【正文】 資產(chǎn)證券化中的風(fēng)險(xiǎn)就表現(xiàn)出一定的復(fù)雜性，一旦處理不當(dāng)，就會(huì)影響到整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。 34 第四節(jié) 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 資產(chǎn)證券化 原因 金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展；國(guó)際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)；現(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)證券化創(chuàng)造了良好的條件。當(dāng)前，西方國(guó)家資產(chǎn)的證券化趨勢(shì)正深入到金融活動(dòng)的各個(gè)方面，不僅是傳統(tǒng)銀行貸款的證券化，而且經(jīng)濟(jì)中以證券形式持有的資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的比例越來(lái)越大。 33 第四節(jié) 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 資產(chǎn)證券化 含義 資產(chǎn)證券化是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。金融工程化的趨勢(shì)為人們創(chuàng)造性地解決金融風(fēng)險(xiǎn)提供了空間。 原因 金融工程化的動(dòng)力來(lái)自于 1970年代以來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的變革和電子技術(shù)的進(jìn)步。 32 第四節(jié) 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 金融工程化 內(nèi)容 金融工程是指將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等）設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)新型的金融產(chǎn)品、創(chuàng)造性解決金融問(wèn)題。 不利影響：金融市場(chǎng)上管制的放松，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提出了較高的要求，一旦處理不好，有可能危及金融體系的穩(wěn)定，并導(dǎo)致金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 影響 有利影響：促進(jìn)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高，減低交易成本。隨著金融活動(dòng)的全球化，投資者隨時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)向其他國(guó)家和地區(qū)得到相同的服務(wù)，這就使得某國(guó)單獨(dú)地執(zhí)行管制變得非常的不利。 ，允許和支持新型金融工具的交易。 ，允許不同金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。 主要表現(xiàn) 。增加政府金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管難度。 不利影響：導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)在全球擴(kuò)散。為投資者在國(guó)際金融市場(chǎng)上尋找投資機(jī)會(huì)、合理配置資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)、利用套期保值技術(shù)分散風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。 。 29 第四節(jié) 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 金融全球化 原因 推動(dòng)金融國(guó)際化的力量有以下幾個(gè)方面： 。 傳統(tǒng)國(guó)際金融活動(dòng)主體正為越來(lái)越多樣化的國(guó)際參與者所代替。通過(guò)發(fā)行國(guó)際債券進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)融資。具體包括金融交易的國(guó)際化和市場(chǎng)參與者的國(guó)際化。這就是金融的全球化。 27 第四節(jié) 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 近 30年以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生了重大的變化。國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。 ? 國(guó)際金融市場(chǎng)。 ? 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。在現(xiàn)實(shí)世界中，大部分的金融資產(chǎn)交易均在無(wú)形市場(chǎng)上進(jìn)行。它的交易一般通過(guò)現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。 ? 無(wú)形市場(chǎng)。 即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。 25 按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分 按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過(guò)這種方式交易。 ? 議價(jià)市場(chǎng)。金融資產(chǎn)在到期償付之前可以自由交易，并且只賣(mài)給出價(jià)最高的買(mǎi)者。 ? 公開(kāi)市場(chǎng)。 一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)就沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)存在與發(fā)展的重要條件之一，無(wú)論從流動(dòng)性上還是從價(jià)格的確定上，一級(jí)市場(chǎng)都要受到二級(jí)市場(chǎng)的影響。此外還有一種自辦發(fā)行或稱(chēng)自銷(xiāo)的方式。但私募近年來(lái)呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)。私募發(fā)行的對(duì)象有個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。 23 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分 公募與私募 公募指發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)大眾廣泛發(fā)售股票。 