金融市場學第三版第二章貨幣市場-閱讀頁
2025-06-02 05:37本頁面
【正文】 款人利用銀行承兌匯票比傳統(tǒng)銀行貸款的利息成本及非利息成本之和低。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 三、銀行承兌匯票價值分析 （二）從銀行角度看： 首先，銀行運用承兌匯票可以增加經(jīng)營效益。 最后，銀行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納準備金。 ? 銀行承兌匯票的承兌銀行對匯票持有者負不可撤銷的第一手責任 ， 匯票的背書人或出票人承擔第二責任 ， 即如果銀行到期拒絕付款 ， 匯票持有人還可向匯票的背書人或出票人索款 。 ? 一流質(zhì)量的銀行承兌匯票具有公開的貼現(xiàn)市場 ，可以隨時轉(zhuǎn)售 ， 因而具有高度的流動性 。 ? 這種存單形式的最先發(fā)明者應歸功于美國花旗銀行。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 同傳統(tǒng)的定期存款相比 ， 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下幾點不同： （ 1） 定期存款記名 、 不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額定期存單則是不記名的 、 可以流通轉(zhuǎn)讓 。 在香港最小面額為 10萬港元 。（ 4） 定期存款可以提前支取 ， 提前支取時要損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓存單不能提前支取 ， 但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓 。存單上注明存款的金額、到期日、利率及利息期限。 （二）歐洲美元存單：歐洲美元存單是美國境外銀行發(fā)行的以美元為面值的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的種類 （三）揚基存單： 揚基存單是外國銀行在美國的分支機構(gòu)發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓的定期存單。揚基存單期限一般較短，大多在三個月以內(nèi)。其中，儲蓄貸款協(xié)會是主要的發(fā)行者。 20世紀 60年代存單的期限為三個月左右， 1974年以后縮短為 2個月左右。 二是市場風險， 市場風險指的是存單持有者急需資金時，存單不能在二級市場上立即出售變現(xiàn)或不能以較合理的價格出售。 ? 一般地說，存單的收益取決于三個因素：發(fā)行銀行的信用評級、存單的期限及存單的供求量。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 四、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的投資者 ? 大企業(yè)是存單的最大買主。 ? 金融機構(gòu)也是存單的積極投資者。其次是商業(yè)銀行和銀行信托部門。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單價值分析 ? 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，對許多投資者來說，既有定期存款的較高利息收入特征，又同時有活期存款的可隨時獲得兌現(xiàn)的優(yōu)點，是追求穩(wěn)定收益的投資者的一種較好選擇。存單發(fā)行使銀行在調(diào)整資產(chǎn)的流動性及實施資產(chǎn)負債管理上具有了更靈活的手段。 從廣義上看 ， 政府債券不僅包括國家財政部門所發(fā)行的債券 ，還包括了地方政府及政府代理機構(gòu)所發(fā)行的證券 。 一般來說 ， 政府短期債券市場主要指的是國庫券市場 。 ? 新國庫券大多通過拍賣方式發(fā)行，投資者可以兩種方式來投標：（ 1）競爭性方式，競標者報出認購國庫券的數(shù)量和價格（拍賣中長期國債時通常為收益率），所有競標根據(jù)價格從高到低（或收益率從低到高）排隊；（ 2）非競爭性方式，由投資者報出認購數(shù)量，并同意以中標的平均競價購買。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 美國國庫券發(fā)行程序 （ 1） 投資者向聯(lián)邦儲備銀行提交投標單； （ 2）聯(lián)辦儲備銀行接受投標單； （ 3）決定中標者以及中標價格； （ 4）由財政部宣布投標結(jié)果； （ 5）財政部正式發(fā)行國庫券 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 二、政府短期債券的市場特征 （一）違約風險?。河捎趪鴰烊菄业膫鶆?，因而它被認為是沒有違約風險的。 （三）面額小： 對許多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價證券。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 三、國庫券收益計算 ? 國庫券的收益率一般以 銀行貼現(xiàn)收益率（ Bank Discount Yield） 表示 ， 其計算方法為： 其中： YBD =銀行貼現(xiàn)收益率 P=國庫券價格 t=距到期日的天數(shù) 。真實年收益率指的是所有資金按實際投資期所賺的相同收益率再投資的話，原有投資資金在一年內(nèi)的增長率，它考慮了復利因素。 其計算方法為： 其中， YBE=債券等價收益率 銀行貼現(xiàn)收益率 債券等價收益率 真實年收益率 %100365000,10 ??? ? tP PBEY2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 第七節(jié) 貨幣市場共同基金市場 ? 貨幣市場共同基金是美國 20世紀 70年代以來出現(xiàn)的一種新型投資理財工具 。 而對于主要在貨幣市場上進行運作的共同基金 ，則稱為貨幣市場共同基金 。當時，由于美國政府出臺了限制銀行存款利率的 Q項條例，銀行存款對許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場現(xiàn)行利率水平的收益途徑。它能將許多投資者的小額資金集合起來，由專家操作。目前，在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，貨幣市場共同基金在全部基金中所占比重最大。 ? 基金的初次認購按面額進行 ， 一般不收或收取很少的手續(xù)費 。 其 購買或贖回價格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的 ， 一般是每個基金單位 1元 。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 貨幣市場共同基金的特征 1．貨幣市場基金投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合。 3．貨幣市場共同基金所受到的法規(guī)限制相對較少。主要表現(xiàn)在兩個方面：（ 1）貨幣市場共同基金沒有獲得政府有關(guān)金融保險機構(gòu)提供的支付保證。 ? 即使貨幣市場基金今天的發(fā)展面臨著一些問題，但貨幣市場基金并不會從市場上消失。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 本章小結(jié) ? 1． 同業(yè)拆借市場是金融機構(gòu)之間進行短期資金融通活動的場所 。 ? 3． 商業(yè)票據(jù)市場上交易的是由信用等級較高的大公司以貼現(xiàn)方式出售的一種無擔保短期融資憑證 。 ? 5． 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行為逃避利率管制而進行創(chuàng)新的產(chǎn)物 ， 主要用于吸引企業(yè)的短期閑置資金 。 ? 7． 貨幣市場共同基金以投資貨幣市場上高等級的證券為主 ， 它允許持有其份額的投資者以支票形式
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