【正文】 的重要因素。是反映深圳股價變動的有效統(tǒng)計數字。瓊斯工業(yè)股價平均指數；②以 20家著名的交通運輸業(yè)公司股票為編制對象的道 1957年擴展為現行的、以 500種采樣股票通過加權平均綜合計算得出的指數，在開市時間每半小時公布一次。瓊斯公司買進商標，采用修正的美國道 通常所講的英國金融時報指數指的是第一種，即由 30種有代表性的工商業(yè)股票組成并采用加權算術平均法計算出來的價格指數。 ? 專家理財。 ? 開放式基金： 是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。 *一般地，買入標的物的一方稱為多方（ Long Position），而在未來賣出標的物的一方稱為空方（ Short Position）。 ? 可在交割日之前采取對沖交易以結束其期貨頭寸 （即平倉），而無須進行最后的實物交割。 期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔保。 期貨交易則是每天結算的。 *期權費：為了取得這一權利，期權合約的買方必須向賣方支付一定數額的費用。 (3) 現金流轉不同 期貨交易中，交易雙方成交時不發(fā)生現金收付關系，但在成交后，由于實行逐日結算制度，交易雙方將因價格的變動而發(fā)生現金流轉，即盈利一方的保證金帳戶余額將增加，而虧損一方的保證金帳戶余額將減少。 *假定英鎊和美元匯率為 1英鎊 =。（ ri－ Er） 2 標準方差值越大，意味著該項資產的風險越大。 ＊例如：雙證券組合收益與風險衡量 假設某投資者將其資金分別投資于風險證券 A與 B，其投資比重分別為 WA和 WB（ WA+WB=1），則雙證券組合的預期回報率 與風險指標分別是： EP=WAErA+WBErB δP2=WA2δA2+ WB2δB2+ 2WAWBδAδBρAB ? 當 ρ AB =1時，即兩種證券的收益完全正相關，該組合的風險度是： δP= WAδA+ WBδB ? 當 ρ AB =1時，即兩種證券的收益完全負相關，該組合的風險度是： δP= WAδAWBδB ? 當 ρ AB =0時，即兩種證券的收益完全無關，該組合的風險度是： δP= WA2δA2+ WB2δB2 三、多樣化資產組合與系統(tǒng)性風險 資產風險 非系統(tǒng)性風險： 一項資產特有的、可以通 過多樣化資 產組合來消除的風險。 ? 2 ．試述金融市場的構成要素及其相互關系。 準確地判斷總體貨幣需求的水準是決定貨幣供給的關鍵。 三、傳統(tǒng)的貨幣數量學說 （一）費雪方程式 費雪方程式： MV＝ PT 或 P=MV/T M為一定時期內流通貨幣的平均數量； V為貨幣流通速度； P為各類商品價格的加權平均數； T為各類商品的交易數量 2. 費雪 方程式 分析 MV=PT 或 P=MV/T V由于制度性因素在短期內不變，因而可視為常數； T對產出水平常常保持固定的比例，也是大體穩(wěn)定的。費雪方程式側重于 宏觀分析 ，即貨幣總量和總產出及總的價格水平的關系 劍橋方程式則是從 微觀角度 進行分析，強調微觀經濟主體行為對貨幣需求量的影響，即公眾持有貨幣的主觀愿望。然而，即使社會財富只有貨幣和債券兩種形式，現實生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。 弗里德曼考察的貨幣擴及 M2等大口徑的貨幣形態(tài)，其中有相當部分，如定期存款是有收益的。考察角度轉向微觀，所需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價值職能的貨幣。記作 MS/P 人們日常使用的貨幣供給概念，一般都是名義貨幣供給。 g （三）、國外學者的 爭論 外 生貨幣供應論 代表人物：凱恩斯 （ 1936） ；弗里德曼（ 1963） ； 米什金 （ 1998） 等 。 政策意義：貨幣政策難以控制貨幣供給量 ， 中間指標應該選擇利率 。 ？ 三、論述 涵義與重要意義？ 影響。 （二）貨幣供給作為外生變量條件下的簡單貨幣均衡 r r1 Md1 r2 Md2 r3 Md3 0 M0 M 在此情況下，利率的變動能夠作為貨幣均衡或非均衡的指示器。 代表人物：托賓（ 196 1976）；薩繆爾森（ 1979）、瓊 但可能降低企業(yè)投資積極性，減少對貸款的需求；政府增稅同時擴大投資，則不會影響貨幣供給 （ 2）向公眾或商業(yè)銀行等金融機構發(fā)行國債：不增加貨幣供給，但貨幣層次發(fā)生變化 M1， M2之間變化 （ 3）財政向央行透支、借款、發(fā)行債券 政府財政收支與貨幣供應 貨幣供給決定機制 中央銀行 商業(yè)銀行 社會公眾 預算赤字 外匯市場 公開市場業(yè)務 再貼現再貸款 法定準備金率 超額準備金率 現金漏損率 定期存款與活期存款比率 基礎貨幣 貨幣乘數 = 貨幣供給 基礎貨幣 貨幣乘數七、“貨幣外生性”與“貨幣內生性” （一）含義 “貨幣外生性” —— 貨幣供給這個變量并不是由經濟因素，如收入、儲蓄、投資、消費等因素所決定的，而是由貨幣當局的貨幣政策決定的。 