第四市場(chǎng)。 是由交易所會(huì)員直接從事大宗上市證券交易而形成的市場(chǎng)?？煞譃閮煞N，一是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)即證券交易所，另一是場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 二級(jí)市場(chǎng)。 是資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)。 22 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。 需要強(qiáng)調(diào)的是，直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)的差別并不在于是否有金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而主要在于中介機(jī)構(gòu)的特征的差異。資金所有者將手中的資金貸放給銀行等信用中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。 間接金融市場(chǎng)。 21 按中介特征劃分 直接金融市場(chǎng)。上述外匯市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)時(shí)間相互銜接，使得外匯交易可以在全球 24小時(shí)不間斷地進(jìn)行。資本市場(chǎng)的信用工具風(fēng)險(xiǎn)較高。（ 3）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。貨幣市場(chǎng)所融通的資金，大多用于工商企業(yè)的短期周轉(zhuǎn)資金。貨幣市場(chǎng)上為一年以?xún)?nèi)的金融工具，最短的只有幾日甚至幾小時(shí)。 19 按標(biāo)的物劃分 資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的區(qū)別 區(qū)別為：（ 1）期限的差別。 從事因意外災(zāi)害事故所造成的財(cái)產(chǎn)和人身?yè)p失的補(bǔ)償，它以保險(xiǎn)單和年金單的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓為交易對(duì)象，是一種特殊形式的金融市場(chǎng)。倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場(chǎng)被稱(chēng)為五大國(guó)際黃金市場(chǎng)。 黃金市場(chǎng)。 外匯市場(chǎng)是指從事外匯買(mǎi)賣(mài)或兌換的交易場(chǎng)所。主要指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。 資本市場(chǎng)。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。 17 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的構(gòu)成與分類(lèi) 不同的分類(lèi)方式 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 黃金市場(chǎng) 保險(xiǎn)市場(chǎng) 直接金融市場(chǎng) 間接金融市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng) 第三市場(chǎng) 第四市場(chǎng) 公開(kāi)市場(chǎng) 議價(jià)市場(chǎng) 有形市場(chǎng) 無(wú)形市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng) 國(guó)際金融市場(chǎng) 按標(biāo)的物劃分 按中介特征劃分 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分 按成交與定價(jià)的方式劃分 按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分 按地域劃分 18 按標(biāo)的物劃分 貨幣市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)性指的是投資在金融工具上的本金和利息能夠安全地收回。 收益性指金融工具能夠帶來(lái)價(jià)值的增值。金融工具在融通資金的過(guò)程中發(fā)揮著兩方面的重要作用：促進(jìn)資金從其盈余方向其短缺方流動(dòng)、使收益和風(fēng)險(xiǎn)在資金供求雙方重新分布。 經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋 16 第二節(jié) 金融市場(chǎng)要素 3 金融市場(chǎng)的客體 金融工具是它所代表的信用關(guān)系的化身。因此，越來(lái)越多的家庭和個(gè)人投資者以投資共同基金、參與養(yǎng)老基金以及購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老保險(xiǎn)和銀行信托產(chǎn)品等形式將資產(chǎn)委托給專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行代理投資。 國(guó)際趨勢(shì) 與中國(guó)現(xiàn)狀 15 第二節(jié) 金融市場(chǎng)要素 金融市場(chǎng)存在著交易費(fèi)用和信息不對(duì)稱(chēng)等市場(chǎng)缺陷，這使得機(jī)構(gòu)投資者有了改善的空間和存在的意義。 在我國(guó)， 2021年以來(lái)我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展迅速。 20世紀(jì) 70年代以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者迅速崛起，并逐漸成為金融 市場(chǎng)投資的主導(dǎo)力量。 既是金融市場(chǎng)的行為主體，又大多是金融市場(chǎng)上的調(diào)控者和監(jiān)管者。 包括投資銀行和其他中介機(jī)構(gòu)，如投資顧問(wèn)咨詢(xún)公司、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。包括投資基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)關(guān)公司。 機(jī)構(gòu)投資者。它們是金融市場(chǎng)的重要中介，也是套期保值和套利的重要市場(chǎng)主體。 存款性金融機(jī)構(gòu)。 13 第二節(jié) 金融市場(chǎng)要素 金融機(jī)構(gòu)。家庭部門(mén)通過(guò)在金融市場(chǎng)上合理購(gòu)買(mǎi)各種有價(jià)證券來(lái)進(jìn)行組合投資，既滿(mǎn)足日常的流動(dòng)性需求，又能獲得資金的增值。