需品更為強(qiáng)烈 ? 相對預(yù)期回報率： 與該資產(chǎn)相對于替代性資產(chǎn)的預(yù)期回報率呈 正向 相關(guān)關(guān)系 ? 相對風(fēng)險： 呈 反向 相關(guān)關(guān)系 ? 相對流動性 ： 呈 正向 相關(guān)關(guān)系 ? 資產(chǎn)需求的財富彈性：衡量資產(chǎn)需求量對財富變化的反應(yīng)程度的大小。 系統(tǒng)性風(fēng)險用 貝塔（ beta)值 的概念來衡量。 P M d 正確區(qū)分名義貨幣需求和實際貨幣需求 ， 有利于宏觀形勢判斷和政策選擇 。凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有完全的流動性，而人們總是偏好將一定量的貨幣保持在手中，因此，人們之所以要選擇持有貨幣就在于心理上的這種“流動性偏好”。 ⑥ u人們主觀偏好、客觀技術(shù)和制度等因素 dtdPP ?1 ① 二者強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同 凱重視 r主導(dǎo)作用，弗則強(qiáng)調(diào) Y的影響，認(rèn)為r對貨幣需求影響微不足道， r增 1%， Md只減%，而收入每增加 1%，人均手持貨幣量增加 %。m B=C+R， Ms=C+D trercc11mtd ???????????DRDCDCRCDC四、影響基礎(chǔ)貨幣的因素 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債 證券（ A1） 再 貼現(xiàn)、 再 貸款（ A2） 財政借款或透支（ A3） 黃金、外匯儲備（ A4） 其他資產(chǎn)（ A5） 合計 流通中現(xiàn)金（ L1） 商業(yè)銀行存款（ L2） 財政性存款（ L3） 其他負(fù)債（ L4） 合計 （ 1）再貼現(xiàn)、再貸款 （ 2）公開市場業(yè)務(wù) （ 3）中央銀行收購黃金、外匯儲備與干預(yù)匯率的行為 （ 4）政府預(yù)算赤字 影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素 五、影響貨幣乘數(shù)的因素 影響 rd、 rt的因素： 影響 e的因素： 成本收益動機(jī)、風(fēng)險規(guī)避動機(jī) 市場利率、貸款的投資機(jī)會、借入資金的難易程度及成本大小 影響 c、 t的因素 ： 財富效應(yīng)、貨幣收益率、其他資產(chǎn)相對預(yù)期報酬率、風(fēng)險性、流動性 k 中央銀行行為影響 B和 r 存款貨幣銀行行為 e 企業(yè)行為：影響貸款 居民持幣行為：主要影響 c、 t 財富效應(yīng)、預(yù)期報酬率變動效應(yīng)、金融危機(jī)、非法經(jīng)濟(jì)活動 （ 1）增稅：對貨幣總量沒有影響。 社會總供給 (S)決定貨幣總需求 (Md) Md決定貨幣總供給 (Ms) Ms形成社會總需求（ D） 所以兩大均衡關(guān)系圖如下： S Md D Ms 經(jīng)濟(jì)均衡是出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn) 貨幣均衡是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡的前提條件， 三 、貨幣均衡與利率 (一）貨幣供給作為內(nèi)生變量條件下的簡單貨幣均衡 r Ms r0 E Md 0 M0 M r0為均衡利率， M0為均衡條件供給量，在此情況下，利率成為由貨幣失衡趨向均衡的自動調(diào)節(jié)杠桿。 內(nèi)生貨幣供應(yīng)論 fx第三節(jié) 貨幣均衡 一、含義 是指貨幣供給與貨幣需求大致相等的一種狀態(tài)。 二、貨幣層次劃分 （一）依據(jù)：貨幣流動性 （二）層次 西方的 貨幣層次劃分 M1=C+D M2=M1+Dt M3=M2+儲蓄機(jī)構(gòu)的儲蓄存款 M4=M3+短期國庫券和其它短期債券 我國的 貨幣層次劃分 M0=流通中現(xiàn)金 M1= M0 +活期存款 M2= M1+定期存款 +儲蓄存款 +其他存款 +證券公司客戶保證金 狹義貨幣： M1 廣義貨幣： M2 準(zhǔn)貨幣： M2 M1 19942020年中國各層次貨幣供給統(tǒng)計 單位 :億元 M2 M1 M01994 1995 1996 88021997 1998 1999 2020 2020 2020 185007 70882 172780202004000060000800001000001202001400001600001800002020001994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020M2 M1 M0gg三、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù) （一）基礎(chǔ)貨幣 基礎(chǔ)貨幣，又稱強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是指經(jīng)過商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)能夠擴(kuò)張或收縮貨幣供應(yīng)量的貨幣 ,是貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ) . 基礎(chǔ)貨幣（ B）在數(shù)量上是指處于 流通中為社會公眾所持有的通貨（ C）及商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金（ R）總和。 ④ rb、 re 貨幣以外其他金融資產(chǎn)預(yù)期收益率如債券、證券收益率：負(fù)相關(guān) ⑤ 物價變動率：負(fù)相關(guān)。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。 是指一國經(jīng)濟(jì)合理協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)或者要達(dá)到當(dāng)局制定的某些經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在總體上需要多少貨幣供給量 （