金融市場學-張亦春-第三版-官方ppt_(9)-文庫吧資料
2025-05-21 05:37本頁面
【正文】 押資產(chǎn)主要是抵押貸款，如汽車貸款、民政股本貸款 、農(nóng)業(yè)機械貸款等。 汽車貸款 、 學生貸款和信用卡應還款項等都屬于消費者金融資產(chǎn)；商業(yè)金融資產(chǎn)則包括電腦租賃 、 商業(yè)應收款等 。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 二、提前償付風險（續(xù)） ? 提前償付風險之所以重要是因為它可能會轉化為： ? 1．現(xiàn)金流的不確定性 ? 2．再投資風險 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 第三節(jié) 資產(chǎn)支持證券 ? 一 、 資產(chǎn)支持證券的定義 ? 二 、 資產(chǎn)支持證券的分類 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 一、資產(chǎn)支持證券的定義 ? 資產(chǎn)支持證券 (ABS) 的抵押物是一攬子金融資產(chǎn)的現(xiàn)金流 。提前還款這種不確定時間、不確定還款數(shù)額的行為使抵押貸款現(xiàn)金流出現(xiàn)了較大的不確定性，從而引起了 MBS現(xiàn)金流的波動，給證券持有人帶來風險。 ? 這種結構設計中支持債券的持有人吸收了 CMO中的提前償付風險 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 可剝離抵押支持證券 ? 可剝離抵押支持證券重新分配了抵押池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流，將現(xiàn)金流具體區(qū)分為利息和本金，利息全部支付給一類證券持有人，本金則全部支付給另一類證券持有人。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 計劃攤還證券 (PAC) 簡介 ? 特征：如果提前還款率在一定的幅度之內(nèi)，那么 PAC序列持有者每期收到的現(xiàn)金流就是確定的，具體金額經(jīng)由一系列對提前還款率的假定和計算得到。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2021 抵押過手證券構建流程示意 貸款 1 貸款 2 貸款 7 貸款 5 貸款 6 貸款 8 貸款 3 貸款 4 貸款人每月支付現(xiàn)金流： 利息 計劃歸還本金 提前償付本金 抵押過手證券每月收到現(xiàn)金流 貸款人每月支付現(xiàn)金流－相關費用＝實際用于支付證券持有人的現(xiàn)金流
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