貨幣供給量： 一國經濟中被個人、企事業(yè)單位和政府部門持有的可用于各種交易的貨幣總量。 ②貨幣政策傳導變量的選擇，凱認為是 r，弗認為是 Ms ③ 凱認為 Md受未來利率不確定性因素影響，不穩(wěn)定，貨幣政策應“相機行事”，弗認 Md是穩(wěn)定的，可測的，“單一規(guī)則”可行。 五、弗里德曼的現代貨幣數量論 函數式 )。 流動性陷阱圖示 i L M0 M1 i1 O Q 流動性陷阱 流動性陷阱 (liquidity trap) 流動性陷阱 ：當利率降到一定的低點后 ,人們的貨幣需求可能變得無限大 ,此時如果中央銀行增加貨幣供應 ,將全部被貨幣需求所吸收 ,從而對市場利率不起作用。對整個經濟體系來說，也是如此。 如在價格水平變動較為明顯的條件下 ，比較年度之間貨幣需求的變動 ， 必須消除物價因素之后才有可能進行 。 ? 9 ．中國債券市場和股票市場發(fā)展的主要問題。它是 衡量某項資產的回報率對整個資本市場價值變動敏感性的指標。 ＊ 證券組合的收益 可以用組合中各種證券的預期收益的加權平均數來衡量，其公式為： Ep=∑ Eri 即： 根據需求的財富彈性大小，可以把金融資產分成兩類 : ＊必需品：需求的財富彈性小于 1的這類資產，如通貨和支票賬戶存款等； ＊奢侈品：需求的財富彈性大于 1的這類資產，如普通股股票和市政債券等。 看漲期權買賣雙方的損益圖。 ? *根據 期權合約標的資產的 不同，可以分為： ? 利率期權、外匯期權、股價指數期權、股票期權以及金融期貨期權 等 期權與期貨的區(qū)別 (1)履約責任不同 期貨交易中，履約責任是雙方的，對雙方都有強迫性。 ? 外匯期貨的標的物是外匯，如美元、英鎊、日元、澳元、加元等。 ? （ 5）履約方式不同 絕大多數遠期合約只能通過到期實物交割來履行 絕大多數期貨合約都是通過平倉來了結的。 （ 2）交易場所不同 遠期交易并沒有固定的場所，交易雙方各自尋找合適的對象，因而是一個無組織的 、 效率較低的 、 分散的市場 。 ? 每份遠期合約千差萬別，造成流通不便，因此遠期合約的 流動性較差 。 ? ETF通常由基金管理公司管理，基金資產為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數（如上證 50指數）包含的成份股票相同，股票數量比例與該指數的成份股構成比例一致 第四節(jié) 金融衍生工具 一、 金融 衍生工具與原生工具 金融衍生工具 :指從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來的新型金融工具。 對開放式基金，投資者可以向基金管理公司直接購買或贖回基金，封閉式基金在證券交易所上市交易 ? 是一種間接的證券投資方式。因為這 33家公司的股票總值占全部在港上市股票總值的 65%以上，所以恒生指數是目前香港股票市場最具權威性和代表性的股票價格指數。前一指數因延續(xù)時間較長，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場股價長期演變及最新變動最常用和最可靠的指標，傳媒日常引用的日經指數就是指這個指數。 ?日經指數 ? 原稱為“日本經濟新聞社道 在四種道 ?道 ? 上證股價指數以上海股市的全部股票為計算對象，計算公式如下： ? 股票指數＝（當日股票市價總值 247。 ? 公司自身因素 。 構成：銀行中長期存貸市場、中長期債券市場、股票市場 （ 1）籌資者： 是證券的發(fā)行者，資金的需求者。 交易量大；無特定的金融工具；通過電訊、同業(yè)間的清算體系進行 三、回購協(xié)議市場 回購協(xié)議：是指按照協(xié)議，由賣方將一定數額證券臨時性地售與買方，并承諾在日后將該證券如數買回 正回購：同一內容的資產先賣出再買進的合約。 ＊廣義：泛指資金供求雙方運用各種金融工具，通過各種形式進行的以貨幣為對象的金融交易活動。 ?特點： 期限短 、 風險小 、 流動性強 、 利息免稅 ? 作用： 用來彌補短期國庫收支不平衡 是商業(yè)銀行主要的二級儲備 也是央行調控經濟的理想場所 二、同業(yè)拆借市場 ? 含義： 由銀行等金融機構間短期資金拆借所形成的市場。 *貼現：票據到期前持有人為獲取現款向金融機構貼付一定的利息而作的票據轉讓。 ②股票交易可以通過交易商或經紀人，也可以由客戶直接進行； ③價格一般由雙方協(xié)商議定。 股票價格指數 （ 1）含義 是表明股票平均價格水平及其變動趨勢的動態(tài)指標。 ? 新股從上市的第二天開始列入計算對象。瓊斯運輸業(yè)股價平均指數；③以 6家著名的公用事業(yè)公司股票